Page 1
95Glt in 1994
 

Page 2
| பங்குச் சந்தை
ருபத்து இலட்சம்
2. O DI
i ti. O , ,
1 ) ICULO
OG
! £20, -ব্লাষ্ট্ৰী
வெளிநாட்டு உள்நாட்டு
கொள்வனவுகள்
1 έ. Οoo
Ti s4 ) ) )
2.
| O Oj O
EOD
O
OO
பங்கு கொள்வனவுகள்
தனிநபர் * 751 %
1994舖
நாட்டு
1
கம்பணிகள்
ET:
வெளிநாட்டு கொள்வனவுகள்
ரு. பத்து இலட்சம்
= 중 = - g = 를 를 를 를 준
출 중 를 를 를 통 闵
。孪 "- 窦 、 = 邦
호 줄 흥 E (r
பிராந்திய நிதிக
 
 
 
 
 
 
 
 

செய ற்பாடுகள்
வியாபார புள்ளிவிவரங்கள் (1989 - 1994 : . .)
1s 1994 செப்டம்பர்
காப்புறுதி கம்பெனிகள் ]" + .اپري 1ே% ஓய்வூதியம் - மேலாப உள்ளூா முதலீடுகள்
t 1. நிதியம் I (ஜன - ஜூன் 1994)
முதலீட்டு கம்பெனிகள்
*一 - நிதிக் கம்பெனிகள் * - 14- வங்கித்தொழில் நிறுவனங்கள்
, புனிட் ட்ரப்ட் கொழும்பு 58A3 אף 7,77
ள்
<. " கம்பெனிகள்
-- தீவினிநபர்கள்
S.
உள்ளூர் தனிநபர்களின் முதலீடுகள்
கொழும்பு, ஏனைய பகுதிகள்)
ரிகளின் சந்தை மூலதனப்படுத்தல்
கம்பெனிகள்) (1994 செப், 30 இல் உள்ளவாறு)
翡囊聽案醬雪醬墓靈計 " "동 -」 毒囊靈疆美事蠶羅醬藝勒 중 출 구 출 를 를
ܕܙܘ 를 총 를 5 5 |- 蒂 誘"露選。選願選cm 霊 ET 子 三 를 구 를 ཎྜི་ t 중

Page 3
6urbsfusi Erigly"| 20 நோக்கு
ரேசரத்சந்திர வெளியீடு: ஆராய்ச்சி மக்கள் வங்கி, தலைமையலும்
றம்பலம் எ.காடினர் மாவத்தை ஜே.பி. கலேகம கோழும்பு .ே
இலங்க
டப்.ஏவிஜேவர்தன
ஆர்.எம்பீசேனான
பொருளியல் og قبل تواجهة ة الة فوقه Sinner Hirfassau Selகாபும் உரையாடங்களேயும் பல்வேறு
ஜீஜயநாத்
Egin Gruffurfirsaf reilffyrnig அளிப்பதன் Frans பொருளாதாரத்திலும் பொருளாதார அபிவிருத்தியிலும் ஆவதினத்துன்பு
ਜ Die Tjena குறிக்கோள்ாக :ெ இது ஆம் GLITreffekti நோந்துவெளியிடு மக்கள் பங்கிள் முழுது திட்டது. Terp. eigde GUITGCTAGT 753 ap ஆசிரியர்கால் எழுதப்பட்டிகட்டுரைகளை கொண்ட்தாயிருக்கும். நாள் வங்கின் கொள்கைாளயோ உத்தியோகபூர்வமான கருத்துக்கள் ாழுத்தாரின் போருட் சிறுப்பு ஆட்டுரைகள் அடுத்தி இத, சொந்தக்கருத்துக்கா signs Jā ார்ந்துள்ள் நிறுவன རྒད་ཟླ་ - குடித்தொ:ை
量、 தந்தாறும்
| Ten Grafft|I LJLJ 75 i 7 - 5:1 i 3ycia ter|
சவூதி ஆபது
 

இதழ் 7 அக்டோபர் 1994
உள்ளே
கட்டுரைகள்
21 இலங்கையின் நிதிச்சந்தை - ஓர் அறிமுகம்
31 சார்க் அமைப்பின் முன்னுரிமை வர்த்தக
ஏற்பாடு
விசேஷ அறிக்கை இலங்கையில் பங்குச் சந்தை
3 கொழும்பு பங்குச் சந்தையில் அண்மைக் காலத்தில்
ஏற்பட்டு வந்துள்ள முன்னேற்றங்கள்
ILLI பங்குகளை வைத்திருக்கும் ஜனநாயக மொன்றை நோக்கி
19 பங்குச் சந்தையும் அதன் தொழிற்பாடுகளும்
SLSLSSL L SSS
வளர்ச்சியும் நிலைத்துநிற்கக் கூடிய அபிவிருத்தியும்
---
சாத்த கே. ஹேரத்

Page 4
நிகழ்ச்சிக் ( 1979 வெளிநாட்டு உரித்துக் கொண் வர்த்தக வங்கிகளுக்கும் வங்
1980 பட்டியவிடப்பட்ட பொதுக்
வருமானவரி வேறுபாடொன்.
1987 உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு காப்புறுதித் துறை திறந்துவிட
1988 வியாபார முயற்சிகள் கையேற்
1989 பிரஜைகளல்லாதவர்களுக்கிடை 100% சொத்து மாற்றவரி ஒழி
அரசாங்கித்துக்கு சொந்தமான தனியார்மயமாக்கல்.
1990 அரசாங்கத்தின் புதிய கை;
அறிவிக்கிப்பட்டது.
பிரஜைகளல்லாவர்களின் பங்கு அளவில் வரையறுக்கப்பட்டிரு கொள்வனவுகள் மீதான 100% ெ பங்குச் சந்தையில் முதலீடு :
பங்குக் கொள்வனவுக்கான
மற்றும் பட்டியவிடப்பட்ட பங்கு வெளியே அனுப்புதல் என கட்டுப்பாடு தளர்த்தப்பட்ட
1991 பட்டியவிடப்பட்ட கம்பெனி ஒழிக்கப்பட்டமை அறிவிக்க
1993 ஒரு சில கம்பெனிகள் தவி கொள்வனவுகள்மீதான 1 ஒழிக்கப்பட்டது.
சந்தையில் விலை குறிக்க 40% ஆசி குறைக்கப்பட்ட
அனைத்து வனவிகளையும் ஆந் தேதி தொடக்கம் செலுத்தும்,
முலதன ஆதாயங்கள் வ முற்றாக ஒழிக்கிப்பட்ட
இரு பாக் வியாபார !
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

த்தக வங்கிகளுக்கும் தனியார் தாழில் திறந்து விடப்பட்டது.
பனிகளுக்கு சாதகமாக 10% அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. யார் துறையின் பங்கேற்புக்காக ட்டது. சட்டம் இரத்து செய்யப்பட்டது. வான பங்கு மாற்றல்கள் மீதான
ப்பட்டது.
முதலாவது வர்த்தக முயற்சியின் தொழில் மயமாக்கல் உபாயம்
டமை 40 சதவீதத்துக்கு மேற்படாத க்குமிடத்து, அவர்களுடைய பங்குக் சாத்து மாற்ற வரிஒழிக்கப்பட்டதுடன், ! 5/TTTT). Offilia LL.7.
உள்நோக்கிய பண அனுப்பீடுகள் களிலான வியாபாரத்தின் மிகைகளை பன தொடர்பான செலாவணிக் Ա),
பங்குகள் மீதான செல்வ வரி பட்டது.
இ) பிரஜைகளல்லாதவர்களின் பங்கு சொத்து மாற்ற வரி முற்றாக
ட கம்பெனிகளுக்கான கூட்டு வரி
ர்ந்த கம்பெனிகள் 1993 ஏப்ரல் 01 ர சீரான 35 சதவீதத்தில் வரி
2 ஆகஸ்ட் 8ே ஆந் தேதி தொடக்கம்
முறை அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது.

Page 5
2,500
(ஜனவரி 1991 -
2, OOO
அனைத்து பங்கு 500- (முழுச் சந்தையையும் சந்தைப் பெறுமதி நி விலைச்சுட்டெண்) . E--- D-Ea. 1,000 - تا -ت a
உனர் விலைச் சுட்டெண் (தெரிவு செய்யப்பட்ட கம்பெனிக உள்ளடக்கிய சந்தைப் பெறுமதி நிறையேற்றப்பட்ட விலைச்சுட்ெ
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
H
-
罪 d 쿠 O - 극
கொழும்பு பங்
அண்மைக்கால
கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனை நிலையத்தின் அனுசரணையின் கீழ் செயற்பட்டுவரும் கொழும்பு பங்குச் சந்தை தென்னாசிய பிராந்தியத்தின் மிக வேகமாக வளர்ச்சி கண்டு வரும் பங்குச் சந்தைகளில் ஒன்றாக பகுப்பாய்வாளர்களினால் அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது. கடந்த சில வருட காலங்களின் போது - குறிப்பாக, 1991ன் பின்னர் - அதன் செயற்பாடுகளில் சார்புரீதியில் ஏற்பட்டிருந் உயர் விகிதத்திலான வளர்ச்சியும், குறுகிய காலப்பிரிவு ஒன்றுக்குள் இந்தச் சந்தை நவீன அமைப்பு முறைகளுடன் ஸ்தாபிக் சுப் பட்டமையும் இந்த பொதுவான அபிப்பிராயத்துக்கு பங்களிப்புச் செய்துள்ளன. இச்சந்தை 1993இல் பதிவு செய்துள்ள வளர்ச்சி விகிதத் தின் அடிப் படையில் நோக்கும்பொழுது, அது உலகில்
Laն
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994
பத்தாவது ஸ்தான் பிராந்தியத் தில் ஸ்தான தி தையும் பிராந்தியத் திவி ஸ்தானத்தையும் பெ பதனைக் காண மு எந்த ஒரு சந்தைய GFL ML/TLST LEITrr மிதமிஞ்சிய சூட்டு
தோன்றக்கூடிய ஒ கருதப்படுவதுடன், மோசமான தாத் தன்னகத்தே கொ சந்தையின் சாதா மாதிரி, நீண்ட கோட்டினைச் சுற் தளம்பிச் செல்வதா ஒரு பங்குச் சந்தை காவம் ET ם, קן
அவதானிக்கப்படுவ
 
 

சுட்டெண்கள்
செப். 1994)
விலைச்சுட்டென்
உள்ளடக்கிய%ே
றையேற்றிய
մ}եIT
Lਹੀ
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
s -- ܕܡܕܡ - -
出 트 d 국 O བློ་ e 륙
குச் சந்தை : அபிவிருத்திகள்
எத்தையும், ஆசிய
- 「고 தென்னாசிய முதலாவது ற்றுக் கொண்டிருப் டிகிறது. எனினும், லும் கானப்படும் ச்சி, பொதுவாக நிலைமைகளினால் ரு வளர்ச்சியாகக் அதன் சொந்த 1ங்களையும் அது நீண்டுள்ளது. ஒரு ான அபிவிருத்தி TA) er EAT i st FS. றி செயற்பாடுகள் தம். எனவே, எந்த லும் காலத்துக்குக் இறக்கங்கள் து சகஜமாகும். இந்த
இயற்கைப் போக்குக்கு இனங்கிய விதத்தில், 1994 மார்ச் மாதத்தில் இடம் பெற்ற தென் மாகான சபைக்கான தேர்தலை உடனடுத்து இலங்கையின் பங்குச் சந்தை திடீரென ஒரு வீழ்ச்சிப் போக்கினை எதிர்கொஎண் டது. பகுப்பாய்வாளர்கள் இதனை ஒரு சந்தை சீராக் கல் நிகழ்வுப் போக் காசு அடையாளம் காட்டியுள்ளனர். இந்தக் கட்டுரையின் நோக்கம், கொழும்புப் பங்குச் சந்தையில் அண்மையில் இடம் பெற்று வந்துள்ள அபிவிருத்திகளை மீளாய்வு செய்து அதற்கூடாசு, அதன் எதிர்கால வளர்ச்சித் திறனையும், எழுச்சி அடைந்துவரும் பிராந்தியத்தின் ஏனைய சநதைகள் தொடர்பாக அது பெற்றுள்ள
ஸ்தானத்தையும் இனங் கண்டு கொள்வதாகும்.
ஒரு பங்குப் பரிவர்த்தனை
அமைப்பு பொருளாதாரமொன்றில்

Page 6
இரட்டைக் கடமைகளை நிறைவு செய்ய வேண்டியுள்ளது. முதலாவதாக, முதல் நிலை சந்தை ஒன்றை செயற்படுத்துவதன் மூலம், அது அரசாங் சுங்களும் கம்பெனித் துறையும் நிதி மத்தியஸ்த அமைப்புக்களுக்கு ஊடாகச் செல்லாது, கடனையும் பங்கு முலதனத்தையும் திரட்டிக் கொள்வதற்கான வாய்ப்பினை அளிக்கின்றது. எனவே, இந்த வகையில், அது பெருமளவுக்கு உற்பத்தித் திறன் __ பாவனைகளுக்கு பொருளாதாரம் மூலவளங்களை ஒதுக்கிக் கொடுப்பற்கு உதவுவதுடன், பொருளாதார வளர்ச்சிக்கான முதல் நிலை தேவைப்பாடாக இருந்து வரும் முலதன இருப்பினை சுட்டியெழுப்பிக் கொள்வதற்கும் உதவுகின்றது. இரண்டாவதாக, அது, இரண்டாந்தர சந்தையொன்றை செயற்படுத்துவதன் மூலம் முதலீட்டாளர்கள் திரவத்
தன்மையை பெற்றுக் கொள்வதற்கு உதவுவதுடன் கிடைக்கக்கூடியதாக இருக்கும் புதிய தகவல்களின்
அடிப்படையில் அவர்கள் ஆதாயங்கள்ை உயர்த்திக் கொள்வதற்கு அல்லது நட்டங்களை தவிர்த்துக் கொள்வதற்கு அவசியமான சீராக்கங்களை மேற் கொள்வதற்கு உதவுகின்றது. இந்த வசதி சேமிப்பாளர்களினதும் முதலீட்டாளர்களினதும் நம்பிக்கையை கீட்டியெழுப்புகின்றது. மேலும், அது, இரண்டாந் தரச் சந்தைக் கூடாசு கம்பெனிகள் தமது பங்குகளின் பெறுமதி குறித்த ஓர் அபிப்பிராயத்தை உருவாக்கிக் கொள்வதற்கும், அதன் மூலம் அவை நிதிப்படுத்தல் நோக்கங்களுக்காக பங்கு முலத்ன தனத அல்லது வசதியான முறையில் தெரிவு செய்து கொள்வதற்கான வாய்ப்பினையும் அளிக்கின்றது. எனவே, செயல்திறன் மரிக் சு சுறுசுறுப்பான பங்குப் பரிவர்த்தனை அமைப்பொன்று நாட்டின் துரித பொருளாதார வளர்ச்சிக்கான அத்தியாவசியமான ஒரு முன் நிபந்தனையாக இருந்து வருகின்றது.
FLGPGET
கொழும்புப் பங்குச் சந்தையின் அண்மைக்கால அபிவிருத்திகள்
இலங்கையில் கம்பெனிப் பங்குகள் மீதான வியாபாரம் சுமார் நூறு ஆண்டுகளுக்கு முன்னர் 1894 இல் பங்குத் தரகர் சங்கத்தினால் ஆரம்பித்து வைக்கப்பட்டது. இச் சங்கத்தின் பெயர் 1904இல் கொழும்பு தரகர் சங்கமெண்
மாற்றியமைக்கப் நாட்டில் முறை பரிவர்த்தனை நிை 19岛当 உருவாக்கப்பட்ட பரிவர்ததனையும்
பின்னர்
திட்டமிடல் எது கோலத்தில் உ அதன் Pri கூறுகின்றனர். அ கொழும்பு தரகர் எச்சரிக்கையை கொதசி. அதன் கிடையிலான கரு நீர்த்து வைத்து, பரிவர்த்தனை எ தவறுமிடத்து அறி செய்வதற்கு தெரிவிக்கப்பட்டது நாட்டி பொருளாதார { துறைக்கு எதிர வந்துள்ளது. எனே இலங்கையில் பங்குச் அபிவிருத்தி தனியார்துறை எடுத் நாம் புரிந்து ெ ஒன்றன்பின் ஒன்ற அரசாங்கங்களின்ா வளர்ச்சியில் மைய துறைக்கு வழங்கப்ட களின் தொடக்கத்தி தம்பென்ரிகரின் ே அதன் பின்னர் ெ தனியார்
titl,
Gli II TL கையேற்சிப் பட்டன. துறையின் முதலீடு அதிகளவு க்கு செய்திருந்தன.
இந்தப் பின் அதிகாரத்துக்கு வ பொருளாதார அ அடிப்படை உபா தொழில் முயற்சி தங்கியிருக்கும் என பி இதன் பிரகாரம், ! வெளிநாட்டு முவல் திரட்டுவதற்கும் வழிப்படுத்துவதற்கு சுறுசுறுப்பும் மிக்க பங் அவசியமாகும் என இந்தக் குறிக்கோன கொன்ருந்த அர முறையான பங்கு

பட்டது. எனினும், யான ஒரு பங்குப் சியம் 90 வருடங்களின் ஆம் ஆண்டிலேயே து. இந்தப் பங்குப் கூட பெருமளவுக்கு வுமின்றி அவசரக் நவாக்கப்பட்டதென gift , Geir தாவது, அரசாங்கம் சங்கத்துக்கு ஓர் இறுதி வழங்கியிருந்தது. உறுப்பினர்களுக் த்து வேறுபாடுகளை முறையான பங்குப் 7ய உருவாக்கத் "சாங்கம் அவ்வாறு முன் வரும் TET பல தசாப்த பல் நிலவி வந்த ஒழ்நிலை, தனியார் "னேதாக இருந்து வே. இந்த நிலையில், சந்தையொன்றினை செய்வதற்காக தி முன்முயற்சியினை காள்ள முடியும். ாக ஆட்சிக்கு வந்த ல் பொருளாதார ாேன பங்கு அரச ாட்டு வந்தது. 1970 ல் பெருந்தோட்டக் தசியமயமாக்கலும், பருந்தொகையான ார முயற்சிகள் மயும் திரிையார் கிளை மேலும் வே க் கயிழக்கச்
"Eயில், 1977இல் த அரசாங்கம், பிவிருத்திக்கான மாசு தனியார் யிலேயே அது "கடனம் செய்தது. ன்நாட்டு மற்றும் ாங்களை ஒன்று முதலீடுகளை செயல்திறனும் நச்சந்தையொன்று கருதப்பட்டது. Eள கவனத்தில் "ங்கம், நாட்டில் பரிவர்த்தனை
பொன்றின் ஸ்தாபிதத்துக்கு உசிதமான சூழ்நிவையோன்றை உருவாக்கு வதற்கான பல்வேறு வழிமுறைகளையும்
பின்பற்றியது. இந்த வழிமுறைகள் பின்வருவனவற்றையும் உள்ளடக்கி யிருந்தன:
1 கம்பெனித் துறையில் ஏற்பட்டுள்ள நவீன முன்னேற்றங்கள் GL 45 in Lu TajrTT வற்றையும் உள்ளடக்கிய விதத்தில் புதிய சும் பெனிதன் து டமொன் நினை இயற்றியமை; இதன் முவம் பீட்டுப் பங்குக் கம்பெனிகளின் ஸ்தாபிதத்துக்கும்
செயற்பாட்டுக்கும் அவசியமான சட்ட ரீதியான பரிவர் புலம் உருவாக்கப்பட்டது.
. ஆரோக்கியமான பங்குச்
சந்தையொன் நரின் அபிவிருத்தி தொடர்பாக ஆராய்ச்சி செய்து, அறிக்கை சமர்ப்பிப்பதற்கென பல கமிட் புகள் நியமனம் செய்யப்பட்டமை.
岛上 இலங்கையில் பங்குச் சந்தை பொன்றை உருவாக்குவதற்கான திொழில்நுட்ப நிபு: த்துவத்தினை பெற்றுக்கொள்ளும் பொருட்டு,சர்வதேச அபிவிருத்திக்கான ஐக்கிய முக்கிரசும் மற்றும் ஆசிய அபிவிருத்தி வங்கி போன் த வெளிநாட்டு நிறுவனங்களின் சேவைகளை கேட்டுப் பெற்றுக் கொண்டமை
星 )5( חת )Lp La Lנה ת பங்குட பரிவர்த்தனை ஒன்றை உருவாக்கி, அதன்முலம் எளிதான, விரைவான பங்கு வர்த்தகத்துக்கான ILDEF) JJJJ Prs:T சந்தை இடமொன்றினை வழங்குவதற்கு கொழும்புத் தர கர் சிங் கித்துக்கு உற்சாகமளித்தமை
岳, உள்ளூர் கம்பெனிகள் சந்தையில் பங்குகளை வெ ளியிடுவதற்கென் அவற்றுக்கு வரிச் சலுகைகளும் ஏனைய ஊக்குவிப்புக்களும் வழங்கப்பட்டமை,
tj. உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு வர்த்தகர்கள் உற்பத்திசார் முத வீடுகளை மேற்கொள்வதற்கு £o - #75oj, tri fr s3T ஒரு சூழ்நிலையை உருவாக்கும் பொருட்டு, செலாவணி மற்றும் இறக்குமதிக் கடடுப்பாடுகள் படிப் படியாக நீக்கப்பட்டமை,
『. ஆரோக்கியமான பங்குச் சந்தை யொன்றை வளர்த்தெடுப்பதற்கும்,
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994

Page 7
சந்தையில் சட்டத்தையும் ஒழுங்கையும் பராமரிப்பதற்கும் கட்டுப்படுத்தும் மற்றும் ஒழுங்குபடுத்தும் அமைப்புக்களை உருவாக்குவதற்கு தேவையான சிட்ட வாக்கத்தினை அறிமுகப்படுத்து வதற்கென் நடவடிக்கைகள் துவக்கி
வைக்கப்பட்டமை,
판, முதலீடுகளை மேற்கொள்வது தொடர்பாக தனியார் துறையினரிடையே நிலவி வந்த அச்ச உணர்வினை போக்கும் பொருட்டு வருமான உச்சவரம்பு மற்றும் கட்டாய சேமிப்புச் சட்டம், வியாபார முயற்சிகள் சுவீகரிப்புச் சட்டம் போன்ற ஆாக்கமிழக்கச் செய்யும் சட்டவாக்கங்கள் ஒழிக்கப்பட்டமை.
, சுதந்திர வர்த்தக வலயங்கள் உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டு ஆலோசனை சபைகள் என்பவற்றை உருவாக்குவதன் மூலமும் உலக வங்கியின் அனுசரனையுடனான பல தரப்பு முதலிட்டு உத்தரவாத ஒப்பந்தத்தில் கையொப்பமிடுவதன் மூலமும் வெளிநாட்டு முதலீடுகளுக்கு உற்சாகமளித்தனம.
. நாட்டில் பங்குகளை சொந்தமாக வைத்திருக்கும் ஊழியர் வர்க்க மொன்றினை உருவாக்குவதனையும், பங்குச் சந்தைக்கு நிதிகளின் பாய்ச்சவை அதிகரிக்கச் செய்வதனையும் நோக்கமாகக் கொண்ட ஊழியர்களிட மிருந்து பங்களிப்புகளைப்பெறும் ஊழியர் நம்பிக்கை பொறுப்பு நிதியத்தின் ஸ்தாபிதம்.
இலங்கை, பெருமளவுக்கு அபிவிருத்தியடைந்துள்ள தனியார் துறையொன்றைக் கொண்டுள்ளதுடன், நாட்டில் சுமார் 17,000 பொறுப்பு வரையறுக் கப் பட்ட தனியார் கம்பெனிகளும், சுமார் 1800 பொறுப்பு வரையறுக்கப் பட்ட பொதுக் கம்பெனிகளும் இயங்கி வருகின்றன. எனினும், 1985 டிசம்பர் முடிவில், 189 பொதுக் மட்டுமே கொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனையில் பட்டியல் இடப்பட்டிருந்தன: இது ஒருவகையில் கொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனைக்குச் சாதகமான ஒரு நிலையாக இருந்திருக்க முடியும். ஏனெனில், பெருந்தொகையான கம் பெனிகளுக்கு சேவைகளை
வழங்குவதற்கு அவசியமான வசதிகள்
கம்பெனிகள்
உள்ள் நோக்க அக்டோர் 1994
அதனிடம் இருந்து பரிவர்த்தனையில் பட்டிருந்த கம்டெ முதலாவது கட்டத் கொடுக்கல் வாங்கல் அளவிலேயே இடம் இதன் விளைவாக, ெ சந்தையில் முன்வைக் எண் Eரிக்கை கம்பெனிகளின் மொ, பங்கு மூலதனத்தின் குறைவானதாகவே நாட்டில் சுறசுறு சந்தையொன்றின் வி. நிறுத்திக் கொண்டிரு குனாம்சமொன்றின பிரதிபலித்தது. அ களின் நனக்குவிப்பான கட்டுப்பாட்டு அக்க கொள்வதற்கான கொண்டிருந்தார்கள் குறைந்த பட்சப் வியாபாரம் செய் சந்தையில் வைக்க வழங்கல் இடையூறு பங்குகளின் விள்ை செய்வதில், பங்குக தொடர்ந்தும் ஒருமு: வகித்து வந்தது. இ ஒரு துனைக் காரண பிழையாக வழிநடத் குறிக்காட்டியாக மட் அதாவது சம்பந்தப் நிதி நிலைமை தொட ஒரு குறிகாட் பிரதிபலிப்பனவாக பின்னணியில், கொழு பரிவர்ததனை அணி வருடங்களில் செயல் திறன் சந்தையொன்றை ஆ அதன் பணியில் மிகள் சவாலொன்றினை இந்த வகையில் ே பரிவர்த்தனை மேற் வழிமுறைகள் அடுத் கலந்துரையாடப்படு
கொழும்புப் பங்குட் ஏற்பட்ட செயற்பா
விதிகளும் ஒழுங்
அதன் செ ஒழுங்குவிதிகளையு

பரவில்ல்ை பங்குப் பட்டிய விடப் விரிகளிலும் கூட தில் ஒழுங்கான கள் மிகக் குறைந்த பெற்று வந்தன. தாடக்க காலத்தில் கப்பட்ட பங்குகளின் சம் பந்தப் பட்ட ந்த வெளியிடப்பட்ட ன் I வீதத்துக்கும் இருந்து வந்தது.
பபான பங்குச ளர்ச்சியை தடுத்து ந்த ஆரோக்கியமற்ற ன இந்த நிலைமை தாவது, கம்பெனி ார்கள், தமக்கிடையே ைெறயை வைத்துக் விருப்பினைக் *இதன் விளைவாக, பங்குகள் மட்டுமே யப்படுவதற்கென ப்பட்டது. இந்த துகள் தாரனமாக களை நிர்ணயம் :ளுக்கான கேள்வி ந்தியமான பங்சினை ந்த குனாம்சத்தின் ரி, சந்தை விலைகள் திச் செல்லும் ஒரு ருவாகியமையாகும். Jill கம்பெனிகளின் டர்பான பிழையான
புவிய i
இருந்தன. இந்தப் நம்பின் புதிய பங்குப்
மப்பு, அதன் ஆரம்ப
சுறுசுறுப்பான ॥ பங்குச் பிவிருத்தி செய்யும் பும பிரமாண்டமான
எதிர்கொண்டது. காழும்புப் பங்குப் கொண்ட பிரதான து வரும் பகுதிகளில் ம்ெ,
பரிவர்த்தனையில் ட்டு மாற்றங்கள்
குவிதிகளும்
ாந்த விதிகளையும் ம் போதியளவில்
கொண்டிராத கொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனை ஆரம்ப வருடங்களில் கணிசமான அளவில் திருத்தங்களையும் காலத்துக்கு ஏற்ற மாற்றங்களையும் வேண்டி நின்ற கொழும்பு தரகர் சங்கத்தின் விதிகளையும் ஒழுங்கு விதிகளையும் பின்பற்றியது. கொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனை வெளி மூலங்களி விருந்து பெற்றுக் கொண்ட உதவியுடன் இந்த விடயத்துக்கு முதல் முன்னுரிமை அளித்ததுடன், 1989 அளவில் அது அதன் சொந்த விதிகளையும் ஒழுங்குவிதிகளையும் அறிமுகப்படுத்தக் கூடியதாக இருந்தது. இந்த விதிகளும் ஒழுங்குவிதிகளும் பெருமளவுக்கு அன்ைத்தையும் உள்ளடக் கசிய இயல்பினைக் கொண்டிருந்ததுடன், உவகின் ஏன்ைய பகுதிகளில் இயங்கி வரும் பெருமளவுக்கு அபிவிருத்தி
யடைந்துள்ள ஏனைய பங்குப் பரிவர்த்தனை அமைப்புக்களின் விதிமுறைகளுடன் இாைங் அரிசி
செல்பவையாகவும் இருந்தன. பங்குப் பரிவர்ததனை அமைப்பொன்றின் விதிகளும் ஒழுங்குவிதிகளும் பின்வரும் பிரிவுகனை உள்ளடக்க வேண்டுமென பொதுவாக எதிர்பார்கப்படுகின்றது:
(அ) கொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனை யில் பதிவு செய்து கொள்வதற்காக (அதாவது பட்டிய விடப்படு வதற்காக) தமது விண்ணப்பங்களை சமர்ப்பிக்கும் கம்பெனிசுள் நிறைவு
நிரப்பு
வேண்டிய தேவைப்
பாடுகள்:
(ஆ) கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனை யில் பங்குகன் மற்றும் பிணையங்கள் என்பவற்றின் விற்பனை அல்லது கொள்வனவு என்பன மேற்கொள் ளப்பட வேண்டிய முறை.
இ) ஒரு கம்பெனிகொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனையில் பட்டியவிடப் பட்டவுடன், அந்தப் பட்டியவினை தொடர்ந்து வைத்திருப்பதற்கு அது தொடர்ச்சியாகப் பின்பற்றி வர வேண்டியிருக்கும் தேவைப்பாடுகள்
(FF) பட்டியலிடப்பட்ட கம்பெனிகள் முதலீடு செய்யும் பொதுமக்களின் நன்மைக்காகவும், கம்பெனி களுக்குள் பிரத்தியேகமான தகவல்களை தமது சொந்த நன்மைக்காக
இருப்பவர்கள்

Page 8
பயன்படுத்தாதிருப்பதனை உறுதி செய்து கொள்வதற்காகவும் தகவல்களை ஆக உச்ச மட்டத்தில் வெளிப்படுத்திக் காட்டுவதற்கு "கம்பெனி பகிரங்கப்படுத்தல் கொள்கை" என அறியப்படும் வழிகாட்டு நெறிகளை உரு வாக்குதல்.
பட்டியலிடப்பட்ட கம்பெனிகளும் ஏனைய பங்கேற்போரும் ஒழுகி நடப்பதற்கென விதிகளையும் ஒழுங்கு விதிகளையும் வகுப்பதன் பிரதான நோக்கம், பரிவர்த்தனை தளத்தில் ஒழுங்கு முறையிலான வியாபார முறை யொன்றை பேணி வர வேண்டிய தேவையாகவே உள்ளது. முதலீட் டாளர்கள், சந்தையில் பங்கேற்கும் பங்கேற்பாளர்களினால் ஏமாற்றப்படுவதி விருந்தும் அவர்களை பாதுகாத்துக் கொள்வதற்கு -அதாவது, ஏனைய முதலீட்டாளர்கள் தரகர்கள்
ξ Ι' Ε.Π.ΕET III
மற்றும் பட்டியலிடப்பட்ட கம்பெனி களைச் சேர்ந்த நபர்கள் ஆகியோர் மிதலீட்டாளர்களை ஏமாற்றுவதைத் தடுப்பதற்காக - இது அவசியமாக உள்ளது. இத்தகைய ஏமாற்று வேலைகளுக்கு இடமிருந்தால், சந்தையில் முதலீட்டாளர்கள் கொண்டுள்ள நம்பிக்கையை அது பெருமளவுக்குக் குன்றச் செய்துவிடும். எனவே, கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனையினால் விதிக்கப்பட்டுள்ள விதிமுறைகள் பங்குச் சந்தையில்
நம்பிக்கையை
முதலீட்டாளர்களின் வளர்ப்பதனையே நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இந்த ஒழுங்குவிதிகள் மூன்று பிரதான காரணிகளை உறுதி செய்வதற் முயற்சிக்கின்றன: (அ) முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளில் ஒரு முதலீட்டினை மேற்கொள்ளும் பொழுது, விவேகபூர்வமான ஓர் மதிப்பீட்டினை மேற்கொள்வதற்கு ஒரு கம்பெனி தொடர்பாக போதியளவிலான நம்பகமான
தகவல்களை பெற்றுக் கொள்கின்றார்கள்
(ஆ) அனைத் து வியாபார
நடவடிக்கைகளும் பகிரங்கமாக, நியாயமான அடிப்படையில் எந்த ஒரு நபரும் அதனை தனக்குச் சாதகமான முறையில் பயன்படுத்திக் கொள்வதற்கு வாய்ப்புக் கிட்டாத விதத்தில் மேற்கொள்ளப்படுதல்;
6
உறுதி
{g') கம்பெனிக சபைகள், மு; அவர்கள் ப சிறு பிரிவு பிரதிநிதித் 古西高TL L』西 பொருத்தமா வழங்குதல்,
கொழும்பு 1 யின் உத்தியோக் அனுமதி கோரும் பரிவர்த்தனையின் ஏற்ப இனங்கி இருப்பதுடன், சு னாலும் பினை பரிவர்த்தனை சட்டங்களினதும் வி ஒழுக வேண்டியுள் பட்ட சும்பெனி ஆகக்குறைந்த ப அளவோன்றினை ே செய்யு கம்பெனியொன்று இலட்சம் ரூபா மூலதனத்தைக் வேணர் டுமென உருவாக்கப்பட்டுள் கம்பெனிகள் பொது விதத்தில் ஆகக்குள் பங்குகளை விநியோ, ஒரு விதியையும் பரிவர்த்தனை சுெ
(அ) பங்கு முலத ரூபாவுக்கும் ரூபாவுக்கும் கொண்டிருக் 40 சதவீதம்
(ஆ) பங்கு முலத
ரூபாவுக்கும் ரூபா வு சுகு தொகையை கம்பெனரிகள்
இ) ரூபா 2.5 ே
பங்கு முலத டிருக்கும் சு சதவீதம்,
கொழும்பு 1 நிலையத்தின் ஒழு விதித்துரைக்கப்பட் குறைந்தபட்ச சதம்

எளின் பணிப்பாளர் தலீட்ட ாளர்களுக்கு - ங்குதாரர்களின் ஒரு சினரை மட்டுமே துவம் செய்யும் எளிலு ம் திட - *வி கவனிப் பிரை
பங்குப் பரிவர்த்தனை பட்டியவில் சிம்பெனிகள் பங்குப் ஒழுங்குவிதிகளுக்கு இழிசி வேண்டி ம்பனிகள் சட்டத்தி ாயங்கள் மற்றும் ஆனைக்குழுவின் திகளுக்கும் இTங்கி விாது. பட்டியலிடப் கீள் அனைத்தும் ட்ச மட்டத்திலான கொண்டிருப்பதனை ம் பொருட் டு, ஆகக்குறைந்தது 50 செலுத்தப்பட்ட கொ விண்டிருக்க ஒரு விதி ளேது. இது தவிர, மக்களுக்கு பின்வரும் றந்த பட்ச சதவீத கிக்க வேண்டுமென்ற கொழும்பு பங்குப் ாண்டுள்ளது:
பூர்வ
னமாக 50 இலட்சம் ஒரு கோடி இடையில் நம் கம்பெனிகள் -
மோக ஒரு கோடி
இரண்டரைக்கோடி
ம ைடயரி லாரை வைத் திருக்கும் 30 சதவீதம்
ாடிக்கு அதிகமான னத்தைக் கொண் பெEரிகள் - 25
ங்கு பரிவர்த்தனை பகு விதிகளினால் |ள்ள மேற்சொன்ன தங்கள் சந்தைக்கு
ஒரு குறைந்த பட்சத் தொகையிலான
பங்குகளேனும் வழங்கப்படுவதன்ை உறுதி செய்யும் என எதிர்பார்க்சுப் படுகின்றது. 5, E F G H I SETT 5, GTIGT
ாக்குவிப்பவர்கள் சந்தைக்கு சிறுதொகை பங்குகளை மட்டுமே வழங்குவதன் மூலம் கீட்டுப்பாட்டு அக்கறையை வைத்துக் கொள்கிறார்கள் என்ற விடயம் அவதானிக்கப்பட்டுள்ளமையால் இந்த விதியின் அவசியம ஏற்பட்டுள்ளது.
ஆரம்ப பட்டிய விடும் தேவைப்பாடுகளுக்கு மேலதிகமாக கொழும்புப் பங்குப் பரிவர்த்தனையின் விதிமுறைகளினால் தொடர்ச்சியாக மேலதிக பட்டியலிடல் தேவைப்பாடுகள் விதித்துரைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த தேவைப் பாடுகளின் குறிக்கோள் சும்பெனி ஒன்று கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தளையில் தொடர்ச்சியாக பட்டியலிடப்பட்டு வரும் நிலையில், குறிப்பிட்ட சில விதிமுறைகளை சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனி அனுசரித்துச் செல்வதனை கட்டாயப்படுத்துவதாகவே உள்ளது. தொடர்ச்சியான பட்டியலிடல் தேவைப்பாடுகள், கம்பெனியின் பல்வேறு அம்சங்கள் குறித்தும் அது கொப க்கு அறிவிப்புக்களை செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தை எடுத்து வருகின்றன. இந்த அம்சங்கள், ஏனையவற்றுக்கு மத்தியில், கம்பெனிகள் குறித்த முக்கியமான மாற்றங்களை உள்ளடக்குகின்றன. பங்கிலாபங்கள் செலுத்தப்படுகின்றனவா அல்லது செலுத்தப்படவில்லையா? அவ்விதம் பங்கிலாபங்கள் செலுத்தப் படுவதானால் பங்கு இலாபங்களை தீர்மானிக்கும் சபைக் கூட்டங்களின் திகதி போன்ற விவரங்களாக இவை உள்ளன. மேலும், ட்டியலிடப்பட்ட கம்பெனிகள் கொ.ப.ப க்கு அரையாண்டு மற்றும் ஆண்டு நிதிசார் கூற்றுக்களையும் ஒழுங்காக சமர்ப்பிப்பது அவசியமாகும். சீனக்கிாய்வு செய்யப்பட்ட வருடாந்த தனக்குகளுடன் சேர்த்து பங்குகளின் விநியோகம் தொடர்பான விவரங்களும் முன் வைக்கப்படுதல் வேண்டும். மேலதிகபட்டியலிடல் தேவைப்பாடுகள் போனஸ் பங்குகள் மற்றும் உரிமை பங்குகள் என்பவற்றை வெளியிடுவதற்கு ஒப்புதல் பெறுவதற்காக கொயபாக்கு பட்டியவிடப்பட்ட கம்பெனிகள் எவ்வாறு விண்ணப்பம் செய்ய வேண்டும் என்பிதனை விளக்குகின்றன. இந்தத் "தேவைப் பாடுகள் அனைத்தும் , டியலிடப்பட்ட கம்பெனிகள் الا
1ொனின் ாேர்க்க சு:ாக

Page 9
திரைக்குப் பின்னால் இரகசிய ČEGA EI GIUSE GITT GÖ ஈடுபடுவதனை தடுப் பதனனயே நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.
கொ.ப பயின் விதிகளில் மேற்கொள்ளப்பட்ட ஒரு முக்கியமான மாற்றம் புதிய கூட்டாண்மை வெளிப்படுத்தல் கொள்கையாகும். முதலீடுகளைச் செய்யும் பொது மக்கள் விவேகபூர்வமான முதலீட்டுத் தீர்மானங்களை எடுப்பதற்காக, கம்பெனிகள் தொடர்பான தகவல் ஒரு முக்கியமான உள்ளீடாக இருந்து வருவதனால் இந்தப் புதிய வெளிப் படுத் துகை கொள்கை, கம்பெனிகள் அனைத்துத் தகவல் களையும் பொதுமக்களுக்கு வெளிப்படுத்த வேண்டும் என நிர்ப்பந்திக்கின்றது. இதன் கீழ், பட்டிய விடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகள் அனைத்தும், திமது விவக்ாரங்கள் தொடர்பான அனைத் துப் தகவல்களையும் பொதுமக்களுக்கு உச்ச அளவில் கிடைக்கக்கூடிய விதத்தில் வழங்க வேண்டும். இது தொடர்பாக, சந்தையில் ஒரு கம்பெனி குறித்து வதந்திகளும் செய்திகளும் நிலவி வரும் பொழுது சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனி அவற்றை உடனடியாக ஊர்ஜிதம் செய்ய வேண்டும்; அல்லது விளக்கமளித்தல் வேண்டும். அதேபோல, வழமைக்கு மாறான சந்தை அபிவிருத்திகள் இடம் பெறும் சந்தர்ப்பங்களில், சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனி அவற்றுக்கு பொருத்தமான விதத்தில் எதிர்விளைவு காட்ட வேண்டும். பட்டியவிடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகள் பொருத்தமற்ற வியாபார ஊக்குவிப்பு நடவடிக்கைகளில் தம்மை ஈடுபடுத்திக் கொள்ளக்கூடாது என்பதும் மற்றொரு மிக்கியமான வெளிப்படுத்துகை கொள்கையாக இருந்து வருகின்றது.
பொருள் சார்
எந்தவொரு பங்குச் சந்தை தொடர்பாகவும் தோன்றக் கூடிய கரும்புள்ளிகளில் ஒன்று, உள்ளே இருப்பவர்களிடையே நடைபெற்று வரும் வர்த்தகமாகும்; அதாவது ஒரு கம்பெனி தொடர்பாக பிரத் தியேகமான தகவல்களை பெற்றுக்கொள்ளக்கூடிய நிலையில் இருந்து வரும் ஆட்கள், ஏனைய பங்குதாரர்களின் செல்வரில் ஆதாயமொன் றைப் பெற்றுக் கொள்வதற்காக அந்தத் தகவலை உபயோகித்து வருவதாகும் பொருளியல்
ானியல் நோக்கு துக்டோபர் 1994
கண்னோட்டத்தில் யாராவது 5 Ա இலாபகரமான உபயோகித்துக் ெ எதனையும் காண மு தார்மீக மற்றும் கண்ணோட்டதில் தனது சொந்த நல தகவலை உபயோ ஒரு பொருத்தமான கருதப்படுவதில் வியாபார முறை, பார்வையில் எந் சந்தையினதும் நம் பங்கப்படுத்தி வருவ நாடுகளும் உள்ளே பங்கு வியாபாரத்தின் குற்றமாக அறிவித்து கம்பெனிகள் சட்ட பரினையங்கள் ஆனைக்குழு சட்டமு வர்த் தகம் தெ கருத்துக்களை உள்ள வேளையில், கொ.ப. மூலம் உள்ளே முதலீடுகளை மேற் பொது மக்களுக்குக் தகவல் கிளை து கொண்டு வியாபார விதித்துரைத்துள்ள வியாபாரத்தை விரும்பினால் அத்த பொது செய்வதற்குப் அவகாசத்தை வழ அவ்வாறு செய்ய றிருந்தபோதிலும், ஆ செய்திப் பத்திரிை ஏனைய தொடர் வெளியிடப்பட்டு செல்வதற்குள் அ செய்யமுடியாது.
மக்களி'
தொ.ப.ப.பி ஒழுங்குவிதிகளை ஏற்றவிதத்தில் . விரிவாக்குவதும் பிணையங்களுக்கா அமைந்த சந்தையெ வருவதற்கு மேற்ே முக்கியமான நடவ கொ.ப.பயின் கருச் தவறிழைக்கும் கம்! விதிமுறைகள் தின யிருந்த பல சந்த

நோக்கும் பொழுது, କif it த சுவவை முறையில் காள்வதில் தவறு டியாது. எனினும், அறநெறி சார்ந்த நோக்கும்பொழுது, துக்காக அத்தகைய சித்துக் கொள்வது நடவடிக்கையாகக் லு, அத்தகைய முதலீட்டாளர்களின் த ஒரு பங்குச் பசுத் தன்மையைப் தனால் அனைத்து இருப்பவர்களின் ன தண்டனைக்குரிய ாளன. இலங்கையின் மும் அதேபோல் பரிவர் திதனை hம் உள்ளிருப்போர்" ாடர்பான சில ாடக்கியிருக்கும் அதே பயும் அதன் விதிகள்
இருப்பவர்கள் கொள்ளும் ஏனைய கிடைக்காதிருக்கும் அடிப்படையாகக் n செய்யக்கூடாதென அவர்கள் மேற் கொள்ள தகைய தகவல்களை டையே பரவச் போதிய கால ங்கி, அதன் பின்னர் முடியும், எவ்வா புத்தகைய தகவல்கள் சுகளுக்கு அல்லது பு சாதனங்களுக்கு ஐந்து நாட்கள் வர்கள் அவ்விதம்
1ன் விதிகளையும் யும் காலத்துக்கு மாற்றியமைப்பதும், இலங்கையில் ன ஒழுங்குமுறையில் பான்றை பராமரித்து கொள்ளத்தக்க ஒரு டிக்கையாகவுள்ளது. கமான வரலாற்றில் பெனிகள் மீது இந்த Eரிக்கப்பட வேண்டி நீர்ப்பங்கள் இருந்து
வந்துள்ளன. பல சந்தர்ப்பங்களில், கொபய குறிப்பிட்ட சில கம்பெனிகளின் பங்கு வர்த்தகத்தை இடை நிறுத்தி வைப்பதற்கு உரிய நேரத்தில் நடவடிக்கை எடுத்து வந்துள்ளதுடன், கம்பெனிகள் தனது ஒழுங்குவிதிகளைக் கண்டிப்பான முறையில் பின்பற்ற வேண்டும் என வலியுறுத்துவதன் முலம் புதிய பங்கு வெளியீடுகளை மிகவும் தாக்கமான முறையில் ஒழுங்குபடுத்தி
வந்துள்ளது. சில கம்பெனிகள் கொ.ப.ப.
யினால் வெளியிடப்பட்டுள்ள வழிகாட்டு நெறிகளுக்கு ஏற்ப தமது தொடக்க பங்கு வெளியீடுகளை மேற்கொண்டிராத சந்தர்ப்பங்களில், அக்கம்பெனிகளுக்கான ஒப்புதலை தாமதிப்பதன் மூலம் அவற்றுக்கு அது தண்டனை விதித்துள்ளது. தற்பொழுது கொயபயில் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகள் முறையில் நடந்து கூற முடியாதுள்ளது. எவ்வாறிருப்பினும், அத்தகைய விதி முறைகளை பாரபட்சமற்ற முறையிலும், பாகுபாடற்ற முறையிலும் விதிப்பதற்கான மன உறுதியினையும் அர்ப்பணிப் பினையும் கொயப கொண்டிருந்தால் மட்டுமே அதன் நம்பகத் தன்மையை பேணிக் கொள்ளக் கூடியதாக இருக்கும்.
2. இலத்திரனியல் திர்ப்பனவும் மத்திய வைப்பக முறை 0ே5
பொருத்தமான கொள்வதாக
தீர்வையும்
நவீன பங்குத் தொகுதி பரிவர்த்தனைகள் எதிர்நோக்கி வரும் பிரச்சினைகளில் ஒன்று, மிகத் துரித வேகத்தில் பெருக்கமடைந்து வரும் வியாபார நடவடிக் கைகளின் பினர் புலமொன் நரிவிப் தமது செயல்பாடுகளின் திறமையை எவ்வாறு பேணி வருவது என்பதாகும். பங்கு வியாபாரமொன்றில் சம்பந்தப்பட்டுள்ள பட்டுவாடா தீர்வை மற்றும் தீர்ப்பனவு என்பன சாத்தியமான ஆகக் குறைந்த காலப் பிரிவுக்குள் சம்பந்தப்பட்ட அனைத்துத் தரப்பினருக்கும் ஆகக் குறைந்த q # ଜu ଲf ଜୀ]] நிறைவு செய்யப்படுதல் வேண்டும். இதற்கு நல்வ செயல் திறன் அவசியமாகும். வரலாற்று ரீதியாக பங்குகளை உடமைகளாக வைத்திருப்பதற்கான அத்தாட்சிச் சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனி
அதன் இவச்சினையின் கீழ் வெளியிடும்
பங்குச் சான்றிதழாகவே இருந்து
வந்துள்ளது. எனவே, பங்கொன்றில்

Page 10
மாற்றவை எடுத்து வருவதற்கு பங்குந் சான்றிதழ், விற்பனையாளரிடமிருந்து அவருடைய திர சுருக் கூடாத சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனிக்கு (இரத்து செய்யப்படுவதற்கும் Għari Tissir El Era செய்பவரின் பெயரில் ஒரு புதிய பங்குச் சான்றிதழை வெளியிடுவதற்கும்) பெளதீக ரீதியாக நகர்த்தப்படுதல் வேண்டும். அதேவேள்ை பரிப் , இந்தக் கொள்வனவுக்கான தொகையை தீர்ப்பனவு செய்யும் வகையில், திர சுருக்கூடாக கொள்வனவாளரிட மிருந்து விற்பனையாளருக்கு பனம் நகர்த்தப்படுதல் வேண்டும். இந்தக் கொடுத்தல் பூர்த்தி செய்வதற்கு பெருமளவுக்கு ஆவணப்படுத்தல் வேலைகள் மேற் கொள்ளப்படுவது அவசியமாகும். எனவே பங்கு வர்த்தகம் பாரிய அளவிலான காகித வேலையை உருவாக்கியதுடன், புதிய கொள்வன வாளர்களுக்கு பங்குகளை பட்டுவாடா செய்வதற்கு நீண்ட காலம் எடுத்தது. பங்குதாரர்கள் தொடர்பான முழுத் தகவல்களும் கீம் பெனரிகளுக்கு அளிக்கப்படுவதனையும் அது தடுத்து நிறுத்தியது. இது தவிர, பங்குத்தாரர்கள் அடிக்கடி தமது சான்றிதழ்களை இழந்து வந்ததுடன் அதற்குப் பதிலாக ஒரு சான் நரிதழை வழங்குவதற்கு காலவிரயத்தை எடுதது வரும் மிகக் கடினமான நீரிடமுறைகள் பின்பற்றப்பட வேண்டியிருந்தன. எனவே, காகித வேலையை ஒழிப்பதற்கும், பங்கு வியாபார கொடுக்கல் வாங்கல்களின் பட்டுவாடா, தீர்வை மற்றும் தீர்ப்பனவு என்பவற்றினை துரிதப்படுததுவதற்கும் வழிமுறைகள் அவசியமாக இருந்தன.
வாங்கிவை
வளர்ச்சியடைந்த நாடுகளில், பங்கு வர்த்தகத்தை பூர்த்தி செய்வதற்கு இலத்திரனியல் முறை இளை பயன்படுத்துவதன் மூலம் காகிதம் எதுவுமற்ற பங்குச் சந்தையை அபிவிருத்தி செய்வதற்கூடாசு இந்தச் சவால் எதிர்கொள்ள்பட்டது. இந்த முறையின் கீழ் ஒரு மத்தியமயப்படுத்தப்பட்ட கம்பியூட்டர் பங்குதாரர்க்ள, தரகர்கள்/ வியாபாரிகள் மற்றும் பட்டியலிடப்பட்ட கம் பெனரிகள் தொடர்பான கனக்குகளைப் பேணி வரும். மேலும், பதிவுகளை மேற்கொள்வதன் மூலம் பங்கு மாற்றல்களை அது எடுத்து வரும்.
வெறுமனே புத்தகப்
8
இந்த முறையின் வங்கியொன்றின் படுத்தப்பட்ட தினைக்களமொன் ஒத்ததாக இருந் பங்குதாரா சுளு விபு ாபாரிகளுக்கும் கணக்குக் கூற்று கொடுக்கும். இக் பிரிவின் போது இட வாங் கவிகள் விபரங்களையும் முடிவிலுள்ள நிலுை எடுத்துக் காட்டும். பங்குதாரர்கள் ெ பட்டியல் சுளைய முதலாவது பங்கு வெளியிடப்பட்டக சான்றிதழ்கள் இ வைக்கப்பட்டி இழக்கப்பட்ட சான்ற பிரச்சிஒைர எழ இலத்திரனியல் காகிதத்தை அடிப் பங்கு வியாபாரத்து பிரச்சினைகளை முறையில் சமான வளர்ச்சி அடைந் காகிதங்கள் எ சந்தையொன்றை பொறுப்பாக இருந்
கொபயயும் வேலை தொடர்பு பிரச் சினையையும், வாங்கல்கனை ! திா மதங்களையும் வந்துள்ளது. சமாளிக்கும் பொருட் நேர ஓர் நரிவின் நடவடிக்கை எடுக்க வைப் பசும் பங் {ଞ பங்குகளை தனது பொறுப்பில் ை இலத்திரனியல் பங்கு மேற்கொள் இரும், சட்டத்தின் கீழ், ! பொறுப்பு அமைப்பு நபராக இருக்க முடி பொறுப்பில் வைத்தி ஒரு சட்டபூர்வ நபரT இருந்துவர வேண்டி இந்த நிலையில், வரையறுக்கப்பட்ட கம் சிவப்பகத்தினை

செயற்பாடு வர்த்தக சிம்பியூட்டர்மயப் நடைமுறைக்கணக்கு றின் செயற்பாடுகளை தது. இந்த முறை க்கும் தரகர்கள் W காலத்துக்குக் காலம் பக்களை பெற்றுக் கூற்றுக்கள் அக்காலப் டம்பெற்ற கொடுக்கல் தொடர்பான காவப் பரிTஆரிஜி வைத் தொகையையும் அது கம்பெனிகளுக்கு, தாடர்பான பித்திய ம் வழங்கியது. வெளியீட்டின் போது ாகிதத்திலான பங்குச் ந்த முறைமையில் ருந் தமையினால் பிதழ்கள்தொடர்பான வில்லை. எனவே, மாற்றல் முறைகள் விடயாகக் கொண்ட டன் சம்பந்தப்பட்ட வெற்றிகரமான சித்து வந்ததுடன், த பிற நாடுகளில்,
துவுமற்ற பங்குச் உருவாக்குவதற்கும் இதன.
காகித ஆவன ாகின் மேற்சொன்னூ பங்குக் கொடுக்கல் ர்த்தி செய்வதில் அனுபவித் து விப்பிரச்சினையை தி மத்திய வைப்ப்பசு -ருவாக்குவதற்கு ப்ேபட்டது. இந்த திாரர்களுக்காக நம்பிக் தைப் த்திருப்பதுடன், மாற்றல்களையும் இவங்கையின் F{S shift FFFela L. ஒரு சட்டபூர்வ பாது பங்குகளைப் ருக்கும் அமைப்பு G -- WGA fr ) The பிருந்தது. எனவே, ஒரு பொறுப்பு பெனியாக மத்திய ஸ்தாபிப்பதற்கு
இடமளிக்கும் பொருட்டு, கம்பெனிகள் சட்டம் திருத்தி அமைக்கப்பட்டது. மத்திய வைப்பசு முறை 1991 இல் கொ.ப.பயின் ஒரு து ைஎன நிறுவனமாக ஸ்தாபிக்கப்பட்டது. இந்த மத்திய வைப்பசு முறை படிப்படியான ஓர் அடிப்பட்ையில் பட்டியலிடப்பட்ட சும் பெனரிகளை உள்ள புத் தரிசி கொள்வதற்கும், 1992இன் நடுப்பகுதிக்குள் அனைத் துப் பட்டியலிடப்பட்ட பீம்பெனிகளையும் முற்றுமுழுதாக உள்ளடக்கிக் கொள்வதற்கும் நடவடிக்கை எடுத்தது. எனவே, கொப.பு. பிராந்தியத்தில் அமைந்துள்ள காகித ஆவணங்கள் எதுவுமற்ற ஒரு சில பங்குச் சந்தைகளில் ஒன்றாக இடம் பிடித்திருந்தது.
மத்திய வைப்பக முறையின் முக்கியமான ஒரு சிறப்பம்சம், மத்திய வைப்பகமொன்றினையும் தனிப்பட்ட பங்குதாரர்கள் இலத்திரனியல் தரவுகளை பேணும் ஒரு முறையையும்அறிமுகம் செய்து சிவத்தமையாகும். அது ஒவ்வொரு பட்டியிடப்படடுள்ள கம்பெனிக்கும் அனுகூல நிலையிலுள்ள பங்குதார்களின் பட்டியல்களையும் வழங்குகின்றது. இது, கம்பெனிகள் பங்கு இலாப பத்திரங்கள், உரிமை மற்றும் போனஸ் பங்கு தொடர்பான தகவல்கள், ஆண்டறிக்கைகள் முதலியவற்றை பங்குதார்களுக்கு அனுப்பி விவப்பதற்கு உதவுகின்றது. கொடுக்கல் வாங்கல்கள் காகித ஆவணமற்றவையாக இருந்து வரும் அதே வேளையில், அனைத்துக் கொடுக்கல் வாங்கல்களும் 6 சந்தை நாட்களுக்குள் மத்திய முறையினால் தீர்த்து வைக்கப்படு கின்றன. மத்திய வைப்பசு முறை சேர்த்துக் கொள்ளப்பட்டதனையடுத்து கொயப. தொடர்ச்சியாக அதிகரித்து வரும் பங்குக் கொடுக்கல் வாங்கல்களை கையாளக்கூடிய ஆற்றவினைப் பெற்றுக் கொண்டுள்ளது.
தொடர்பான
விவப்பக
சந்தையில் புதிய நிறுவனங்களின் பிரவேசம்
கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்கள் Unit Trusts)
யுனிட் டரஸ்ட்" என்பது, அதன் கூறுகளை பொதுமக்களுக்கு விற்பனை செய்வதன் மூலம் பொதுமக்களிடமிருந்து
பொாளியன் Il-rra mt, ĦLIE 3, , , Timm

Page 11
நிதிகளைத் திரட்டும் நோக்கத்துடன் உருவாக்கப்பட்டுள்ள ஒரு கூட்டு நிதியாகும். பட்டியலிடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகளின் பங்குகளை கொள்வனவு அந்த நிதிகள் பாவிக்கப்படுகின்றன என்வே, இந்த வகையில், யுனிட் டரன்ட் முறை சிறிய சேமிப்பாளர்களிடையே சிதறுண்ட நில்ையில் இருந்து வரும் சேமிப்புக்களை ஒன்று திரட்டுவதற்கும், பங்குச் சந்தைக்கான மூலவளப் பாய்ச்சவை போஷிப்பதற்கும் உதவி வருகின்றது.
செய்வதற்காக
கூறு நம்பிக்கைப்பொறுப்பு கூந.பொ. ஒன்றை உருவாக்குவதற்கு மூன்று தரப்பினர் ஒன்று சேர வேண்டும். யுனிட்டுகளை வைத்திருப்பவர்கள், நம்பிக்கைப் பொறுப்பு முகாமையாளர்கள் மற்றும் அறங்காவலர்கள் என்போரே இந்த முன்று தரப்பினருமாகும். அவர்களுக்கிடையேயான ஏற்பாடு, நம்பிக்கைப் பொறுப்பு உறுதிப்பத்திரம் என்றழைக்கப்படும் அவர்களால் நிறைவேற்றி வைக்கப்படும் ஆவனத்தில் எடுத்து விளக்கப்படுகின்றது. சுநபொ. ஒன்றின் செயற்பாட்டு நடைமுறையினை பின்வருமாறு சுருக்கிக் கூறலாம்: பொதுமக்கள் கூநபொ ஒன்றிலிருந்து புனிட்டுகளை கொள்வனவு செய்வார்கள்.
பரிவர் திதனை யில் பங்குகளை கொள்முதல் செய்வதற்காக நம்பிக்கைப் பொறுப்பு முகாமையாளர் களினால் பயன்படுத்தப்படும். நம்பிக்கைப் பொறுப்பு முகாமையாளர்கள் கூநபொ, க்கு ஆகக் கூடிய இலாபங்களை பெற்றுக் கொள்ளக்கூடிய விதத்தில் முதலீட்டுத் தொகுப்பொன்றினை பேணி வருவார்கள். முதலீடுகளின் மதிப்பு உயர்ந்து செல்வதுடன் இணைந்த விதத்தில், முகாமையாளர்கள் ஒவ்வொரு வாரமும் கூறுகளை மீள் மதிப்பீடு செய்து ஏற்பனவே யுனிட் தாரர் களிடமிருந்து வெளியிடப்பட்டுள்ள கூறுகளை அவற்றின் கொள்வனவு வரி ைவயில் திருப்பி வாங் சிக் கொள்வார்கள் அத்துடன் புதிய யுனிட்தாரர்களுக்கு அவற்றின் விற்பனை விலைகளில் புதிய கூறுகளை விற்பனை செய்வார்கள் வாங்கும் விலைக்கும் விற்கும் விலைக்குமிடையிலான வித்தியாசம் யுனிட் இலாபங்களுக்கான ஒரு முலமாக இருக்கும். தனது சொந்த யுனிட்டுகளை திரும்ப வாங்கிக் கொள்வதற்கான இந்த
டரஸ்ட்டுக்கான
பொாளில் நோக்க அக்டோபர் 1994
உரிமை இருந்து வரும் அமைப்பு ஒரு திற அழைக்கப்படுகின்ற சு நபொ வி த
தெ
ETT
ாடர்ந்தும் ை க்கமளிப்பதற்
முகாமையாளர்களின்
காலம் பங்கிலாபர் படுத்தப்படுகின்றன
தேசிய
திட்டங்களிலிரு அனுகூலங்களை ெ
(அ)
(ஆ)
(ն)
க.நா.பொ.சு போயிருக்கும் சி ஒன்று திரட் உள்நாட்டுச் ே விகிதம் அதிகரி
யுனிட்தாரர்க பிரிவுகளைச் ெ சேமிப்பாளர்க இருந்து வருவத் விருந்து பங்கு செய்வதற்கு செய்து கொ வருமானப் பசி ஏற்றத் தாழ் குறைத்துவிட
கூந.பொ. முதலீட்டுத் வரு பெ தனா பரிவர்த் தவி வரக்கூடிய வேலைப்பளு தனித்து E உதவுகின்றது.
கூந.பொ
டாளர்களுக்கு பல்
(அ)
(ஆ)
ESTIGIf I LISZIPLIT,
பங்குகளை விருப்பம் கொ தமது சேமிப்பு இருந்துவரும் அவ்வாறு செ சிறிய சேமிப்பு RETT LITT G. LI TŘI பெற்றுக் கொ கிடைக்கின்றது :ாேழும் ܡܐܢ̈ܐ
பங்குச் சந்ை குறித்த அறிவி

தனால், கூநபொ. த நிறுவனம் என து. யுனிட்தாரர்கள் து ப்னத்தை த்திருப் பதற்கு காக த.பொ. ால் காலத்துக்குக் களும் பிரகடனப்
பாருளாதாரம் து பின்வரும் பற்றுக் கொள்ளும்
ன் சிதறுண்டு றிய சேமிப்புக்களை டி வருவதனால் சமிப்புத் திரட்டல் த்துச் செல்கின்றது.
ள் குறை வருமானப் சர்ந்த சிறு அளவு ாாசு பெரும்பாலும் னால், கம்பெனிகளி நளை கொள்வனவு அவர்களுக்கு வசதி டுப்பதன் மூலம் நிர்வில் நிலவி வரும் வினை ஒரளவுக்கு முடியும்.
முறை ஒரு குழி திட்டமாக இருந்து பங்குப் நன்பரில் நிலவி நெருக்கடி மற்றும்
என்பவற்றினை விடுவதற்கு அதி
...first முதலீட் வேறு வழிகளிலும் இருந்து வருகின்றன:
வாங்குவதற்கு "ண்டிருந்தபோதிலும் புக்கள் சிறியவையாக காரணத்தினால் ய்ய முடியாதிருக்கும் ாளர்கள், இவற்றுக்கு தகளை சொந்தமாக ள்ளக் கூடிய வாய்ப்பு
FF.
தயின் செயற்பாடுகள் னைக் கொண்டிராத
முதலீட்டாளர்கள், தொழில்சார் ரீதியில் நிர்வகிக்கப்பட்டுவரும் பங்குத் தொகுப்பு முறை ஒன்றுக்கு பங்களிப்புச் செய்ய முடியும்.
இ) கூ.ந.பொளால் மேற் கொள்ளப்பட்டுவரும் இலவசக் கவிப் விரி மற்றும் தகவு எப்
நிகழ்ச்சித்திட்டங்கள் முதலீட்டாளர் களின் அறிவினை மேம்படுத்தும்,
(ஈ) சிறு முதலீட்டாளர்கள், யுனிட் டரஸ்ட் ஒன்றுக்குச் சொந்தமான சிறந்த முறையில் பன்முகப்படுத்தப் பட்டிருக்கும் பங்குத் தொகுதி யொன்றின் ஒரு பாகத்தைக் கொண்டிருப்பதன்முலம் அபாய ஏதுவினை தனித்துக்கொள்ள முடியும்,
இலுங் கையில் பின்னையங்கள் பேரவைச் சட்டம் என அறியப் பட்ட IL FIGHT GEET LI JFJ JF GIT பரிவர்த்தனை ஆணைக்குழுச் சட்டத்தின் ஏற்பாடுகளின் கீழ், கூநபொ.கள் உருவாக்கப்படுகின்றன. இந்தச் சட்டம் Lfesis:TEL RÍ 5 677 பாவர் தி தின என ஆனைக்குழுவுக்கு கூநபொ கஞக்கு உரிமம் வழங்கி, கட்டுப்படுத்தி, ஒழுங்குபடுத்துவதற்கான அரிகாரத்தினை வழங்குகின்றது. எந்த வகையைச் சேர்ந்த டரஸ்ட்டுகளும் நம்பிக்கைப் பொறுப்பு கட்டளைச் சட்டத்தின் கீழ் வழமையாக உருவாக்கப்பட்டபோதிலும், இந்த கட்டளைசட்டத்தின் ஏற்பாடுகள் இந்தப் புதுமையான நிறுவனங்களை நிர்வகிப்பதற்கு போதியதாக இல்லாதிருந்தமையினால், அதிகாரிகள், 1991ஆம் ஆண்டில் பிணையங்கள் கட்டளைச் சட்டத்தை திருத்துவதற்கு வாய்ப்பினை அளித்தது. இந்த சட்டத்தின் நியதிகளின் படி, பிணையங்கள் பரிவர்த்தனை ஆணைக்குழுவுக்கு யுனிட் டரஸ்ட்டுகளின் அனைத்து ஒழுங்கு படுத்தும் அம்சங்கள் தொடர்பாகவும் விரிவான அதிகாரங்கள் அளிக்கப் பட்டுள்ளது இந்த சட்டத்தின் விதிகளின்படி, எந்த ஒரு கூநபொ. அமைப்பும் பிணையங்கள் பரிவர்த்தனை ஆணைக்குழுவினால் வழங்கப்ப டும் உரிமத்தினை பெற்றுக் செயற்பாடுகளை ஆரம்பிக்க முடியாது. இந்தச் சட்டத்தின் ஏற்பாடுகள் மீறப்படும் சந்தர்ப்பங்களில், ஒரு யுனிட்டரஸ்ட்டுக்கு ஏற்கனவே வழங்கப்பட்டிருக்கும்
(முன்னர்
கொள்ளாது
9

Page 12
  

Page 13
படுவதன் மூலம் எடுத்து வரப் படுகின்றது. எனவே. சந்தை ஒழுக்காற்றின் அத்தியாவசியமான ஒர் உள்ளீடு மோசழான் முறையில் நடந்து கொள்ளும், நிறுவனங்கள் வீழ்ச்சி அடைவதற்கு இடமளிப்பதாகும், சாதாரண கைத்தொழில்கள் தம்மைத் தாம்ே ஒழுங்குபடுத்திக் கொள்வதற்கு ஆதிகாரிகளினால் இடமளிக்கப்பட்டு, ஆவ,பொருளாதாரத்தில் நல்ல முஜறயில் பியூலாற்றிவருவதனால், நிதிகார் கைத்தொழில்துறையில் ஆதிகாரிகள் ஆலையிடுகளை மேற்கொள்வதற்கு காரணுங்கள் எதுவும் ဒွါ)(န္တိန်အရေး?ရံ့မုစ္ႀ၊ နွားန္ဟစ္ဆာစေအံi/) தலையீடுகள்
பிாரபட்ச
தன்மை கொன் டவையாக
இருந்து விருவதுடன் கொடுக்கல்
T
エ ஒரு ಸ್ಲೈಡ್ತ
விாங்கல் செலவுகளை உயர்த்தி,
_1 -
॥ ܨԼւք * II J) ፎኸT శ్లో "శ్లో
iேrள் அடிப்படையில்
:"ಜ್ಜೈ :# இதிக்கைத்தொழில் ஒன்றுக்கு சரயூத
II L
முன்வைக்கப்பட்ட
| "T =
போதிலும், நி வனங்கள்
TT - பொருள்ாதாரத்தில் வ နှီးနွှဲမှီ மிக முக்கியம்ான் பங்கின் நிமித்தம் வேண்டாத் தோல்விகளை தடுத்துக் கொள்வதற்காக அதிகாரிக்ள்
. முன்கூட்டியே சில முன்னெச்சரிக்கை நடவடிகஜககை நிர்ப்பந்திக்கப்பட்டுள்ளவர் பின்னனில் நிதி அமைப்புக்கு
嵩சிறந்த வழங்குவதற்கு அரசாங்கம் அந்தத் துறையை ஒழுங்குபடுத்தி மேற்பார்வை டரெய்துவர-வேண்டும்—ன்சி எதிர்பார்க்கப்படுகின்றது. இந்தக் குறிக்கோளை கவனத்திற் கொண்டு, பங்குச் சந்தைன்பிமேற்பார்னில் செய்து, ஒழுங்குபடுத்தி கட்டுப்ப்டுத்தும் நோக்கத்துக்காக இலங்கையின் பிணையங்கள்ஆ பரிவர்த்தினின் ஆனைக்குழு Rருவாக்கப்பட்டுள்ளது.
8ே பிண்ைiங்கிள் பரில்ர்த்தினை : பிணைழ்க் இதனை னைக்குழுவின் விரிவான குறிக்
마
தோள்கள் வருமாறு:
Այլ BTլ է
闇* நியாயம் နွာဖျားမပါ့ဒ္ဓိပ္ခ်ိဳ႕အံဓါး၊ அமைந்தபிணையங்கள் சந்தை யொன்றை உருவாக்குவதும்
பராமரிப்பதும்,
முதலீட்டாளர்களின் நிதிசார்
டஅக்கறைகளை-பாதுகாத்தல்
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர்
@) கர்கள்/வி ஒப்பந்த ரீதியா நிறைவு செய்ய தோன்றக்கடி எதிராகமு: நட்டஈடு வ
செயற்படுத்துத்
(சி.டினையுங்
இஒழுங்குபடுத்து ஆபிதீாழில்சார்தர ஒருதலும் ஆ
சாதித்துக்கொள்வஜர் பரிவர்த்தனை: பின்வூரும் அதிகாரங் மற்றும கருங்களT கப்பட்டுள்ளன, அஜாதிரிமம் வழிக்
ու ալը անկյւնն
விருபங்குப் பரிவர் தரகர்கள், பங்குவி அநபொதுள் ஆகி ஜரிமங்களின் வழி ஆனைக்குழுவுக்கு இந்த அதிகாரத் சம்பந்தப்பட்ட நி நபர்கள் தொா சுட்டுப்பாட்டிங்ண்ேடு. உரிமம் ஒன்று வியாபாரத்தை அன
முடியாது. (ஆ) ஒழுங்குபடுத்து
நாஞ்புங்குப் பரி க.ந.பொ. அன
ஐநிப ரு தி திரண்
டிரியாபாரத்தை
வருவதனை ஆறுதி ஆவற்றிற்கு புல்ஷிப் Tதிகாரம் ஆணை பட்டுள்ளது:றுதி நிதி அமைப்பிப்ரின் நீக்கோ է: E լեյ
ளூது 幽 இந்த நிறுவனங்க பின்பற்றிவரும்ெ குெழு புெக்கு வ்ேழங் அதிகாரம் பயனுள் I - (3) கட்டுப்பாட்
|||| 言、 *_臼 E. நிப்பிட்ட
 
 
 
 

யாாரிகள் தமது ஈகபபர்இகளை பு தவறுவதனாலி ப. ஆட்டங்களுக்கு லீட்டாளர்களுக்கு ழங்குவதற்காக நிஜியூழொன்றை ல்,
। 5ள் சந்தையை வதும் சந்தையில் நகரங்களை பேணி
குறிக்கோள்களை நகரத் பிணையங்கள் இணைக்குழுவுக்கு சுன்பொறுபூக்கள் ன்பன குறித்தொதுக் 그 - ாகும் அதிகாரங்கள் 부 ர்த்தனைகள் பங்குத் ாாபாரிகன்த்மற்றும் பாதரப்புக்களுக்கு பங்கும் அதிகாரம் பழங்கப்பட்டுள்ளது தின் குறிக்கோள், நுவனங்கள் மற்றும் ர்பான புெதுகி ாடுத்துவருவதாகும். இல்லாமல் பதிமது கொண்டுநாத்த
ந் அதிகாரங்கள்
வர்த்துனைகளுக்கும் மப்புக்களுக்கும்.
முறையில் .ே மேற்கொண்டு "
செய்யுடிபொரு ட்டு வழங்கப்பட்டதன்சாதனத்தை புரிந்து புரை4:வழங்கும் E கொள்ள முடியும் எவ்வாறிருப்பினும்
பான நீக்கக்கூடிய 'தொடர்புகவிடயங்களை உள்ளடக்கிங்
நினை ့ပဳ႕န္တီးf) வரும் ரண்பட்:லிதத்தில் இன் கேரள்கிகளை பாழுதுஆனைக் கப்பட் டுள்ள இந்த 1ளதாக அமைகிறது
டு அதிகாரங்கள் TI
ஒரு அரசாங்கத்துக்கு இரு முரண்பட
தொடர்பாக
வித தீ தி லடஅெரசாங்கத்துக் {୬ Eேபொருளாதார ՈB իր
마.
வாங்கவில் ஒரு முறைகேடு அல்லது துஷ்பிரயோக இடம் ப்ெறறுள்ளது என்பதற்கான சாட்சியங்கள் இருந்தால், முதலீட்டாமூர்களின்பதுகாப்புக் கருதி எந்த ஒரு பின்னயத்தினின்பும் அல்லது 壹氢。°姬、臀
ಇಂಗ್ಲ ಶೈಕ್ಷ್! இடைநிறுத்தி
till
வைப்பதற்கு அல்லது ரத்து செய்வதற்கு க் குழு அதிகாரத் தைக்
Gr, #@# III IL LI TL Li i "प्रका դել Ալոն ့် –ို႔ႏွစ္ထိ " TSQP. ü 蠶 *тны*5:
品 ಙ್ಗಣ್ಯೀ ့်နှီ႔,းရှို့နှီဂိုရှီ့့်2န္တီးကိို၊ :ಸ್ಥ್ಯ; ப்ெதுகின்றது என்ற்ேற
ಗ್ಬ. o: முகவர்கள் G 齿 חHI.H הדם சிந்தை" ایشیاء i. 'ನ್ತಿ ဖြုံးနှီ
வித்தில்"இலாபங்களை பெற்றிக் T. Gell'API 5 கொ வதறது முயற்சி செய்யக்கூடும். リ முறை. இருந்து வராவிட்ால்பின்னேயங்க்ள் சந்தையின் நம்ப்கித்தன்ம்ே "மிகமேர்சிாேன்
.. முன்றியில் பாதுபடைய ம்ே அத்து:"அசி
அந்ேதையின்'திர்கில் அபிவிருத்திக்கும்
ਡੋਜ சுடு
। մiլ կա: - 코 ( அதிகாரங்கள்ஆடி արտաքին ,
॥ ஆனைக்குழுவுக்கு பொறுப் பளிக்கப்பட்டுள்ள பொறுப்புகளில் ஒன்று. பிணையங்கள் சந்தையின் அபிவிருத்தி அரசாங்கத்துக்கு ஆலோசனை வழங்குவதாகும் ஆனைக் குழு பிணையங்கள் சந்தை தொடர்பாக ஒட்டுமொத்த பொறுப் பரினை கொண்டிருப்பதனால் அதற்கு இப்பங்கு
ஆவேரி: 直」蕙.蠶*青霄 அ:ேதொடர்ந்தும் இருந்த் வருகின்றது. அதுத்ாங்க்சிே நிறுவனத் திடமிருந்து மட்டுமே
། ப்
ஆலோசனை பெற வேண்டுமென் ஒருவா வாதிட் Po:- <န္႔ရန္rff ရှိုး
இந்த"இரண்டு நிறுவனங்களும்
ஒருடகொடுக்கல்-ஆலோசனைகளை வழங்கினால்
- T =
II.

Page 14
நிச்சயமாக ஒரு பிரச்சினை உருவாக முடியும்,
)ே பரிசோதிக்கும் அதிகாரங்கள்
பங்குப் பரிவர்த்தனைகள், பங்குத் தரகர்கள் பங்கு வியாபாரிகள் அமைப்புக்கள், யுனிட் டரஸ்ட்டுக்கள் மற்றும் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள பொதுக் கம்பனிகள் என்பன தொடர்பாக, இந்த நிறுவனங்களில் ஏதாவது ஒன்றினால் ஒரு முறைகேடு அல்லது துஷ்பிரயோகம் மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளது என்பதை நம்புவதற்கு காரணங்கள் இருந்து வரும் சந்தர்ப் பங்களில், ஆனைக்குழு, அவற்றின் வியாபார விவகாரங்கள் குறித்து விசாரணை நடத்த முடியும் அத்துடன் புத்தகங்களை பரிசோதனை செய்யவும் முடியும். ஆனைக்குழு பொருத்தமான பிணையங்கள் சந்தை ஒன்றினையும், சந்தையில் தொழில்சார் தராதரங்களையும் பேணி வருவதற்கு இந்த அதிகாரம் அதற்கு ஆற்றவை அளிக்கும். இத்தகைய விசாரணைகள். துர்நடத்தைகளை வெளிப்படுத்திக் காட்டும் சந்தர்ப்பங்களில், ஆனைக்குழு அத்தகைய கண்டுபிடிப்புக்களை பொதுமக்களின் தகவலுக்காக பிரசுரிக்க முடியும். அத்தகைய பிரசுரங்கள் பரினையங் கள் செயற்பாடுகளின் ஒளிவுமறைவற்ற
சந்தைகளின்
செய்து
முதலீட்டாளர்கள் வேரூன்றச் செய்வு
பங்குச்சந்தையின்
செயற்பாடு குறித்
எந்த ஒரு ப செயற்பாடு, ஆர அதேபோலு இரவி யினதும் செயற்பா டத்தில் மதிப்பிடட் ஆரம்பச் சந்தை, மு கட்டி எழுப்புவத இரண்டாந்தர ச்ந இலாப வாய்ப்புக்கள் பன்முகப்படுத்துவத பங்குத் தொகுதி செய்வதற்கான வ வழங்குகின்றது. இ தொடர்பாகவும் சந்தை
பாதகமானதுமான எடுததுக் காட்டிபு அதிகரித்த நடவடிக் வந்துள்ளமையை காலப்பிரிவுகளில் ம வந்துள்ளது. படிப்படியாகவும் உறுதியான ஓர்
வந்துள்ள
எதிர்காலத்தில் மு
தன்மையை பொதுமக்களுக்கு எடுததுச் எட்டுவதற்கான , சொல்வதுடன் , சந்தையில் காட்டுகின்றது.
SL
பங்குச் ச
Frii. டிசம்.
1 சந்தை மூலதளமாக்கள் (ரூ.10 கோடி) F. GES, E 2. மாதாந்த மொத்த வியாபாரம் (ஆ.ப.தி 58.9 翌50.3 3. Pmir sp. PTTrfi ailurturri (s-taggy 281E 1192.
■, வியாபாரம் செய்யப்பட்ட Liriugi nin B .ே கொடுக்கங் வாங்கங்களின் ஈள்ளிக்க 1129 2. ,ே அனைத்து பங்கு விகழ்ச்சுட்டெகள் 83.9 D.31 7. LTT filJäll 1198.6 B2ST 8. பிரஜைகாங்ாதோர் கொள்வனவுகள் {н-ш-5.1 15.8 B.D.9 ஒ. பிரகஜகாங்லாதோர் விற்பனைகள் (ரூ.ப.இ.) G.O 1.5 10, 1 கொடுப்பண்புகள் 20 19 11. போன்ஸ் அறிவித்துங்கள் 12. புரிமை அறிவித்துங்கள்
3. புதிய வெளியீடுகள் படியவிட I 14. மூன்றுரிமை பங்குகள் மீதான பங்கியாபம் 15. பட்டியவிடப்பட்ட கம்பனிகள் TE O 1B. Fing EO)
ஆதிாரம் : இலங்கை மத்திய வங்கி

* நம்பிக்கையை தற்கும் உதவும்.
அண்மைக்கால
ஒரு மதிப்பீடு
பகுச் சந்தையினதும் பச் சந்தையினதும் ாடாந்தரச் சந்தை களின் கண்ண்ோட் படுதல் வேண்டும், லதன இருப்பினை கு உதவுவதுடன், தை திரவத்தன்மை, " அபாய ஏதுக்களை ற்கான வாய்ப்புக்கள், ளை சீராக்கம் திகள் என்பவற்றை ந்த இரு விடங்கள் காழும்புப் பங்குச் சாதகமானதும்
பெறுபேறுகளை iளது. சந்தையில் கைகள் இடம்பெற்று
அடுத்து, சிவ ந்தத் தன்மை நிலவி
இங்கு தரப் பட்டுள்ள அட்டவனை 1, 1991 தொடக்கம் 1994 ஏப்ரல் காலப்பகுதி வரையிலான அடிப் படை பங்குச் சந்தை குறிகாட்டிகளை தருகின்றது. இக்காலப்பிரிவின் போது கொழும்புப் பங்குச் சந்தைக்கு உயர் அளவில் நிதிகள் பாய்ச்சப்பட்டுள்ளமையை கான முடிகிறது. இந்த இரு சுட்டெண்களும் 1994 பெப்ரவரி மாதத்தில் அவற்றின் உச்ச கட்டத்தை அடைந்தன. ஆனால், உனர் பங்கு விலைச் சுட்டெண் மிக முக்கியமான ஒரு வளர்ச்சியை கொண்டிருந்தது. சுமார் 24 தெரிவு
செய்யப்பட்ட கம்பெனிகளின் பங்கு விலைகளை உள்ளடக்கும் இந்த சுட்டெண், 1985இல் 100 என்ற
அடிப்படை பெறுமதியிலிருந்து 1991ல் 1129 புள்ளிகளாக அதிகரித்திருந்தது. பங்குச் சந்தையில் ஏற்பட்டிருந்த ஒரு தற்காலிக தடுமாற்ற நிலையை பிரதிபலிக்கும் வகையில், இப்புள்ளி 1992இல் 827 என்ற மட்டத்துக்கு வீழ்ச்சியடைந்ததன் பின்னர், இடையறாது உயர்ந்துசென்று 1994 பெப்ரவரி முடிவில் 2024 என்ற மட்டத்தை எட்டியது. பங்கு
பங்குச் சந்தை விலைச் சுட்டெண்ணும் கூட சற்று மெதுவாகவும் தாழ்ந்த ஒரு மட்டத்தில் இதே மாதிரியான பளர்ச்சியை பதிவு ஒரு வளர்ச்சிப் போக்கினை பதிவு துடன் உடனடி செய்திருந்தது. பங்குச் சந்தையில் திர்ச்சி நிலையை 1993இல் துரித வளர்ச்சி இடம் அடையாளங்களை பெற்றமைக்கான பிரதான பங்களிப்பு, பங்கு வியாபாரத்தில் இலங்கை
LILLELFT) ET I
ந்தை நடவடிக்கைகள்
993 IEE4 1994 99. டிசம். T. பெப். nitira. ஏப்ரப்
123.8 145.T 17.8 15.6 1373 3209, 99.9 51.3 46.9 2O6. 160469 2:36,835 306129 237737 1863 544.46 57.233 585.71 63733 2896
B 43.81 239T 655.8 20146 978.97 117.17 1375.12 1190.33 1050.B. 1 1734.43 2093.75 1755.91 1555.85 129.79 23:16,45 217 B.GO 5.5: 96.89 128,59 1028.9) 1804.62 2B5.1 9,235 2.0 O 13. O 1.T.O. 2,0 1.O. 1.0 9. 1.O. O 1.0 2.0 4.0 4. 3.0 1.0 D.O.
O.O. 2010 201.0 2010 (), 마 1956 24,58 30.18 2.0 2.E.
பொருளியல் நோக்க அக்ாேர் சிெ

Page 15
பிரஜைகள் அஷ் வாதவர்களின் நடவடிக்கைகள் அதிகரித்த மட்டத்தில் இடம்பெற்று வ்ந்தமையினாலேயே வழங்கப்பட்டிருந்தது. அவம் வா த வர்களின்
பிரஜைகள் தேறிய கொள்வனவுகள் (1994 மார்ச் மற்றும் ஏப் ர ப்ெ மாதங் கள்விப் தவிர ) எப்பொழுதுமே சாதகமானவையாக இருந்து வந்திருப்பதனை அட்டவனை காட்டுகின்றது, சராசரியாக 1992 ஜனவரி தொடக்கம் 1991 பெப்ரவரி வரையில், பிரஜைகள் அல்லாதவர்கள் மேற்கொண்ட கொடுக்கல் வாங்கல்களின் அ எா புெ (அதாவது , மொதி த கொள்வனவுகள் + மொத்த விற்பனைகள் மாதமொன்றுக்கு 250 கோடி ரூபாவுக்கும் 400 கோடி ரூபாவுக்கும் இடையில் இருந்து வந்துள்ளது. இது நாளொன்றின் மொத்த கொடுக்கல் வாங்கல்களின் சுமார் 40 தொடக்கம் 50 சதவீதம் வரையில் இருந்து வந்துள்ளது. இதற்கு மாறாக, 1924 மார்ச் மற்றும் ஏப்ரல் மாதங்களில் பிரஜைகள் அல்லாதவர்கள், சந்தையில் தமது பங்குகளை ஒரு தேறிய அடிப்படையில் விற்பனை செய்தனர். மார்ச் மாதத்தில் தேசிய விற்பனைகள் 50.7 கோடி ரூபாவாக இருந்ததுடன் ஏப்ரல் மாதத்தில் அது 12.5 கோடி ரூபாவாக இருந்தது. பிரஜைகள் அல்லாதவர்களின் வியாபார மாதிரியில் ஏற்பட்ட இந்த திடீர் திருப்பம், அவ்விரு மாதங்களிலும் பங்கு விலைகளில் தொடர்ச்சியாக ஒரு வீழ்ச்சி ஏற்படுவதற்கு வழிகோவியது. இதன் பிரகாரம், அனைத்துப் பங்குவிலைச் சுட்டெண் 1994 பெப்ரவரி முடிவில் 1" புள்ளிகளாக இருந்து, மே மாத முடிவில் 1951 புள்ளிகளாக ஒரு திடீர் வீழ்ச்சியை பதிவு செய்திருந்தது. இதே தரப் பிரிவில், உன்னோர்விவைச் சுட்டென் 209 புள்ளிகளிலிருந்து 1558 புள்ளிகளாக வீழ்ச்சியடைந்திருந்தது. கொழும்பு பங்குச் சந்தையில் பிரஜைகள் அல்லாதவர்கள் சந்தையை நிர்ண்மிப்பவர்களாக(அல்லது அழிப் பவர்களாக) உருவாகி வந்துள்ளார்கள் என்பதனை இந்த மாற்றங்கள் சுட்டிக் காட்டுகின்றன.
குறிப்பாக, 1992 இன் பின்னர் அரசாங்கத்தினால் மேற்கோள்ளப்பட்ட பல்வேறு வழிமுறைகள் கொழும்பு பங்குச் சந்தையில் முன் எப்பொழுதும் இருந்திராத விதத்தில் பிரஜைகள் அல்லாதவர்கள் பங்கேற்பதற்கு வழிகோவி இருந்தன. முதலியில், பங்குச்
ܕܡܪ
நெருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994
சந்தையில் பங்கேற்ப நிதியங்கள்" என்றை கடந்த முதலீட்டு நி அளிக்கப்பட்டமே, கEEEசமான ஆ பாய்ச்சப்படுவதற்கு 1993இன் முடிவு வியாபாரத்தில் அரசாங்கத்தினால் நிதியங்களுக்கு ஒ
பட்டிருந்தது. செலாவணிச் சுட்(
படியாக தாராளி.
அனைத்து நண்ட தொடுக்கல் வாங்கல் கட்டுப்பாடுகளில்
அட்டவன்
புதிய பங்குச்
போரிந்து துருக்கி பிலிப்பைன்ஸ் இந்தோனேஷியா மலேசியா தாய்லாந்து பிரேயில் நேசீமான், சீன +m giữLør-TT 10. இவங்கை 11. பாகிஸ்தாள் 12 மெக்சிக்கோ
B. பெரு 14. கோரம்பியா 15. சிவி
ஆதாரம் : உலகளாவிய
பட்டமை மற்றும் நோக்கங்களுக்காக கொடுக்கல் வா செய்யப்பட்ட முறை கப்பட்டமை என்
பிரன் துகள் التقنية நம்பிக்கையை கட்டி இது தொடர்பாக, தொடக்கம் சர்வதேச WI ஆவது அந்தள் இலங்கை ஏற்று வெளிநாட்டு மு: நம்பிக்கையை கட்டி ஒரு வரப்பிரசாத அதன்னயடுத்து, ! சந்தையில் பிரஜைக பங்கேற்பு பாரிய ஆ தொடங்கியது.

தற்கென "பிராந்திய 1ழக்கப்படும் கடல் திகளுக்கு ஒப்புதல் பங்குச் சந்தைக்கு ாவிரிவிப் நிதிகள் வகை செய்தது. அளவில் பங்கு ஈடுபடுவதற்கென் 65 பிராந்திய ப்புதல் அளிக்கப் இரண்டாவதாக, திப்பாடுகள் படிப் மயமாக்கப்பட்டம்ை. முறைக் கணக்கு களும் செலாவணிச் நந்து விடுவிக்கப்
T
* சந்தைகள்
193 இல் வளர்ச்சி
விகிதம்
E. :1
3. 1[]ց
411 BT ET
J. J. Lell_GātrāỉT, IFC
பங்கு வியாபார மூலதனக் கினைக்கு ங்கல்கள் தெரிவு யில் தாராளமயமாக் பன இலுங்கைப் ப்லாதவர்களின் யெழுப்பி இருந்தன. மார்ச் 15ஆம் திகதி Fநானய நிதியத்தின் 1து உறுப்புரையை ă ala, Tri:r l-aș II, தலீட்டாளர்களின் எழுப்புவதற்கான மாக அமைந்தது. பங்குச் ள் அல்லாவ்ர்களின் ளவரில் இடம்பெறத்
கொழும்பு
உலகெங்கிலும் எழுச்சியடைந்து வரும் பங்குச் சந்தைகளின் பதினைந்து முன்னணிச் சந்தைகளை அட்டவளை 2 எடுத்துக் காட்டுகின்றது. இவங்கை உலகின் பங்குச் சந்தைகளில் 10ஆவது
அட்டவளை 3
சம்பாதிப்பு விகிதங்கள் ஒப்பீட்டு புள்ளிவிவரங்கள்
நாடு 1993 டிசம் :
li gġlu Ħriet 58,3 2. பூgேசியா 巽.6 3. േ!! 모H. 卓, ിr|É്യ ES. 5. இநதோனேடியா .1
நாய்லாந்து 3. 구. 5rili u ET LI IEĦ irriġ 21.5 B. ஆயுர்திரேபியா 1,
இலங்கை' 19.5 1), ஹொங்கொங் 18.1
" இலங்கை (ஏப்ரல், 1934) சம்பாதிப்பு
விகிதம் 24.5 ஆதாரம் "எகனமிஸ்ட் (18.12.1993)
ஸ்தானத்தை பெற்றுள்ளது என்பதும், 1998 இல் அதன் அனைத்துப் பங்கு விலைச் சுட்டெண்ணில் 52 சதவீத வளர்ச்சி ஏற்பட்டிருந்தது என்பதும் இங்கு குறிப்பிடத்தக்கதாகும். பங்குகள் தொடர்பான விலை ஆதாய விகிதத்தை பொறுத்தமட்டில், உலகின் முன்னணிப் பங்குச் சந்தைகளில் இலங்கைக்கு ஓர் ஸ்தானம் கிடைத்தமைக்கு பங்களிப்புச் செய்த காரணிகளில் ஒன்று. இலங்கை பதிவு செய்து வந்துள்ள சார்புரீதியில் குறைந்த அளவிலான விவை TL விகிதமாகும். விலை ஆதாயவிகிதம் என்பது குறிப்பிட்ட பங்கொன்றின் சந்தை விலையுடன் ஒப்பிட்டு நோக்கும் பொழுது சார்புரீதியான இலாபத்தன்மையை எடுத்துக் காட்டும் ஒரு குறிகாட்டியாக உள்ளது. எனவே முதலீட்டாளர்களின் கண்னோட்டத்தில், உயர் ஆதாய விகிதத்திலும் பார்க்க குறைந்த ஆதாய விகிதம் விரும்பத்தக்கதாக இருக்க முடியும். அட்டவணை 3 தெரிவு செய்யப்பட்ட சில நாடுகளின் ஒப்பீட்டு ரீதியான புள்ளிவிவரங்களை தருகின்றது. இதன்படி, இலங்கையின் விலை ஆதாய
டப். ஏ. விஜேவர்தன (பணிப்பாளர், கிராமியக் கடன்,
இலங்கை மத்திய வங்கி)
27 ஆம் பக்கம் பார்க்க)
13

Page 16
பங்குகளை வைத்திருக்கும்
பங்குகளை வைத்திருக்கும் ஆனநாயகமொன்றை உருவாக்கும் சிவேகத்தினை அர சியல்வாதிகள் விரும்புகின்றார்கள், மாகரட் தாட்சர், பிரிட்டனில் தனியார் மயமாக்கல் வழிமுறைகளை அறிமுகம் செய்த போது இந்த சோவோசுத்தினை பயன் படுத்தினார். மறைந்த ஜனாதிபதி பிரேமதாச தனியார் மயமாக்கல்" என்பதற்கு ஒரு புதிய பதத்தை அறிமுகப்படுத்தினார். அவர் அதனை மக்கள்மயப்படுத்தல் என்று அழைத்த துடன், தனியார்மயமா க்கப்படும் அரச கட்டுதி தாபனத் திர்ை அ ப்ே வது தொழில்முயற்சியின் ஊழியர்களுக்கு இலவசமாக 10: அரசாங்க பங்குகளை பகிர்ந்தளிக்கும் கோட்பா tվ նձ ճՃr அறிமுகப்படுத்தினார். மேலும், ஏனைய பங்குகளை சிறிய முதலீட்டாளர்களுக்கு முன்னுரிமையளித்து) பொதுமக்களுக்கு பகிர்ந்தளிப்பதற்கும் அரசாங்கம் முயன்றது. 1990க்கு முன்னர் பங்குச் சந்தையில் 10,000க்கும் )35Eמורנ Euזםםח முதலீட்டாளர்களே இருந்தனர். இவர்கள் பிரதானமாக கணக்காளர்கள் வழக்கறிஞர்கள், மருத்துவர்கள், கம்பெனி பணிப்பாளர் கள போன்ற மேல் நடுத்தட்டு வர்க்கத்தை சேர்ந்தவர்களாக இருந்து வந்தனர்.
பங்குச்சந்தைக்கு IL Figg. பீட்டுத் தாபன்ங் களை தி எரியூரர் மயமாக்குவதும், அவற்றின் பங்குகளை ஊழியர்களுக்கு அன்பளிப் பாது அளிப்பதும் பங்குச் சந்தையில் முதலீட்டாளர்களின் எண்ணிக்கையை கினிசமான அளவில் அதிகரித்தது மேலும், பனவீக்கத்துடன் ஒப்பிடும் பொழுது, வங்கி வைப்பு வட்டி வீதங்கள் அவ்வளவு கவர்ச்சிகர மானவையாக இருந்து வராத ஒரு நிலையில், முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தையை நோக்கி வரத் தொடங்கி யிருந்தனர். சிறிய முதலீடட்ாளர்கள் பங்குச் சந்தையைக் கண்டறிந்து
14
ஆர். பி.ே
கொண் டதன் வெளிநாட்டு மு; வரத்தொடங்கின் வர்களின் பங்குச் ே
(அரசாங்கத்தின் வாய்ந்தவை என falt af, in sa Fiefs
வரையிலான சுதந்திரமாக கெ வெளிநாட்டவர் அளிக்கப்பட்டிரு தொடக்கம் வெள் அளவில் பங்குகை வந்தனர். வென வளர்ச்சி பங்குச் ச நிலையை உருவி முதலீட்டாளர்கள் חוL סופו שLשlr:Fl&{{2= பெற்றுக் கொண்ட வரி ஒழிக்கப்பட்ட
ஆரம்ப பொது ே
பங்குச் ச சந்தைகளைப் ே நிலைகளையும் பு எதிர்கொள்கின்றன
高 L ii T : முதலீட்டாளர்கள் சந்தை பரிஷ் ெ செய்வதற்காக செலுத்த வேண்டி ஆரம்ப பொது ப போது பங்குகளுக்கு கிராக்கி நிலவி வெளியீடுகளின்பே மிதமிஞ்சிய அளவு பனம் செலுத்தப் ஒவ்வொரு விண்ண விண்ணப்பித்த அ சதவீதம் மட்டுமே அதிகாரிகளால் விதி நடைமுறைகள் ே பங்குப் பணம் ெ

ஜனநாயகமொன்றை நோக்கி
Efatit T&TITLE
உடன் சுழி வாசு, தலீட்டாளர்கள் இங்கு ETT. வெளிநாட்ட கொள்வனவுகள் மீதான் ழிக்கப்பட்டதுடன், ால் முக்கியத்துவம் ாக் கருதப்பட்ட ஒரு களில் தவிர) 100% பங்குகளைக் கூட ாள்வனவு செய்வதற்கு களுக்கு அனுமதி ந்தது. ஏப்ரல் 1990 சிநாட்டவர்கள் பாரிய எள கொள்வனவு செய்து ரிநாட்டு பணத்தின் ந்தையில் ஒரு செழிப்பு பாக்கியதுடன், சிறிய வரி செலுத்துவதற்கு ரிய இலாபங்களைப் னர். மூலதன ஆதாய
+ [iئی
வெளியீடுகள்
ந்தைகள் ஏனைய பாலவே செழிப்பு ந்த நிலைகளையும் T சந்தைக்கு முதல் வரும் புதிய இரண்டாந்தரச் சிாள்வனவுகளை உயர் விலைகள்ை யிருக்கும். எனவே, ங்கு வெளியீடுகளின் கினிசமான அளவில் பந்துள்ளது. இந்த ாது பல தடவைகளில் பில் பங்குகளுக்காக பட்டிருந்தமையுடன், ாப்பதாரிக்கும் அவர் ளவில் ஒரு சிறு வழங்கப்பட்டது. த்துரைக்கப்பட்டுள்ள மலும் அதிகளவில் செலுத்தப்படுவதற்கு
வழிகோவியது. பங்கு வெளியீடு முடிவடைந்த பின்னரும் கூட அதற்கு அடுத்த நாளும் விண்ணப்பங்கள் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட வேண்டும் என விதித்துரைக்கப்பட்டுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள், பங்கு வெளியீடு தொடர்பாக மிதமிஞ்சியளவில் பணம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது என்பதனை அறிந்து கொண்ட நிலையிலும், சந்தையில் பங்குகளை மீள் விற்பனை செய்வதற்காக பங்குக் கொள்வனவுக்கு விண்ணப்பங்
எனவே,
களை மேற்கொள்வதற்காகத் தூண்டப் படுகிறார்கள், புதிய பங்கு வெளியீடுகள் இடம் பெறும் பொழுது, உடனடியாக அவற்றின் இலாபத்தில் விற்பனை செய்ய முடியும் என்பதனால் இத்தகைய நடைமுறைகள் இடம் பெறுகின்றன. வெளியிடப்படும் முழுப் பங்குகளும் கொள்வனவு செய்யப்படுதல் வேண்டும் என்பதனை உறுதிப்படுத்து தெற்காக, கம்பெனிகள், பங்குகளை அவற்றை சந்தைப் பெறுமதியிலும் பார்க்க குறைந்த வினவயில் வெளியிடும் ஒரு போக்கினைக் காட்டி வருவதனா ப் இது சாத்தியமாகின்றது. மேலும், பரவலான பங்குடமை ஒன்றினை நாக்குவிக்கும் பொருட்டு தனியார்மய மாக்கப்பட்ட கம்பெனிகளின் பங்குகள் மலிவாக விற்பனை செய்யப்பட வேண்டும் என அரசாங்கம் விரும்புகின்றது. இவ்விதம் பங்குகள்ை வாங்குபவர்கள் , இலாபங்களை பெறுவதற்கு முன்னர் இரு விடயங்களை வேண்டுகின்றனர். முதலிபாவதாக, நிலவிவரும் பங்குச் சந்தை தொடர்பாக, குறிப்பிட்ட பங்கு சிேறவாக விலை குறிக்கப்பட்டிருத்தல் வேண்டும்; இரண்டாவதாக கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்கள் போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள், ஆன்ே வேண்டுவதிலும் பார்க்க பெருமளவுக்குக் குறைவான பங்குகளை பெற்றுக்கொள்ள வேண்டும்; ஆனால், அதே வேளையில், அந்தப் பங்கு வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட பின்னர், இரண்டாந்தரச் சந்தையில் குறிப்பிட்ட பங்கு தொடர்பான ஓர்
GlMT, Gılır: Graiar 7.liğ ili; Ian

Page 17
உடைமையை அவை சுட்டி எழுப்பிக்
கொள்வதற்குப் போதுமானதாக அது இருக்க வேண்டும்.
உச்ச வரம்புகளை விதிப்பதன் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒதுக்கிக் கொடுக்கும் பங்குகளின் அளவை மட்டுப்படுத்துவதற்கு அதிகாரிகள் முயன்று வந்துள்ளனர். முன்னர் ஒரு பங்கு வெளியீடு தொடர்பாக மக்கள் பத்து மடங்கு அதிகம் LJ GAST LE செலுத்தியிருக்கும் நிலையில், ஒவ்வொரு வFண்ானப் பதாரியும் தான் வின் எனப்பித்திருக்கும் பங்குகளின் அளவில் 10 சதவீதத்தைப் பெற்றுக் கொண்டார். ஆனால், இப்போழுது பெரும் எண்ணிக்கையிலான புதிய முதலீட்டாளர்கள் இருந்து வருவதனால், பங்கு வெளியீடுகளின் போது, பன்மடங்கு அதிகமாக மிதமிஞ்சிய அளவில் மக்களால் பனம் செலுத்தப்படுகின்றது. சிறிய முதலீட்டாளர்கள் சில நூறு பங்குகளை பெற்றுக் கொள்வதற்காக வொத்தர் சீட்டிழுப்பு தங்கியிருக்க வேண்டியிருந்தது. இந்த லொத்தர் சீட்டிழுப்பும் கூட குறைந்த பட்சம் நூறு பங்குகளிலும் பார்க்க LI IT FTI I II இந் ஐரிக் கைபரிவான பங்குகளுக் காசி செய்திருந்த விண்ணப்பதாரிகளுக்கு சார்பானதாக இருந்து வந்தது. எனவே, இந்த நிலையில், ஆசுக் குறைந்த மட்டமான 100 பங்குகளை பெற்றுக்கொள்வதற்காக விண்ணப்பம் செய்திருந்த பெருந் தொகையான் சிறு முதலீட்டாளர்கள்
மூலம் பெரிய
முறையில்
வரின் எனப் பம்
எத்தகைய பங்குகளையும் பெற்றுக் தோள்ளவில்லை.
சிலர் அதிகளவுக்குப் பங்குகளைப் பெற்றுக் கொள்ளும் ஒரு முயற்சியாகீ, பெருந்தொகையான விண்ணப்பங்களை 1000 பங்குகளுக்கு ஒரு விண்ணப்பப் படிவத்தினை அனுப்புவதற்குப் பதிலாக ஒவ்வொரு நூறு பங்குகளுக்கும் 10 படிவங்களை அனுப்பும் வழக்கத்தினை பன் பற்றி வந்தனர். முதலீட்டாளர்களுக்கும் நிறுவனங் களுக்கும் வழங்கப்படும் பங்குகளின் எண்ணிக்கையை மட்டுப்படுத்துவதிலும் பிரச்சினைகள் இருந்து வருகின்றன. விண்ணப்பங்கள் அளவு குறைத்து ஏற்றுக் கொள்ளப்படும் என அவர் # ଜit எதிர்பார்க்குமிடத்து பாரிய அளவில் பங்குகளுக்காக பணம் செலுத்த முடியும்
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994
தனியார்மயப திட்டத்தின் கீழ் ெ பங்குகளை விற். அரசாங்கம், சிறு வின் முன்னுரிமை வழி மேல் நோக் சிசி அணுகுமுறையை பி 100 பங்குகளை பெற். விண்ணப்பம் செய் அப் பங்குகள் வழங்கப்பட்டன. அதற்கு அதிகமாசி செய்திருந்தவர்களு பங்குகள் ஒதுக்கப் தளிப்பதற்காக பr கிடைக்கக்கூடியதா பங்குகளுக்கும் அத் enigjar Turi I rr Il-F மேலும் 100 பங்குச் முழுப் பங்குகளு வரையில் ஒதுக்குக் மேற்கொள்ளப்பட்ட விண்ணப்பங்களை கூடியதாக இ முதலீட்டாளர்களு அளிக்கப்படுவதை செய்யும். பன்மடங் மேற்கொள்வது ஒ! என ஐக்கிய இராச்: அறிவித் திருந்த: சட்டமொன்று பன்மடங்கு விண்ணி நிறுத்துவதற்கு வே. ஒவ்வொரு விண்ம் சொந்தக் காசோ செலுத்த வேண்டு தரப்பினரின் காே செலுத்த நடத்தேசிக்கப்பட்டு பினும், வங்கிகளில் ஒரளவுக்குச் சிர இருந்து வருவ பிரச்சினைகளை மூன்றாம் தரப்பின் வைத்திருக்கும் யாருடைய காே படுகின்றதோ குறிக்கப்பட்டவர் முடியும்.
பொதுமக் பங்கு வெளியீட் ஒரு இலட்சம் விசி கொள்ளப்படுகின் பங்குகளை ஒ

ாக்கல் நிகழ்ச்சித் பாது மக்களுக்குப் பனை செய்யும் எனப்பதாரிகளுக்கு 1ங்கும் கீழிருந்து செல்லும் ன்பற்றி வந்துள்ளது. றுக் கொள்வதற்காக த அனைவருக்கும் முழுமையாக 200 பங்குகளுக்கும் வும் விண்ணப்பம் க்கு இன்னும் 100 பட்டதுடன், பகிர்ந் ங்குகள் இன்னமும் சு இருந்தால் 300 நற்கு அதிகமாகவும் "ய்திருந்தவர்களுக்கு 1ள் வழங்கப்பட்டன. ம் ஒதுக்கப்படும் ள்ெ இவ்விதமாகவே T பன்மடங்கு தடுத்து நிறுத்தக் ருந்தால் சிறு }க்கு முன்னுரிமை என இந்த முறை உறுதி கு விண்ணப்பங்களை ரு குற்றச் செயலாகும் சியத்தில் அரசாங்கம் ā· அத்தகைய ல்லாத நிலையில், ஈனப்பங்களை தடுத்து று வழியேதுமில்லை. ஈனப்பதாரரும் தனது லை முலமே பணம் ம் என்றும், முன்றாம் சாலை மூலம் பனம் முடியா தென்றும் ள்ளது. எவ்வாறிருப் பனம் செலுத்துவது மம் தரக்கூடியதாக தனால் இது சில எடுத்து வரும். ரின் தாசோவைகள்ை விண்ணப்பதாரிகள், FITSE) a FIDÍrüL7ázi ül அவர்களால் பெயர் ளோகக் கருதப்பட
ஞக்கான ஒவ்வொரு -ன் போதும் சுமார் ானப்பங்கள் பெற்றுக் ரன். ஒருவருக்கு 100 துக்குவதற்குக் கூட.
பொது
வழங்குவதற்கு ஆகக்குறைந்தது ஒரு கோடிப் பங்குகள் கிடைக்கக் கூடியதாக இருக்க வேண்டும். ஆனால், அண்மைய வெளியீடுகள் 25 இலட்சம் தொடக்கம் 50 இலட்சம் வரையிலான பங்குகளை மட்டுமே கொண்டிருந்தன. பொதுப் பங்கு வெளியீடொன்றில் ஆகக் குறைந்தது ஒரு கோடிப் பங்குகள் இருக்க வேண்டும் என் வலியுறுத்துவது விரும்பத்தக்க தாகும். பங்குகளின் எண்ணிக்கை குறைவாக இருந்தால், பங்குகளை நிலையான விலையில் பொது மக்களிடமிருந்து பணத்தைப் பெற்றுக் கொண்டு விற்பனை செய்வதிலும் பார்க்க, டெண்டர் முறையின் அடிப்படையில் விற்பன்ை செய்ய முடியும், ஒரு டென்டர் வெளியீடு பங்குகளுக்காக முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து விலை மனுக்களைக் கோரும். அந்த வகையில், பங்கின் விவை டெண்டர் விலை கோரவினால் நிர்ணயிக்கப்படுகின்றது. இது பங்கின் விலை சிறந்த முறையில் மதிப்பிடப்படுவதற்கு வகை செய்யும். விண்ணப்பிக்கும் பொழுது முதலீட்டாளர்கள் தமது விலைப் புள்ளியை குறிப்பிட வேண்டும். முழு வெளியீட்டினையும் தீர்த்து வைக்கும் விலையே இறுதி விலையாக இருந்து வரும்,
பங்குகளுக்காக
தனிப்பட்டவர்களுக்காக பங்குகளை ஒதுக்குதல்
குறிப்பிட்ட சில கம்பெனிகள்
மக்களுக்கு பங்குகளை வெளியிடுவதற்கு முன்னர் அவற்றை தனிப்பட்ட முறையில் விநியோகித்தமை குறித்து அண்மையில் பொது மக்களால் பல்வேறு சந்தர்ப்பங்களில் எதிர்ப்புக்கள்
தெரிவிக்கப்பட்டிருந்தன. இவ்விதம் தனிப்பட்ட முறையில் வழங்கப்பட்ட பங்குகள், பொது மக்களுக்கான
வெளியீட்டு விலையிலும் பார்க்க குறைந்த விலையிலேயே விநியோகிக்கப் பட்டிருந்தன. இத்தகைய பங்கு ஒதுக்குகளை பெறும் அதிர்ஷ்டத்தைக் கொண்டிருந்த முதலீட்டாளர்கள் தமது பங்குகளை பங்குச் சந்தையில் மிகவும் கவர்ச்சிகரமான (ஆனால், தார்மீக நெறிகளுக்கு முற்றிலும் முரணான) இலாபமொன்றில் விற்பனை செய்தனர். கழிவு விலையில் இத்தகைய பங்குகள் விற்பனை செய்யப்பட்டமையை எந்த வகையிலும் நியாயப்படுத்த முடியாது. பிணையங்கள் பரிவர்த்தனை ஆணைக்
卫5

Page 18
3յ Աք இத்தகைய έξι Ε1 μ. T ET நடைமுறைகளை தடை செய்துள்ளமை முற்றிலும் நியாயமானதாகும். எனினும், இந்தத் துர்பிரயோகங்கள் காரணமாக தனிப்பட்ட முறையில் பங்குகள் ஒதுக்கப்படுவது அவசியமாகவே மோசமானதாக இருந்து வரவில்லை. அது ஐக்கிய அமெரிக்காவில் பரவலாக இடம்பெற்று வருவதுடன் , ஐரோப்பாவிலும் மெதுவாகப் பரவி வருகின்றது. ஐக்கிய இராச்சியத்திலும் கூட "வியாபாரிகள் பங்கு ஒதுக்கு" என அழைக்கப்படும் வழி முறையின் மூலம் அது பிரதானமாக வேரூன் றி வருகின்றது. கையேற்புக் காசு இலக்கிடப்பட்டுள்ள கம்பெனி பனம் அவசியம் என வலியுறுத்தினால், விலை மனு சமர்ப்பிப்பவர் இலக்குக் கம்பெனிக்கு (வியாபாரிக்கு பங்குகளை வழங்க முடியும். அது விலை மனு சமர்ப்பிப்போரின் வணிக வங்கியிலுள்ள பனத்துக்காக பங்குகளை பரிமாற்றம் வங்கி அப்பங்குகளை நிறுவனங்களுக்கு விற்பனை செய்கின்றது. பணம் அல்லாத வகைகளுக்காக பங்குகள் விற்பன்ை செய்யப்படுவதனை
செய்கின்றது.
கம்பெனிகள் விதிகளும் பங்குப் பரிவர்த்தனை விதிகளும் அனுமதிக் சின்றது. ஹொங்கொங்கில், பங்குதாரர்கள் கம்பெனிப்
பனிப்பாளர்களுக்கு தற்போதைய பங்கு மூலதனத் தில் சதவீதம் வேளியிடுவதற்கு பொது அனுமதி யொன்றினை வழங்குவதனன் பங்குப் பரிவர்த்தனை விதிமுறைகள் இயலச் செய்கின்றன். இந்த ஆனைப்பத்திரம் பெரும்பாலும் வரையறுக்கப்படாத தாகவே இருந்து வருகின்றது. பொதுவாக இப்பங்குகள் கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்கள் காப்புறுதிக் கம்பெனிகள் மற்றும் ஒய் ஆதிய நிதியங்கள் முதலியவற்றிடம் வைக்கப்படுகின்றன. ஆனால், அவை நிறுவனங்களுக்கு வரையறுக்கப் பட்டவையாக இருந்து வரவில்லை. நாங்களும் இத்தகைய ஒரு விதிமுறையை பின்பற்றி, நிலவி வரும் சந்தை விலையிலும் பார்க்க கழிவு விலையொன்றில் பங்குகள் வழங்கப்படாதிருக்கும் வகையில் கம்பெனிகள் தனிப்பட்ட முறையில் பங்குகளை வழங்குவற்கு இடமளிக்க முடியும்,
தனிப்பட்ட முறையில் பங்குகளை ஒதுக்கிக் கொள்வது புதிய வெளியீடுகளை
I
சிறந்த முறையில் இடமளிக்கின்றது. நீண்டமுறையில் இ இவ்விதம் பங்குகள் வணிக் வங்கிகள் அமைப்புக்களின் படுகின்றது. GIFTIGTINGGIT SITGITT | || T | சீன எாப் பெற்று அடிப்படையில் விவையை சீராக் இந்த வழி
|L அதன் விளைவா
வியாபாரம் - T
அநேகமாக ༧༽
நாங்கள் பின்
நன்னடமுறை ஒரு முன் வைத்தி மேற்கொள்ளப் ப பங்கு வெளியீ பரிவர்த்தன்ை அன் Gl:PLլվլr: பொழுது நிர்னயிக்கப்படு fa. Lr. Gli வெளியிடப்படுவத முன்று மாதங் சமர்ப்பிக்கப்படுகி: நிதி ஆலோசன் இடம்பெறக்ககூடிய ஆாகித்துக் கொள் மேலும், பங்குச் அடிப்படையில் 5. I - ĜI LA DI 33:3 Tiaj G3; கொள்வதற்கா முயற்சிக்கின்றார்க நேரத்தில் சந்: שL ו"=Lht. תת, חםL விளைவாக, பங்கு முழு அளவில் வெ அல்லது படுதோல் இர கோவிரிப் ரி நிர்னயம் செய்யப்
முன்னர் விலைக்கு
பொது மக் பங்கு [ଗ sly st']; அதனையடுத்து வெளியீடுகளில் பங்குதாரர்கள் த பங்குகளின் விகித

விலையிடுவதற்கும் ஐக்கிய அமெரிக்காவில் ருந்து வருவது போல ா ஒதுக்சிக் கொள்வது போன்ற மத்தியஸ்த ால் மேற்கொள்ளப் அந்த வங்கிகள் ஈளுடன் கலந்து பேசி TIT * I - L T (5) தேவர் வசிபுரிள்ை பங்கு வெளியீட்டு கிக் கொள்கின்றன. Ciri Grafi ட்டு வருவதனால், ன பங்கு வெளியீட்டு ாந்தர சந்தையில் ம்பமான பின்னரும் த்திருக்க முடியும்
எபற்றி வரும் பிரிட்டிஷ் நிலையான விலை ப் படுவதற் கூடாக டுகின்றது. கம்பெனி, டுக் காசு பங்குப் மப்புக்கு விண்ணப்பம் வெளியீட்டு விலை கின்றது. இந்த பாதுவாக பங்குகள் ற்கு இரண்டு அல்லது களுக்கு முன்னர் ன்றது. கம்பெனியின் $ர்கள் விற்பனை ப பங்கின் விலையை ள வேண்டியுள்ளது. சந்தை நிலவரத்தின் ஆகக் கூடியளவு
கவும் அவர் கள் ள். ஆனால், அதே தையின் நிலவரம் pடியும். அதன் வெளியீடு ஒன்றில் bறி அடைய முடியும்; வியை தழுவ முடியும், ஈல முன்னரேயே பட்டுள்ளது.
த வாங்கும் உரிமை
களுக்கான ஆரம்ப பீடுகள் தவிர, வரும் புதிய பங்கு
தற்போதைய ாம் வைத்திருக்கும் ா சாரத்துக்கு ஏற்ற
விதத்தில் பங்குகளைக் கொள்வனவு செய்வதற்கான தெரிவினை வழங்குவது பிரிட்டிஷ் வழக்கமாகும். பிறருக்கு முன்னர் பங்குகளை விலைக்கு வாங்கிக் கொள்ளக் கூடிய உரிமையை தற்போதைய பங்குதாரர்கள் பெறுவதன் முலம், தமது பங்குடைமைகளின் சார்பு ரீதியான அளவினை பேனரிக் கொள்வதற்கான அனுகூலம் அவர்களுக்குக் கிடைக்கின்றது. ஆனால், குடும் பங்களுக்குச் சொந்தமான, குடும்பங்களால் கட்டுப்படுத்தப்பட்டு வரும் பல உள்ளூர் கம்பெனிகள் இத்தகைய உரிமைப் பங்குகளை வெளியிடுவதன் மூலம் மூலதனத்தை திரட்டிக் கொள்வதற்கு விரும்புவதில்லை. ஏனெனில், உரிமைப் பங்குகளை வாங்குவதற்கான பணம் அவர்களிட மில்லை. எனவே, இந்த நிலையில், உரிமைப் பங்குகளை கொள்வனவு செய்யும் தமது உரிமைகளை விட்டுக் கொடுப்பதற்கு அவர்கள் விரும்புவதில்லை. அதனால் உரிமைப் பங்கு வெளியீடுகளை அவர்கள் ஒட்டு மொத்தமாக தவிர்த்துக் கொள்கிறார்கள் அல்லது சிறு வெளியீடுகளை மட்டுமே மேற் கொள்கிறார்கள்.
பங்குதாரர்கள் முன்கூட்டியே பங்குகள்ை கொள்வனவு செய்வதற்கான நரிமை அமெரிக்காவில் அங்கீகரிக்கப்படுவதில்லை. இரண்டாந் தர பங்கு வெளியீடுகள் அனைத்தும் பொது மக்களுக்கான பங்கு வெளியீடுகளாக இருந்து வருகின்றன. இந்த நடைமுறை ஏற்கனவே பங்குதாரர்களாக இல்லாதிருக்கும் புதிய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஓர் அனுகூலமாக இருந்து வருகின்றது என்பது தெளிவாகும். எமது உள்ளூர் சந்தையில் முதலீடு செய்யக்கூடிய பொதுமக்களுக்கு போதியளவில் பங்குகள் கிடைப்பதில்லை, எனவே, மேலதிக கேள்வியின் விளவாக பங்கு விலைகள் வானளாவ உயர்ந்து செல் சின் றன வெளியீடுகள் பெரும் பாலான சந்தர் ப் பங்களில் ஒப்புறுதி செய்யப்படுவதுடன், 2-8 சதவீத ஒப்புறுதிக் கட்டணம் வழங்கப்பட்டு வருவதனால் பிரிட்டிஷ் நடைமுறை செலவு கூடியதாக இருந்து வருகின்றது. பங்குகள் நிலவி வரும் சந்தை விலையின் (In - * கழிவில் விற்பனை செய்யப்படுகின்றன. அமெரிக்க
ஐக்கிய
உரிமைப் பங்கு
பொருளியல் நோக்க, அக்டோபர் 1994

Page 19
நடைமுறையில் புதிய பங்குகளின் வெளியீட்டு விலையில் மிகச் சிறிதளவில் மட்டுமே சுழிவு வழங்கப்படுகின்றது. அத்துடன், புதிதாக வெளியிடப்படும் பங்குகள் முதலீட்டு வங்கிகளினாலும்
தரகர் சுளினாலும் கொள்வன் பு
செய்யப்படுகின்றன. பின்னர் அவை பொது மக்களுக்கு வரிற் ப ைகா செய்யப்படுகின்றன.
உரிமைப் பங்கு வெளியீடுகள் கம்பெனிகள் பரந்த வீச்சிலான பங்கு தாரர்களை பெற்றுக் கொள்வதனை தடுத்து வருவதுடன், வெளிநாட்டு மூலதனம் வருவதனையும் தடுக்கின்றது. அண்மையில் ஜோன் கீவ்ன் ஹோல்டிங் கம்பெனி பங்குகளாக மாற்றத்தக்க உலகளாவிய வைப்பு பற்றுச்சீட்டுக்கலுை வெளியிட்டதன் மூலம் வெளிநாட்டு மூலதனம் தொடர்பான தடங்கவினை வெற்றி கொண்டது. ஆனால், இது மலிவானதாக இருக் சுவரில் வை: முன்னரே விலைக்கு வாங்கிக்கொள்ளும் உரிமைகள் ஒழிக்கப்பட்டிருந்தால் உள்நாட்டுச் சந்தையில் பெருமளவுக்குக் குறைந்த செலவில் மாற்றத்தக்க கடன் பத்திரங்களை வெளியிட்டிருக்கமுடியும்
பங்குகளை ஒதுக்கிக் கொள்ளும் உரிமை ஓர் உச்ச வரம்புக்குள் எடுத்து வரப்படுதல் வேண்டும் என்றும், பொது மக்கள் பரந்தளவில் பங்குடைமையை பெற்றுக் கொள்வதற்காகவும், துரித மாகவும் மவிவாகவும் மூலதனத்தைத் திரட்டிக் கம்பெனிகளின் நலன்களை பேணிக் கொள்வதற்காகவும் பங்குகளை முன் பீட்டியே ஒதுக்கிக் கொள்வதற்கு ஒரு வரம்பு நிர்னயிக்கப்பட வேண்டும்
இங்கு தெரிவிக்கப்படுகின்றது.
கொள்ள விரும்பும்
என்றும் CII ITF ET
பங்குகளின் வழங்கலை அதிகரித்தல்
ஆரோக்கியமான பங்குச் சந்தையொன்றை கொண்டிருப்பதற்காக பங்குகளின் வழங்கல் அதிகரிக்கப்படுதல் வேண்டும் , பங்குத் தொகுதிகளின் பற்றாக் குறை வெளியிடப்படும் மூலதனத்தில் பெரும் பகுதியை சுற்றோட்டத்துக்கு விடாமல் தமக்குள்ளேயே வைத்திருக்கும் சில சக்திவாய்ந்த முதலீட்டாளர்களின் மேலும் தீவிரப் படுத்தப்பட்டுள்ளது. கட்டுப்பாட்டை
苗JT山口厅g吓
போத்தினால்
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994
வைத் திருக்கும்
வெளியிடப்பட்ட முன் பகுதியை சுற்றோட் வைத்துக்கொள்கிறார் நிலையில், பங்குகளின் அதிக்ரிக்க முடியும்? பிரித்துக் கொடுத்த வழிமுறையாகும்.
நியாயமற்ற விதத்தில் வரும் பொழுது அ உள்ளநாட்டுச் சந்ை பெருமளவுக்கு நிலவி தொகுதியை பிரித்து தருTமாகும். புடன் அதன் பத்து ரூபா ரூபா பங்குகளா அபிவிருத்தி நிதிக் சு. 100 ரூபா பங்குகளை பிரித்தது. பங்குகள் வினவகளை எட்டும் பிரிக்கப்படுதல் வேை தன்மையினை மே நிறுவனத்தின் பங்குக EI TË TJa, çifligër si : அதிகரிக்கின்றது.
சில நாடுகள் நெதர்லாந்து போல் பங்கு இலாபத் ெ போது பங்குகள் வ உடன் றாட்டுச் பொறுத்தமட்டில், கம்பெனி இதனை மேற் கொண்டுள் நடைமுறையும் சு வழங்கீவை அதிகரி:
பரந்த அடி உரித்தின் இன்க் ே கம்பெனிகளுக்காக விகிதத்தின் மூலம் ஊக்குவிப்புக்கள், வின் # Wit is u r t7 Je sit பரவலாக்கப்படுவ வருவதில் தோல் மேலும், தனியார் சுட் ஊக்குவிப்புக்களை வ அவற்றை பொதுச் மாற்றியமைப்பதற்கு ( முயற்சிகளும் தோன் பட்டியலிடப்படாத நி இருந்து வருவதன் அ செய்வதற்கு இந்த வ போதியவையாக பட்டியவிடப்படாதி

பங்குதாரர்கள் தனத்தின் பெரும் படத்துக்கு விடாது ர்கள். எனவே, இந்த வழங்கல் எவ்வாறு பங்குத் தொகுதியை ஸ் ஒரு பயனுள்ள பங்கின் விவை உயர்வாக இருந்து ண்மைக் காலத்தில் தயில் இந்நிலைமை வந்துள்ளது பங்குத் விடுவதற்கு அது படிவரின் கம்பெனி பங்குகளை ஒரு கப் பிரித்தது. ட்டுத்தானம் அதன் 10 ரூபா பங்குகளாக சராசரிக்கு மேலே பொழுது அவை ாடும். அது திரவத் ம்படுத்துவதுடன், ளிலான கொடுக்கல் எண்ணிக்கையையும்
ரில் - குறிப்பாக, ன்ற நாடுகளில் - காடுப்பன்வுகளின் ழங்கப்படுகின்றன. சந்தையை ப் ரிச்சார்ட் சீரின் முதல் தடவையாக GITT EL. @岛函 டிட பங்குகளின் க்கச் சுடும்.
ப்படையில் பங்கு காண்டிருக்கும் குறைந்த வரி
Fuழங்கப்படும் வரி வில் குறிப்பிடப்பட்ட பெருமளவுக் கு ாதனை எடுத்து வி தண்டுள்ளன. ம்பெனிகளுக்கு வரி பழங்குவதின் மூலம் துப்பெரிதாாத மேற்கொள்ளப்பட்ட வியடைந்துள்ளன. லையில் தொடர்ந்து னுகூலங்களை ஈடு ரி பாக்குவிப்புக்கள் இக் சுவரில் வை. நப்பதன் முக்கிய
மான அனுகூலம் வருமானத்தினை வெளிப்படுத்தாதிருப்பதன் மூலம்
வரிகளை தவிர்த்துக் கொள்ளும் ஆற்றலாகும். பட்டியவிடப்படாத கம்பெனிகள் மற்றும் தனியார்
கம்பெனிகள் என்பவற்றின் வரி மதிப் பீட்டிற்கான அடிப்படை மீளாய்வு செய்யப்படுதல் வேண்டும். சிவ நாடுகளில் விலை குறிப்பிடப்பட்ட கம்பெனிகள் தொடர்பாக கண்டிப்பான கனக்சீட்டு நிர்ணயங்கள் சட்டத்தின் மூலம் விதிக்கப்படடுள்ளன.
கடனுக்குப் பதிலாக பங்கு நிதியத்தினை ஏற்றுக் கொள்வதனை உள்நாட்டுக் கம்பெனிகள் இப்பொழுது பெருமளவுக்கு விரும் புசின்றன. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களும் நிறுவனங்களும் முகாமைக் கட்டுப்பாட்டினை பெற்றுக் கொள்ளக் கூடும் என்ற அச்சத்தினை அச் கீம்பெனிகள் இப்பொழுது கொண் டிருக்கவில் வை. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக, தமது முதலீட்டுக்கான நியாயமான ஆதாயம் ஒன்றை பெற்றுக் கொள்வதில் ஆர்வம் காட்டி வருகிறார்கள். எனினும், இன்னமும்கூட வரி அனுகூல தராசு பங்கு முலதனத்திலும் பார்க்க கடனின் வடிவிலேயே இருந்து வருகின்றது. வட்டி யிலிருந்து வரியினைக் கழிக்க முடியும். ஆனால், பங்கு இலாபத்திலிருந்து அவ்வாறு செய்ய முடியாது. ஆகக் குறைந்தது. பங்குதாரர்களின் பங்கு இலாபங்கள் தொடர்பான இரட்டை வரி விதிப்பு முறை நீக்கப்படுதல் வேண்டும்.
பரந்த அடிப்படையிலான பங்கு உரித்து
பொருளாதார அமைப்பில் மக்களுக்கு ஒரு செல்வாக்கினை வழங்கக்கூடிய பரந்த அடிப்படை யிலான பங்கு உரித்து முறை இருந்துவர வேண்டும் என்பதனை பெரும் பாலானவர்கள் ஏற்றுக் கொள்வார்கள் பங்குகளை வைத்திருப்பது, நாட்டின் செல்வத்தை உருவாக்கும் தனியார் மூலதனத் திவிருந்து கிடைக்கும் சம்பாத்தியங்களில் மக்கள் தம்மை சம்பந்தப்படுத்திக் கொள்கிறார்கள் என்பதனையே குறிக்கின்றது. அதாவது, மக்கள் வியாபார முயற்சிகள் குறித்து அதிகளவில் தகவல்களை பெற்றுக்

Page 20
கொள்வதற்கும், பிரஜைகள் என்ற முறையில் அர்ப்பணிப்புடன் கடின உழைப்பில் ஈடுபடுவதற்கும் அது வகை செய்கின்றது. ஒரு சும்பெனியின் சில பங்குகள், தமது கம்பெனி எப்படி செயற்பட்டு வருகின்றது என்பதுடன் தம்மை மிகவும் நெருக்கமான முறையில் அடையாளம் காட்டி வருபவர்களினால் வைத்திருக்கப்படுவதன் மூலம் சும்பெனி பயனடைந்து கொள்ள முடியும் பங்குப் பரிவர்த்தனை விதிமுறைகளில் ஊழியர்கள் பங்குகளை வைத்திருப் பதற்கான ஏற்பாடுகள் இருந்து வந்த போதிலும், இது வரையில் ஒரு சில கம்பெனிகள் மட்டுமே ஊழியர் பங்கு உரித்துத் திட்டங்களை அறிமுகம் செய்து வைத்துள்ளன. ஏனைய நாடுகளில் நிறைவேற்று அதிகாரிகளுக்கும் பனிப்பாளர்களுக்கும்,நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஒரு விலையில் - பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில் ஒரு கழிவு விலையில்பங்குகளை கொள்வனவு செய்வதற் கீரின் விருப்பத் தெரிவு வெகுமதியாக அளிக்கப்பட்டு வருகின்றது. இத்தகைய அனுகூலங்களை வழங்கும் முறை குறிப்பிட்ட சும்பெனியின் அதிர்ஷ்டங்களை இந்த வெகுமதிகளுடன் பினைத்து விடுகின்றது. அதாவது, சிறப்பான முகாமையின் மூலம் கம்பெனியின் பங்குப் பெறுமதியினை உயர்த்திக் கொள்வதற்கு நிறைவேற்று அதிகாரிகளும் பனிப் பாளர்களும் தூண்டப்படுவார்கள். es. அவர்களுக்கும் முதலீடுகளை மேற்கொள்ளும் பொதுமக்களுக்கும் நன்மை அளிப்பதாக இருக்கும்.
ஆரம்ப பகிரங்க வெளியீடுகள் மற்றும் சிறப்புப் பங்கு வெளியீடுகள் என்பவற்றின் மூலமான புதிய பங்கு வெளியீடுகள் தொடர்பான தற்போதைய நடைமுறைகள் பரந்த அடிப் படையிலான பங்கு உரித்து முறைக்கு பங்கம் விளைவித்து வருகின்றனவா ? ஒரு கம்பெனி ஒவ்வொரு புதிய பங்கு வெளியீட்டின் போதும் பகிரங்க வெளியீடுகளின் போதும் சிறப்புப் பங்கு வெளியீடுகளின் போது பகுதிப் பங்குகளை புதிய பங்குதாரர்களுக்காக குறித்து ஒதுக்க முடியாது. உரிமைப் பங்கு வெளியீட்டு முறை ஒழிக்கப்படக் கூடாதா அத்துடன் உரிமைப் பங்கு விலை, வெளியீட்டுக்கு முன்னரான சந்தை விலைக்கு கிட்டியதாக நிர்ணயிக்கப்பட முடியாதா? அத்தகைய நிலையில் தற்போதைய
IS
பங்குதாரர்கள் வை. பெறுமதி ஒரு (pellin 5i:fstinta அடையும் நிலை ெ விட முடியும் வெ: Lňá, Gioaia TsarTi; இதற்கு உதவ முடி விரிவுபடுத் துவ முதலீட்டாளர்களை அவசியமாகும். அமைப்புக்கூடாத கொள்ள முடியும், சில கிளைகள் ஏற்றுக்கொள்வதற பெற்றுள்ளன. அது பணத்தினை ஏற்று விதத்தில் ஏனைய அமைப்பின் கீழ் ெ வேண்டும்.
கீடல்கடந்த இறிப்பாக பரஸ்பர வியாபாரங்களுக்கு ஒரு தொகுதி என் ெ ரும் குவியலா? மூலதனப்படுத்தப் தொகுதிகளில் மட் செய்ய முடியும். அவை எளிதில் பிரே சந்தையிலிருந்து எ செல்லவும் கீம்பெனிகள் மட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஈடுபடக்கூடிய அ அளவில் முலதனப்பு வெளிநாட்டு முத வியாபாரம் செய் கிம்பெனிகள் தெ சராசரிகளிலும் சம்பாதிப்பு விகித இருக்குமிடத்து, இ சந்தைகள் எழுச்சி போக்கினைக் காட்டு. தாமாகவே தமது தெர வியாபாரம் செய் அளிப்பதற்கு இப்.ெ வாய்த் துள்ளது. முதலீட்டாளர்களுக்கு செய்வதற்கு அவர் கொள்வனவு வாய்ப்பளிக்கப்படல் ே கண்காணிப்பு வழி அவசியமாகும்.
LPå Afu äiti. வாடிக்கையாளர்களி

த்திருக்கும் பங்குகளின் புதிய வெளியீட்டின் ன அளவில் விழ்ச்சி பருமளவுக்கு குறைந்து எரியூர் காசோலைகளை தீர்வை செய்வதும் பும், பங்கு உரித்தினை தற்கு வெ எளியூர் Tநோக்கிய ஒரு நகர்வு பங்கிகள் தமது சினை பணத்தினை ஏற்றுக்
இப்பொழுது மட்டுமே பணத்தை கான வசதிகளை னைத்துக் கிளைகளும் க் கொள்ளக்கூடிய
கிளைகளும் இந்த காண்டுவரப்படுதல்
முதலீட்டாளர்கள் - நிதியங்கள் -தொகுதி இடமளிக்கக்கூடிய பது பங்குகளின் ஒரு தம்) போதியளவில் பட்டுள்ள பங்குத் டுமே வியாபாரம் மேலும், சந்தையில் வசிக்கவும் முடியும், எளிதில் வெளியேறிச் ம், ஒரு சில ேெம, வெளிநாட்டு வியாபாரத்தில் எாவுக்குப் போதிய ாடுத்தப்படடுள்ளன. வீட்டாளர்களினால் யப்பட்டு வரும் ாடர்பாக சந்தை பார்க்க விதுை ங்கள் உயர்வாக ரண்டு அடுக்கு அடையும் ஒரு கின்றன. தரகர்கள் ந்த அடிப்படையில் பதற்கு அனுமதி பாழுது திருனம் வெளிநாட்டு மீள் விற்பனை கள் பங்குகளை செய்வதற்கு வண்டும் போதிய முறைகள் இதற்கு
பியூட்டர் ஒன்றில் கணக்குகளுக்கு
பற்றுக்கள் மூலமும் வரவுகள் முவமும் பங்குகளை மாற்றம் செய்யும் மத்திய வைப்பசு முறை வியாபாரத்தினை பெருமளவுக்கு விருத்தி செய்துள்ளது. பழைய காகித ஆவண முறையின் கீழ் மாற்றல் படிவங்கள் தரகரிடமிருந்து திரகிருக்கும் துர கரிடமிருந்து வாடிக்கை யாளருக்கும் நகர்ந்து சென்று கொண் டிருந்தன. ஆனால், இந்த நவீன கம்பியூட்டர் முறை மிக விரைவில் பாரிய அளவிலான வியாபாரம் g பெறுவதனை சாத்தியப்படுத்தியுள்ளது.
முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு
சந்தையை தந்திரமான முறையில் கையாள்தல், உள்ஆள்வியாபாரம் மற்றும் இரசர் நிறுவனங்களின் ஊழியர்களின் நடவடிக்கைகள் என்பவற்றை கட்டுப்படுத்துவது அவசியமாகும். ஊழியர்கள், பனிப்பாளர்கள் மற்றும் அவர்களுடைய குடும் பத்தவர் ஆகியோரின் பங்குவியாபார கொடுக்கல் வாங்கல்கள் கண்காணிக்கப் படுதல் வேண்டும் மேலும், சந்தையில் விலை குறிக் சுப் பட்ட கம்பெனிகளின் பணிப்பாளர்கள் தமது கம்பெனியின் பங்குகள் தொடர்பாக மேற்கொண்டு வரும் வியாபாரத்தினை கண்காணிப் பதும் அவசியமாகும்.
மக்கள் பங்குகளை வைத் திருப்பதற்கு அவர்களுக்கு துண்டுதல் அளிப்பதற்கான மிகச் சிறந்த வழி இந்த வகையிலான சேமிப்புமுறைக்கு எதிராக பாகுபாடு காட்டாத விதத்தில் வரி முறையில் திருத்தம் செய்வதாகும். சேமிப்புக்களை சேமலாப நிதியங்களுக்கு ஊடாக வழிப்படுத்துவதற்கு சார்பான விதத்தில் வரி விதிப்பு முறை இருந்து வருகின்றது. அதாவது, ஓய்வூதிய பங்களிப்புக்களுக்கு வரி விலக்கு அளிக்கப்படுவதுடன், முதிர்ச்சி அடையும் ஆயுள் காப்பீடுகள் தொடர்பான மொத்த கொடுப்பனவுகளுக்கும் வரி விலக்கு அளிக்கப்பட்டுள்ளது. அதே போது, கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்களிலான முதலீடுகளுக்காக வழங்கப்படும் வரிச் சலுகைகள் சேமிப்புக்கள் பங்குச் சந்தைக்கு வழிப்படுத்தப்படுவதனை திரிபுபடுத்துகின்றன: அனைத்து வடிவங்களிலான சேமிப்புக்களும் வரி
( 27 s-agaži Lviazza ப7ர்க்க)
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் இ

Page 21
பங்குச் சந்தையும் அதன் தொழிற்
ஜிஜயநாத் (ஆராய்ச்சிப் பிரிவு, மக்கள் வங்கி)
கடந்த சில வருடங்களில் பங்குச் சந்தையில் கணிசமான அளவில் விரிவாக்கம் ஏற்பட்டு வந்துள்ளது.
குறிப்பாக, 1990இன் பின்னர் இந்த விரிவாக்கம் துரித வேகத்தில் இடம் பெற்றது. 1990 இல் 156.8 கோடி
ரூபாவாக இருந்த மொத்த வியாபாரம் 1993 அளவில் 18579 கோடி ரூபாவாக செங்குத்தாக உயர்ந்து சென்றிருந்தது. வழங்கல் துறையும் கேள்வித் துறையும் ஒரே விதத்தில் இந்த அதிகரிப்புக்குப் பங்களிப்புச் செய்திருந்தன. வழங்கல் துறையை பொறுத்தவரையில், புதிய கம்பெனிகளின் பங்கு வெளியீடுகள் பங்கு சந்தையின் பங் கனிப் புச் காரணியொன்றாக இருந்து வந்தது. 1993இல் 12 புதிய கம்பெனிகள் 108.5 கோபு ரூபா பெறுமதியான பங்குகளை வெளியிட்டன. இது தவிர, 1990 இல் 30 கம்பெனிகள் 347 கோடி ரூபா பெறுமதியான உரித்துப் பங்குகளை வெளியிட்டதுடன், 20 கம்பெனிசுள் 65.2 சிோ டி பெறுமதியான போனஸ் பங்குகளை வழங்கின.
விரிவாக்கத் துக்குப் செய்த பிரதான
கேள்வித்துறையை பொறுத்த வெளிநாட்டு முதலீட்
பங்கேற்பு அதன் விரிவாக்கத்துக்குப் பங்களிப்புச் செய்த காரணியாக இருந்தது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 1991 இல் மொத்த வியாபாரத்தில் 35 சதவீதத்தைப் பெற்றிருந்தனர். பொதுக் கூட்டுத்தாபனங்கள் கம்பெனிகளாக அவற்றில் பணிபுரிந்து வந்த ஊழியர்களுக்கும் சிலுகை விலைகளில் பங்குகள் வழங்கப்பட்டன. ஆரம்பச் சந்தையில் பங்குகளுக்கு நிலவி வந்த கேள்வி கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்கள் உருவாக்கப் பட்டதன் விளைவாக மேலும் முடுக்கி விடப்பட்டது. இவ்வாண்டின் முதலாவது ஆறுமாத காலப்பிவின் போது ஆறு
வரையில், டாளர்களின்
மதன்மைக்
மாற்றப்பட்டதனையடுத்து,
பொருளியல் நோக்க அக்டோபர் 1994
s
புதிய பங்கு வெளியீ அனைத்துச் சந்தர்ட் வழங்கல் அளவி:ை இருந்தது. மக்கள் இலட்சம் பங்குகளை
போது 13 கோபு பங்குகளுக்கான வி: குவிந்தன; அதா
வைக்கப்பட்ட பா பார்க்க கேள்வி அறி இருந்துள்ளது எ எடுத்துக் காட்டுகின்
தனியார் ஓய்வூதியம், கீாப்புறுதி வங்கள்
மூவம் கீெ
அண்மைக் இலங்கையின் பெருமளவுக்கு முதலீட்டாளர்களுச் பட்டதாக இருந்து முதலீட்டாளர்களின் இன் பின்னரேே ஆனால், 1994 ஜூன் மொத்த முதலீடுகளி வெளிநாட்டவர்களி இருந்து வந்தன. பரிவர்த்தனை நில்ை இருமுறை வெளியிட உள்நாட்டு முத பிரிவுகளாகப் பிr இவற்றில் தனியார் ஆகக்கூடிய பங்கி வீதத்தினை - செய்திருந்தனர். பிரிவுகளாகப் வெளிநாட்டு மு;

பாடுகளும்
டுகள் இடம்பெற்றன. பங்களிலும் கேள்வி, ஈயும் மிஞ்சியதாகவே
வEரிசு வங்கி 31 T விற்பனைக்கு விட்ட டயே 17 இலட்சம் ண்ணப்பங்கள் வந்து Eli விற்பனைக்கு ங்குகளின் அளவிலும்
மடங்கு அதிகம்ாக ன்பதனையே இது ன்றது.
பொறுத்தமட்டில், 8.5 சதவீதமான ஆகக்கூடிய பங்களிப்பு கம்பெனிகளி விருந்தே வந்தது.
வின்வயிடல்
கம்பெனி பங்குகளின் விலை, வழங்கல் மற்றும் கேள்வி என்பவற்றால் நிர்ணயிக்கப்படுகின்றன. மறுபுறத்தில், வழங்கலும் கேள்வியும் பல்வேறு காரணிகளின் செல்வாக்குக்கு உட்பட்டு வருகின்றன. இரண்டு பரந்த அடிப்படையிலான அளவுகோல்களின் நியதிகளில் இக்காரணிகள் பரிசீலனை செய்யப்படுகின்றன: (1) கம்பெனி இலாப விகிதங்கள், சொத்துக்கள், தேசிய பொருளாதாரக் கொள்கை முதலிய அடிப் படை கோட்பாடுகளை ஆதாரமாகக் கொண்ட பகுப்பாய்வுகள்: (3) பல்வேறு காலப் பிரிவுகளில் பங்குகளின் அளவு மற்றும் சந்தை என்பவற்றில் ஏற்பட்டு வரும் வேறுபாடுகளை பகுப்பாய்வு செய்யும்
அட்டவனை
ள்நாட்டு முதலீட்டாளர் மொத்த வியாபாரம்
ஜூலை - டிசம்பர் 1993)
F.F. சேமலாப நிதியம் . த் தீம்பெனிகள் .3
3.
நிதிக் கம்பெனிகள் 3.4 முதலீட்டு கம்பெனிகள் பங்குத் தொகுதிநிதியங்கள்11,4 ஏனைய கம்பெனிகள் 3.
ாழும்பு பங்கு பரிவர்த்தனை நிலையம்
காலம் வரையில், பங்குச் சந்தை உள் நர் டடு சுே வரையறுக்கப் வந்தது. வெளிநாட்டு ா பங்கெடுப்பு 1990 ய இடம்பெற்றது. 30ஆந் திகதியன்று 1ல் சுமார் 60 சதவீதம் ன் முதலீடுகளாகவே கொழும்புப் பங்கு வயத்தின் ஆண்டுக்கு ப்படும் அறிக்கையில், வீட்டாளர்கள் 8 ரிக்கப்பட்டுள்ளனர். முதலீட்டாளர்கள் னை - 8.8 சத பங்களிப் புச் மூன்று பிரதான பிரிக்கப்பட்டிருந்த தலீட்டாளர்களைப்
வரைபடங்கள் மற்றும் தரவுகள் என்பவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்ட பகுப்பாய்வுகள்.
கடந்த காலத்தில்,பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில் கம்பெனி பங்கு விலைகள் தளம்பிச் சென்றுள்ளன. குறிப்பாக, 1991 ஜனவரியின் பின்னர் ஏறுமுகமான போக்கினைக் காட்டிய இரு காலப் பிரிவுகளும் இறங்குமுகமான போக் சினைக் காட்டிய இரு காலப்பிரிவுகளும் நிலவி வந்தன. 1991 ஜனவரி மாதத்துக்கும் டிசம்பர் மாதித்துக்கும் இடையில் பொதுவான பங்கு விலை மட்டத்தில் ஓர் ஏறு முகமான போக்கு அவதானிக்கப்பட்டது. ஒட்டு மொத்த பங்குவிலைச் சுட்டெண் இனவரி - 373 டிசம்பர் - 858), 1993 மே மாத்துக்கும் 1994 பெப்ரவரி மாதத்துக்கும் இடையில் இதேபோன்ற ஓர் அதிகரிப்புக் காணப்பட்டது
I9

Page 22
ஒட்டுமொத்த பங்கு விலைச் சுட்டெண் மே 1993 339 பெப்ரவரி 1994 : 1375). இக் காலப் பிரிவுகளின் போது விலை மட்டங்களில் ஏற்பட்டு வந்த அதிகரிப் புக்கு வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வந்த கேள்வியே பிரதான இருந்தது. மேலும், சாதகமான பொருளாதார மற்றும் அரசியல் சூழ்நிலை ஒன்றும் இந்த விருத்தி நிலைமைக்குப் பங்களிப்புச் செய்திருந்தது.
Sif J TTLL) fr .
-ILL'ISHT -
வெளிநாட்டு முதலீடு ஜூல்ை - டிசம்பர் 1993) சும்பெனிகள் 吕事。岳星赛 நிரிேயார் 02.13ಕ್ಲ பிராந்திய நிதிகள் 13,34需
மொத்தம் IOOOC
முவிடம் : கொழும்பு பங்கு பரிவர்த்தனின்
நிலையம்
1998 ஜனவரி மாதத்துக்கும் 1993 ஏப்ரல் மாதத்துக்குமிடையில் பங்கு விலைகளில் ஓர் இறங்குமுகமான போக்கு இடம் பெற்று வந்தது ஒட்டு மொத்த பங்குவிவைச் சுட்டெண்:ஜனவரி 1992 : 83 ஏப்ரல் 1993 53). அதேபோல, 1994ஆம் ஆண்டு மார்ச் மாதத்தின் பின்னரும் இத்தகைய ஒரு நிலைமை நிலவி வந்துள்ளது. பங்கு விலைகளில் 1992 ஜனவரி மாதத்துக்கும் 1993 ஏப்ரல் மாதத்துக்குமிடையில் இடம் பெற்று வந்த இறங்குமுகமான போக்குக்கு பொறுப்பாக இருந்துள்ள சில காரணிகளை மத்திய வங்கியின் வருடாந்த அறிக்கை எடுத்துக் காட்டடியுள்ளது:
பெருந்தொகையான புதிய சும்பெனிசுள் பகிரங்கக் கம்பெனி கிளாசு மாற்றப்பட்டதனையடுத்து, இரண்டாந்தர பங்குச்சந்தையி விருந்து முதல் நிலை பங்குச் சந்தைக்கு நிதிகள் பாய்ச்சப் பட்டமை,
கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக் களினால் பங்குச் சந்தையில் தொடர்ச்சியாக முதலீடுகள் மேற்கொள்ளப்பட்டு வந்தமை; உயர்ந்த சந்தை கருவிகளின் மீது நிலவி வந்த உயர் அளவு வட்டி வீதங் களினால் முதலீட்டுக்கு ஒரு மாற்று வழி உருவாக்கப்பட்டமை;
Lu asti
2O
அத்துடன் இ சிந் தை ை இறங் குமு 4 அவதானிக்
முதலீட்டால் கிளக்குவிப்பு டிருந்த டே சந்தையில் செய்வதற்கு சந்தை நில நடந்து கொடி சந்தை ந இடம்பெற்ற அளவிலான
3 (r.
பெப்ரவரி மாத அதிகரிப்பினைக் Eig::LatiT ISI: Lints, எதிர்பாராத வீழ்ச்ச பதிவு செய்தன.
விளக்கங்கள் முன் அவற்றுள் சிவ வ
மட்டில்,
வெளிநாட்டு சொந்த நா ELFI LL 'கார எாமா அந்நாடுகளி முதலீடுகளை விரும் பசிய களுக்கான ஏற்பட்டமை,
திறைசேரி டி. தாக்கமான அண்மையில் பங்குச் முதலீட்டாள குறைத்தண்ம,
1994இன் தெ
Liri f'Tirri fi முதல் நி பங்குகளை இரண்டாந்த முதல் நிலை, கேள்வி நகர்
ஆகஸ்ட் 199 வரை பிடிப் ஏற்பட்டிருந்
நிதித்துறை வருடத்

நிலையில் மூலதனச் சிலைகளில் ஓர் *மான போக்கு
ப்ேபட்டது.
Tர்களுக்கு மேலதிக க்கள் வழங்கப்பட் பாதிலும், பங்குச் நேரடியாக முதலீடு ப் பதிவாசு, பங்குச் வரங்களுக்கு ஏற்ப ண்டமையால் பங்குச் டவடிக்கைகளில் வரையறுக்கப்பட்ட
பங்கேற்பு.
தம் தொடக்கம் 1994 ம் வரையில் ஓர் காட்டி வந்த பங்கு ச் மாதத்தின் பின்னர் சி நிலையொன்றினை
இதற்கு பல்வேறு வைக்கப்பட்டுள்ளன.
துமாறு:
முதலீட்டாளர்களின் திகளில் நிலவி வந்த டி விகிதங்கள் # .. ' அவர்கள் ன் பணச் சந்தையில் மேற்கொள்வதற்கு மையால் பங்கு கேள்வியில் வீழ்ச்சி
-ண்டியல்களுக்கான வட்டி விகிதத்தில் ஏற்பட்ட அதிகரிப்பு,
சந்தையில் ர்களின் ஆர்வத்தைக்
நாடக்சு மாதங்களில் புதிய கம்பெனிகள் விலச் சந்தையில் வெளியிட்டமையால், ரச் சந்தையிலிருந்து ச்சந்தையை நோக்கி ந்து சென்றது.
* பொதுத் தேர்தல்
கேள்வரியூரி ஆழ் து வீழ்ச்சி.
யைப் பொறுத்த தின் முதலாவது
காலாண்டின் போது வங்கிகள் மற்றும் நிதிக் கம்பெனிகள் என்பவற்றின் விலை மட்டங்களில் பெருமளவில் தளம்பல்கள் இடம் பெற்று வந்தன. அதேபோல, உணவு மற்றும் பானங்களை தயாரிக்கும் நிறுவனங்கள், புகையிலைக் கம்பெனிகள் என்பவற்றின் விலை மட்டங்களிலும் தளம்பல்கள் ஏற்பட்டு வந்தன.
பங்குச் சந்தை பிரச்சினைகள்
எதிர் நோக்கும்
நாடொன் நரின் பொருளாதார அபிவிருத்திக்கு பொதுக் கம்பெனிகள் வழங்கும் பங்களிப்பு, இக்கம்பெனிகள் பொதுமக்களின் பெருமளவிலான முதலீடுகளுக்கூடாக தமது மூலதனத்தை
கணிசமான அளவில் உயர்த்திக் கொள்ளக் கூடியதாக இருந்து வருவதனா வி மிகுந்த
முக்கியத்துவத்தினைப் பெறுகின்றது. இதனைச் சாதித்துக்கொளவதற்காக சக்தி வாய்ந்த ஒரு பங்குச் சந்தை அவசியமாகும்.
இலங்கையில் பங்குச் சந்தையின் வரலாறு பத்தொன்பதாம் நூற்றாண்டின் முதல் அரைப் பகுதி வரையில் பின்னோக்கிச் செல்கின்றது. தேயிலை மற்றும் இறப்பர் கைத்தொழிலுக்குத் தேவையான நிதிகளை பெற்றுக் கொள்வதற்கான ஒரு வழிமுறையாக அது அப்பொழுது பயன்படுத்தப்பட்டது. அக்காலத்தில் சுமார் 58 கம்பெனிகள் செயற்பட்டு வந்தன. சுதந்திரத்தினை படுதது இக்சும்பெனிகளின் என்ன்ரிக்கை தீவிரமாக அதிகரித்து வந்தது. 1970 களில் பொருளாதார அபிவிருத்தியில் அரசாங்கம் ஒரு நேரடியான பங்கேற்பினை மேற்கொண்டு வந்தது. பொருளா தாரத்தின் முன்னணிப் பிரிவுகளை அக்கால கட்டத்தில் பொதுத்துறையே கட்டுப்படுத்தி வந்தது. இதனையடுத்து, தேசியமயமாக்கல் கொள்கைகள் பின்பற்றப்பட்டன. இதன் தவிர்க்க முடியாத விளைவொன்றாக பங்குச் சந்தை நசுக்கப்பட்டது.
எவ்வாறிருப்பினும், 1977இன் GT är தனியார் தொழில் முனைப் பாண்மைக்கு அனைத்து விதமான ஊக் குவிப் புச் சுளும் வழங்கப்பட்டதுடன், அதன் பெருக் கத்தினை தடுத்து நிறுத்திய இடையூறுகள் நீக்கப்பட்டன. நிதி, செலாவணி மற்றும்
GLITFélfusi (SEr+...+ " + F ... Inn.

Page 23
வரிக் கொள்கைகள் என்பவற்றில் மேற்கொள்ளப்பட்ட திருத்தங்கள் இந்த வழிமுறைகளில் முக்கியமானவையாக இருந்து வந்தன. நாட்டில் செய்திட்டங்ளை ஆரம்பிப்பதற்கு வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஊக்கமளிக்கப்பட்டது. பெரும் எண்ணிக்கையிலான பொதுக் கூட்டுத் தாபனங்கள் பகிரங்கக் கம்பெனிகளாக மாற்றப்பட்டன. அரசாங்கத்தின் அனுசரனையின் கீழ் பங்குச் சந்தை அபிவிருத்தி அடைவதற்கு இட மளிக்கப்பட்டது. மேலும், 1987ஆம் ஆண்டின் 36ஆம் இலக்க பிணையங்கள் பேரவை சட்டத்தின் முவம் பங்குச் சந்தைக்கு சட்டபூர்வமான பாதுகாப்பு வழங்கப்பட்டது. இச்சட்ட விதிகளின் பிரகாரம், பிணையங்கள் பேரவையும் பிணையங்கள் பரிவர்த்தனை நிலையமும் ஸ்தாபிக்கப்பட்டன. பங்குதாரர்களின் FI - Ifor LL S, sel ET பாதுகாத் துக் கொள்வதற்காக 1938ஆம் ஆண்டின் கம்பெனிகள் சட்டத்திற்கு 1982 இல்
மிகவும்
மேலும் ஒரு திருத்தம் எடுத்து வரப்பட்டது.
பொதுக்கம்பெனிகளிக்கு பல்வேறு
ஊக்குவிப்புக்கள் வழங்கப்பட்டதுடன்,
அவற்றில் முதலீடு செய்தவர்களுக்கு வரி நிவாரணம் போன்ற வழிமுறைகள் மூலம் ஊக்குவிப்புக்கன் அளிக்கிப்பட்டன. அரச வங்கிகளினால் வணிக வங்கிகள் ஸ்தாபிக்கப்பட்டமை, வர்த்தக வங்கிகளில் வதிவிடப்பிரஜைகள் அல்லாதவர்கள் கணக்குகள் திறக்கப்பட்டமை, உள்நாட்டுக் கம்பெனிகளில் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் மேற்கொள்ளப்படுவதற்குத் தடையாக இருந்த தடை அரண்கள் நீக்கப்பட்டமை என்பனவும் அண்மைக் காலத்தில் பங்குச் சந்தையில் இடம் பெற்று வந்துள்ள விரிவாக்கத்துக்குப் பங்களிப்புச் செய்திருந்தன. சந்தையில் பதிவு செய்யப்பட்டுள்ள கம்பெனிகளின் எண்ணிக்கை, தினசரி கொடுக்கல் வாங்கல் செய்யப்பட்ட பங்குகளின் மற்றும் மொத்த வியாபாரம் என்பவற்றின்அடிப்படையில் நோக்கும் பொழுது, பங்குச் சந்தையில் ஏற்பட்டு வந்துள்ள விரிவாக்கத்தினை மிகவும் தெளிவாகக் காண முடிகிறது.
FTFT SIDFlå FIF
பங்குச் சந்தை கொடுக்கல் வாங்கல்களின் வருடாந்த மொத்த வியாபாரம் 1988 இன் புள்ளி விவரங்களின் படி மொத்த தேசிய உற்பத்தியின் 2 சதவீதத்துக்குக் குறைவான அளவிலேயே இடம் பெற்று
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994
வந்துள்ளது. அதே வாங்கல் செய்யப்ட் வெளியிடப்பட்ட மு 2 சதவீதம் அள வந்துள்ளது. பங்கள மற்றும் ஹொங்கொ பங்குச் சந்தைகளுடன் பொழுதுஇலங்கையி ஏற்பட்டு வந்துள்ள கவர்ச்சிகரமானது முடியாதுள்ளது.
வங்கி, நிதி மற் PL-GRETARJI, LI TATI ஹோட்டல்கள்,
உற்பத்திக் விசு
இலங்கையில் விரிவாக்கத்தினை தடுத்து நிறுத்தி வரு மிக முக்கியமானது ே தனியார் கம்பெனி காட்டப்பட்டுவரும் வருகின்றது. கம்ெ தரவுகளின் பிரச கணிசமான அளவி பதிவு செய்யப்படு 24 தனியார் Girarr LTI கம்பெனிகள் வரை கம்பெனரிகளாக
ஒ () நீ கம்பென வரையறுக் கப் ! கம்பெனிகளாக இரு 100 வருட பழனி சந்தையில் தற்பொ மட்டுமே இயங்கி
பெரும்ப தொழில் முயற்சிகர் அளவிலான மு. அவசியப்படும் முயற்சிகளாக உ தொழில் முயற்: மக்களிடம் சென்று செய்யாதிருப்பத. காரணமாக இருக் கம்பெனிகளுடன்

போல கொடுக்கல் மூலதனமும் லதனத்தின் சுமார் விலேயே இருந்து ாதேஷ் பாகிஸ்தான் ங் ஆகிய நாடுகளின் ஒப்பிட்டு நோக்கும் ன் பங்குச் சந்தையில் முன்னேற்றத்தினை வருணிக்க
J
G. TET
Tř LRL RIGHT !
செலவுகளின் அளவு மற்றொரு
இந்த நிலையில், பெரும்பாலான தொழில் முயற்சி யாளர்கள் தமது நிறுவனங்களை குடும்ப வரியா பாரமாக மேற் கொண்டு வருவதற்கும், அதன் மீது முழுக் கட்டுப் பாட்டினையும் வைத்துருப்பதற்கும் விரும்புகின்றார்கள்.
காரணமாகும்.
இலங்கையில் கம்பெனிகள் எழுச்சியடைவதற்கு
பொதுக்
துறைவாரியான விவைச் சுட்டெண்கள்
IGK5 – FSFIFL ISP)
பொது ஆகக்கூடிய ஆகக்குறைந்த வித்தியாசம்
RAJAL ஆசிரி Fligiju
Lyn iT LITE B3B.16. 2881.55 27 93.57 - 97
G.91 BO5.58 TG1.91 - ES சுற்றுவாத்துறை 589.23 516.1 588.59 - 3.35 த்தொழில்கள் 74.57 3 55.3 - 1.91
ள் பங்குச் சந்தையின் உசிதமான ஒது சூழ்நில்ை
பவ காரணிகள் நகின்றன. இவற்றுள் தொழில் முயற்சிகளை களாக நடாத்துவதில் விருப்பாகவே இருந்து பணிகள் பதிவாளரின் ாரம், வருடாந்தம் விவான கம்பெனிகள் 1993 இல் கம்பெனிகள் பதிவு அவற்றில் 78 பறுக்கப்பட்ட பொதுக் இருந்து வந்ததுடன், "கள் பொறுப்பு தனியார் நந்தன. இவங்கையின் ம வாய்ந்த பங்குச் ழுது 100 கம்பெனிகள் வருகின்றன.
கின்றன.
LL
லான தனியார் ள், வரையறுக்கப்பட்ட
லதனம் மட்டுமே சிறு தொழில் Еітаттєат- தனியார்
சியாளர்கள் பொது பங்குகளை விற்பனை ற்கு இதுவும் ஒரு நீக முடியும், பொதுக் ன் சம்பந்தப்பட்ட
கானப்படாமை ஒரு முக்கியமான பிரச்சினையாக இருந்து வந்துள்ளது. அவசியமான தொழில்நுட்ப அறிவைக் கொண்டிருக்கும் ஆளணியினரின் பற்றாக் குறை மற்றோர் இடையூறாகும். நாட்டின் கல்வி அமைப்பு, அரச மற்றும் பொதுத் துறையின் Elf SF Sol வாய்ப்புக்களை கவனத்தில் கொண்ட விதத்திலேயே நெறிப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. தொழில் முனைப்பாண்மைக்கும் சுய தூண்டுதலுக்கும் சுய தொழில் வாய்ப்புக்களுக்கான அபிலாஷை களுக்கும் ஏற்ற விதத்தில் அது நெறிப் படுத்தப்பட்டிருக்கவில்லை. ஒருவர்
ஒரு தொ ழினி ஆரம்பிப்பதற்கு விரும்பினாலும் கூட, மூலதனக் குறைபாடு அதற்கு ஒரு தடங்கலாக இருந்து வருகின்றது.
சொந்தமாக
பொது மக்களில் ஒரு சிறு பரிவரினர் மட்டுமே பொதுக் சுந் பெண்களில் முதலீடுகளை
மேற்கொள்வதில் ஈடுபட்டு வருகின்றனர். கம்பெனிகள் பதிவாளர் தினைக்களம் 1984 இல் மேற்கொண்ட ஓர் மதிப்பீட்டின் படி, அப்போதைய பங்குச் சந்தையில் முதலீட்டாளர் சுளின் தொகுப்பு பின் வருமாறு அமைந்திருந்து:
27 ஆம் பக்கம் பார்க்க)
21

Page 24
եւ որ
-
-
ஒரு நிதிச் சந்தை என்பது நிதிச் சொத்துக்கள் மற்றும் கடப்பாடுகள் என்பவை பரிமாற்றம் செய்யப்படும் ஓர் இடமாகும். நிதிசார் சொத்துக்கள் ஏனைய பொருளாதார சொத்துக்களி
விருந்து வேறுபடுகின்றன. அதாவது,
ஒவ்வொரு நிதிசார் சொத்துக்கும்
அதனுடன் சம்பந்தப்பட்ட ஒரு சுடப்பாடு
இருந்து வருகின்றது. ஆனால், பொரு எாதார துக்கள் பொறுத்தமிட்டில், அத்தகையுரு சுடப் பாடு இருப் பதில்லை. உதாரணமாக, ஒரு சான்றுவிதழை வைத்திருப்பவர், வங்கி செலுத்துவதற்குக் கடப்பாடுடைய ஒரு பின்த்தொகைய்ை பெற்றுக்கொள்ளும் உரித்தின்க்கொண்டுள்ளார். என்னும் நாங்கள் கடையிலிருந்து ஒருபொருள் வாங்கும் பொழுது வாங்குபவர் அப்பொருள்ை சொந்தமாகப் பெற்றுக் கொள்வதுட்ன்,'ஆது "Ggir fFEyrr; எவருக்கும் சுட்ப்பாடு இருப்பதில்: li fl - iiiiiiUn
எந்த ஒரு நிதிச் சந்தையிலும் இரண்டு பிரதர்ன்'Aறுகள் இருந்து வரு கின்றன்: "Lu:rg“ சிந்தை மற்றும் நவதன்ச் சந்தை, மூலதனச்சந்தை
TE LI
ருடத்துக்குக் கூடிய காலப் ரிவின்ைக் கொண்ட நீண்ட க்ரல் கருவிகளுடன் சம்பந்தப்பட்டுள்ளது. பன்ச்சந்தை வர்த்தகக் கீதாசி மற்றும் மாற்றுண்டியல்கள் போன்ற குறுங்கிலக் சுருவிகளுடன் சம்பந்தப்பட்டுள்ள்துநிதி
அம்ைப்பின் "குறுங்கால'திரவத் தன்மையை சீராக்கம் செய்வதே பிரதான்மாக்'ன்ச் சந்தையின்
it. கின்றது. அதே
■喜-1冒 சருமம்ாத் இருந்துவரு வேளையில் நிதிகளுக்கின் நீன்ட்கிாலத் SS S SAAS S aS S S S S YSKS SYS கொடுப்பதற்காக"முல்தன்ச்"சந்த LS SKS SSSS S AAA S S S S S S S S S uu S S S இயங்கி வருகின்றது'
இலங்கையின் பனைச் சந்தை 1980க்கு முன்னர் சுறுசுறுப்பாக இயங்கி
குறுங் காலப்
in the
22
-- T।
இலங்கையின் நிதிச் சந்தி
司、
பின்iங்களில், செயற்பாடுகள் அளவில் இடம்ெ இதற்கான திாரEE
திறந்த சந்தை ெ
பிரதான கருவி உண் டி யஸ் சு ை வந்துள்ளது. 198 தெர்ட்க்கம் தினத விற்பனைகள் *?

Page 25
-լւմ է Կրալ
" திறைசேரி # ၏iriမှ #၏။ சதன பின் வரும் நடுத் தர காலப் ாக்குகளையும் அபிவிருத்திகளையும் அவதானிக்கக் கூடியதாக இருந்தது:
(அ) வரவுசெலவுத்திட்ட பற்றாக் குறைகளை நிதிப்படுத்துவதற்கான் வழிமுறை ஒன்று என்ற முறையில், அரசாங் கம், தொடர்ந்தும் திறைசேரி உண்டியல் சந்தையில் தங் கியிருந்தமை,
(ஆ) திறைசிேடண்டியல் தொகுப்பில் ஒட்டு மொத்தமாக 10% மிதமான வருடாந்த வளர்ச்சி விகிதம் பதிவு செய்யப்பட்டிருந்தமையும் மொத்த வியாபாரத்தில் வருடாந்த வளர்ச்சி பதிவு செய்யப்பட்டிருந்தமையும்.
PLDITFF 芷岳潭
இ) பிடித்து வைத்திருக்கும் நிதி முவாதாரங்கள் போட்டி அடிப்படையில் வில்ை கோரல் களை முன்வைத்தமையும், அதன் பின்விளைவாக, சந்தை Gr. II. விகிதங்களில் வீழ்ச்சி ஏற்பட்டமையும்.
(ফি) மேம்பாட்டு வழிமுறைகள் மூலம்
குறுங்காலப் பணிச் சந்தை மேலும்
அதிகளவுக்கு து விண் டி விடப்பட்டமை:
இலங்கையின் பணச்சந்தை,
திறைசேரி உண்டியல்கள் தவிர வர்த்தக உண்டியல்கள் வைப்புச் சான்றிதழ்கள் மற்றும் வங்கிகளுக்கிடை யிலான அழைப்புப் பணச் சந்தை போன்ற வழி முறைகளையும் உள்ளடக்குகின்றது. வர்த்தக வங்கிகளில் 1990, 91, 92 ஆகிய வருடங்களின் முடிவின் போது நிலுவையாக இருந்த வர்த்தக உண்டியல்களின் அள்வு அட்டவணை 1"இல் தரப்பட்டுள்ளது.' இந்த நிலுவையாகவுள்ள அள்வு. இம்பெற்ற வர்த்தகத்தின் மொத்த" அள்வின்ை எடுத்துக் காட்டும் ஒரு சிறந்த குறிகாட்டியாக இருந்து வரவில்ல்ை என்றாலும் கூட, மொத்த வியாபாரம் குறித்த தரவுகள் கிடைக்காதிருக்கும் நிலையில் இத் தரவுகளை ஒரு மேலோட்டமான குறிகாட்டியாக பயன்படுத்திக் கொள்ள முடியும். எனவே, மொத்த உண்டியல் சந்தை 54% வருடாந்த சராசரி விகிதத்தில்
பொருளியல் நோக்கு, அக்டோபர் 1994
விரிவாக்கம் தன் தற்பொழுது'ந elseif it டியல் சந் வளர்ச்சியடைந்திரு பொருளாதாரத்தி வியாபார நடவ என்பவற்றுடன் ஒப் பெருமளவில் உள்ள கொண்டிருப்பதன்
இறக்குமதி/ சந்தைகளை பொறு கால வர்த்தக ஆற்ற
நிர்கோய காரணிகை
(அ) சர்வதேச
எதிர்பார்க்கப்
(ஆ) இரண் டார் வாங்கல்களின் சந்தையின்அ
தேசிய திட்ட "பொது முதலீடு அதன் வெளியீட்பு மூன்று வருட இறக்குமதிகளில் ஆ வளர்ச்சியும், ஏற்று வளர்ச்சியும் ஏற் கூறியுள்ளது. அரசர் அபிவிருத்தியுடன் கழிவு செய்யும் சந்.ை ஒரு துரண்டுதலான எனவே, இறக்குமதி உண்டியல் சந்தையி * மிதமான வளர்
Is it isot உன் கித் து நியாயமானதாகும்.
வைப்புச் ச சந்தை 1990-92 கா வருடாந்தம் 80% விரிவாக்கம் கன
வெளியிடப்பட்ட
 

|L
亨°
" - -ட na liggol 99 - 992 EE3 "I வளர்ச்சி" | அடியல்கள் 315 221 翌5卓 O. ன்டியல்கள் 2253 4,494 3,062 16.3
டிேயல்கள்"4790
7,368
ண்டு வந்துள்ளது. ாட்டின் உள்ளூர் வித போதியளவு க்கவில்லை. எனினும், ன் அளவு மற்றும் டிக்கைகளின் வேண்க பிடும் பொழுது, அது ாார்ந்த ஆற்றவினைக் T காE முடிகிறது.
ஏற்றுமதி உண்டியல் த்தவரையில் நடுத்தர 1ல் இரண்டு பிரதான ளக் கொண்டுள்ளது:
வர் தி தகத்தில் படும் போக்குகள்.
தர கொடுக்கல் கீழிவு செய்யும் பிவிருத்தி
மிடல் திணைக்களம் 1993-1997" | FTsirp -ல் அடுத்து வரும் காலத்தின்போது ண்டொன்றுக்கு 13.1% நுமதிகளில் 17 % படும் என எதிர்வு ாங்கத்தின் நிதித்துறை இனைந்த விதத்தில் தயின் அபிவிருத்தியும் ன் பெற முடியும், /ஏற்றுமதி வர்த்தக ல் நடுத்தரக்ாலத்தில் ச்சிவிகிதம் ஏற்படும்
கொள்வ
ான்றுதழ்களுக்கான் லப்பிரிவின் போது
ஆக துரிதமாக ர்டு வந்துள்ளது. வைப்புச் சான்றி
4,784'5,030 T 2.5i H ܐܫܩܝܒ -
9,499, 8,346 6.串
தழ்களின் நிலுவை 1990ஆம் ஆண்டு முடிவில் 4ே.3 கோடி ரூப்ாவிலிருந்து 1992 இன் முடிவில் 403 கோடி ரூபாவாக அதிகரித்திருந்தது. இந்த வைப்புச் சான்றிதழ்களுக்கு ஒப்பீட்டு ரீதியில் குன்றந்த விகித வட்டி வழங்கப்பட்டு வந்துள்ள போதிலும், அவற்றின் அனாமதேய இயல்பு மற்றும் விற்பனை செய்யப்படக்கூடிய தன்மை ஆகிய பிரத்தியேக சிறப்பம்சங்கள்
காரணமாக இந்தச் சான்றிதழ்கள் தொடர்ச்சியாக el Griff af கண்டுவந்துள்ளன.
அடுத்த பிரதான பணச் சந்தை, வங்கிகளுக்கிடையிலான அழைப்புப் பணச் சந்தையாகும். இது 2 வங்கிகளை உள்ளடக்கி இருப்பதுடன், இரு அரச வங்கிகளும் உள் நாட்டவர்களுக்குச் சொந்தமான நான்குவர்த்தசுவங்கிகளும் இச்சந்தையில் முன்னணிப் பங்கினை வகித்துவருகின்றன. சிறுஅளவிலான வைப்பு அடித்தளங்களைக்கொண்டுள்ள வெளிநாட்டுவங்கிகள் தமது குறுங்கால தேவைகளை நிதிப்படுத்துவதற்காக நிதிகளைப் பெற்றுக்கொள்வதில் உள்நாட்டு வங்கிகளில் தங்கியுள்ளன. வழங்கல் மற்றும் கேள்வி என்பவற்றில் விட்டி விகிதங்களில் தங்கியுள்ளன. பண அழைப்புச் சந்தையின் மொத்த வியாபாரம் 1990 இல் 21,500 கோடி ரூபாவாசு இருந்தது. இது 1991 இல் 22,500 கோடி ரூபாவாக சிறு-அளவில் அதிகரித்திருந்தது. வங்கிகள் சாதகமான திரவத்தன்மை மட்டங்களை பேணி வந்ததன் காரணமாக 1992 இல் அழைப்புப் பண்ச் சந்தையிலான மொத்த வியாபாரம் 8 சதவீதத்தினால் வீழ்ச்சி அடைந்திருந்தது. அழைப்புச் சந்தை, அதன் இயல்பிலேயே வங்கிகளின்ால் கடனளிப்பதற்கான அல்லது கடன் வாங்குவதற்கான ஒரு நிரந்தர முவா தாரமாக பயன்படுத்தப்படுவதில்லை. ஏனைய வங்கிகளின் பற்றாக்குறைகளை
மாறாக,
23


Page 26
நிறைவு செய்வதற்காக, வங்கிகள் தமது மித மிஞ்சிய நிதிகளை ஒரு விலையில் வழிப்படுத்தக்கூடிய ஒரு குறுங்கால சந்தையாகவே அது பயன்படுத்தப்பட்டு வருகின்றது.
கணிசமான அளவில் வளர்ச்சி கண்டு வந்துள்ள பணச்சந்தை நாட்டின் பொருளாதார நடவடிக்கை களை நிதிப்படுத்துவதற்கான நல்ல சமநிலையில் இருந்து வரும் நிதிச் சந்தை ஒன்றினை எடுத்து வருவதற்காக வளர்ச்சியடைந்த அல்லது வளர்ச்சி கண்டு வரும் மூலதனச் சந்தை யொன்றினால் குறைநிரப்பு செய்யப்படுதல் வேண்டும். இலங்கையின் மூலதனச் சந்தையை போலவே, பணச்சந்தையும், செலாவணி விகிதங்களின் ஒழுங்குவிதித் தளர்ப்பு மற்றும் மூலதன ஆதாய வரி வாபஸ்
- Leilast
99.
ந.ப.இ.) உளதாட்டு 3.139 2, 1 வெளிநாட்டு 1836 1,55 வருட வியாபாரம் 4,375 4,302 வெளிநாட்டு முதr"ால் : 31 3.
குரலும் கொ.ப.ப. ஆண்டறிக்கை 1992
பெறப்பட்டமை ஏனைய அண்மைக்கால மாற்றங்கள் பல்வேறு நாக்குவிப்புக்களின் அறிமுகத்துடன் வளர்ச்சி அடையத் தொடங்கியுள்ளது. மூலதனச் சந்தை என்பது, நீண்ட கால அடிப்படையில் நிதிகளைப் பெற்றுக் கொள்ளக்கூடிய ஓர் இடமாகும் பங்கு மூலதனம் மற்றும் கடன் மூலதனம் என்பவற்றை உள்ளடக்கி இருக்கும் மூலதனச் சந்தை, பொருளாதாரத்தின் பல்வேறு துறைகளினதும் சேமிப்புக்களை
போன்ற
பயன்படுத்தப்ப வர்த்தகத்துறையின் மற்றும் இயந்தி கையகப்படுத்திக் கட்டடங்கள் போன் கொள்வதற்காகவு களினாலும் அபி னாலும் வழங் நீண்டகாலக் கூட முலதனச்சந்தை இக் கடன் களை காலப்பிரிவுக்குள் (LP If I sos. சேமிப்புக்கள், வங் மத்தியஸ் த அன கடன்களின் வ அலகுகளை சென்
இந்த சுட வழங்கும் நிகழ்வுப் நிதிகளை ஒன்று ே வருகின்றன. அத தொடர்பான வட் செலுத்தப்பட :ே மிடையில் ஒரு சிறு தமக்காக வைத்துக் மூலதனச் சந்தை வரையில், முதல் மத்தியஸ்த அணி செல்வ வேண்டிய பங்கு முலதனச் சர் முதலீடுகளை மேற் அவர்களுக்குக் இலங்கையின் பங் இன்னமும் முழு அ படையவில்லை, சந்தையில் அது .ெ பங்கு ஒப்பீட்டு மட்டத்திலேயே உள்
உற்பத் தித் தேவைகளுக்காக தரப்பட்டுள்ள த வழிப்படுத்துவதற்காக பிரதானமாக காட்டுகின்றன:
அட்டவனை 3 பொருளாதார வளர்ச்சி, கொழும்பு நுகர்வோர் விலைச்
மற்றும் பங்கு விலைச் சுட்டெண்கள் மொ.உ.உயிர் கொது.வி.சு. அனைத்துப் பங்கு
சதவீத சதவீத விவைச் சுட்டெண் வளர் வரர்ச்சி வளர்ச்சி சதவீத வளர்ச்சி சுட்டெ
1987 1. 7.7 27.97 호 1) 2.7 172. (20.7 1989 모.F. 116 172.9
. 38.439 123. 串.哥 |교고 837.39 17. 1997. - I 605.3 (27.7 மூலம் இலங்கை மத்திய வங்கி - ஆண்டறிக்கை
24

ட்டு வருகின்றது. ார் பொறித்தொகுதி ரம் என்பவற்றை கொள்வதற்காகவும், ாறவற்றை அமைத்துக் ம் வர்த்தக வங்கி விருத்தி வங்கிகளி சுப் பட்டு வரும் டன்களையும் கடன் உள்ளடக்குகின்றது. ஒரு குறு ஆரிய திருப்பிச் செலுத்த பொதுமக்களின் கிகள் போன்ற நிதி மப்புக்களுக்கூடாசு
டிவில் நடைகின்றன.
வர்த்தக
ன் முலதனத்தை போக்கில், வங்கிகள் சேர்ப்பதில் ஈடுபட்டு ற்காக அவை கடன் டிக்கும் வைப்புக்கு வண்டிய வட்டிக்கு வித்தியாசத்தினை கொள்கின்றன. கடன் பொறுத்த Lrrorrigir நிதி
நயைப்
மப்புக்களுக்கூடாக ள்ளது. ஆனால், நதையில் நேரடியாக கொள்ளும் வாய்ப்பு
சிட்டுகின்றது. து மூலதனச்சந்தை ளவில் அபிவிருத்தி எனவே, முலதனச் பற்றுக் கொண்டுள்ள
ரீதியில் தாழ்ந்த 1ளது. இதனை கீழே ரவுகள் எடுத்துக்
சுட்டெண்
F#?
வின்
வழங்கப்பட்ட நீண்டகாலக் கடன்கள்
i 蠶
ஒபதி) வழங்கப் பட்டபுதிய PIETEKET
நீண்டகால கொடு கடன் நிறுவனங்கள் தர ராஜ் TTT5
வர்த்தக வங்கிகள் FI - 8: AG 5
凰墨凸 菁
பங்குச்சிந்தையில் திரட்டப்பட்ட மூலதனம்
நேய இ}
புதிய வெளியிடுகள்
உரிமைப்பங்கு வெளியீடுகள் மூலும் திரட்டப்பட்ட மூலதனம் து
Iայք.
இலங்கையை போன்ற வளர்முக நாடுகளில் கடன் வழங்கும் அல்லது அல்வாத சந்தை, நாட்டின் மூலதனச் சந்தைகளின் பெருமளவுக்கு வளர்ச்சி அடைந்துள்ள கூறாக இருந்து வருகின்றது என்பதனை மேலே உள்ள தரவுகள் மிகவும் தெளிவாக எடுத்துக் காட்டுகின்றன. எனினும், இந்த கொடுகடன் சந்தையிலும்கூட, போதியளவில் மூலதனம் கிடைக்கா திருத்தல், நிதிசார் சேவைகளின் பொருத்தமான ஒரு கலவை இன்மை, வழங்கப்பட்ட கடன்கள் உரிய காலத்தில் திருப்பிச் செலுத்தப்படாதிருத்தில், தேர்ச்சிபெற்றுள்ள ஆளணியினரின் பற்றாக்குறை போன்ற பலவீனங்கள் நிலவி வருவதனைக் காண முடிகிறது. கொடுகடன் நிறுவனங்கள்-பிரதானமாக, வர்த்தக வங்கிகள் - குறுங்கால சேமிப்புக்களை திரட்டுவதிலும், குறுங்கால மற்றும் நடுத்தர கால கொடுகடன் நடவடிக்கைகளிலும் ஈடுபட்டு வருகின்றன. நிலையான வைப்புக்களும் கூட பெருமளவுக்கு ஒரு வருட வைப்புக்களாகவே உள்ளன. மொத்த சேமிப்புகளுடன் ஒப்பிடும் பொழுது, இரண்டு அல்லது மூன்று வருட வைப்புக்களை கொண்ட நீண்ட கால சேமிப்புக்கள் சார்பு ரீதியில் குறைந்த அளவிலேயே கானப்படுகின்றன. இலங்கை அபிவிருத்தி நிதிக் கூட்டுத்தாபனம் மற்றும் தேசிய அபிவிருத்தி வங்கி ஆகிய அபிவிருத்தி
பின்னரயங்கள்
பொருளியல் நோக்க அக்டோர் 1994


Page 27
நிதி நிறுவனங்கள் தமது பங்கு மூலதனம் மற்றும் கடனாகப் பெறப்பட்டுள்ள நிதிகள் என்பவற்றுக்கு எதிராகவே கடன் வசதிகளை கவனத்தில் எடுத்து வருகின்றன. அவையும் கூட நீண்டகால சேமிப்புக்களை ஒன்று திரட்டுவதில்லை.
வங்கிகள் உத்தரவாதம் வழங்கக் கூடிய நீண்டகால கூட்டுக்கடன் பிணையங்கள் சந்தை ஒன்றும் இங்கு காணப்படவில்லை. எனினும், 6 வருடங்கள் வரையிலான கைமாற்றத் தக்க நீண்ட கால வைப் புச் சான்றிதழ்களை வெளியிடும் சுதந்திரம் அண்மையில் வர்த்தக வங்கிகளுக்கு வழங்கப்பட்டது. இந்த நீண்ட கால சேமிப்பு கருவிகளில் பொதுமக்களின் பங்கேற்பு, அவற்றுக்கு வளர்ச்சியடைந்த ஒரு இரண்டா ந் தரச் சந்தை இல்லாதிருப்பதனால் சிறு அளவிலேயே இருந்து வந்துள்ளது. சந்தை அவசியப் படுத்தி நிற்கும் புதிய நடவடிக்கைகளை வங்கி ஊழியர்கள் வெற்றிகரமான முறையில் துவக்கி வைப்பதற்காக அவர்களுக்கு உடனடியாக தொழில் நுட்ப உதவி வழங்கப்படுதல் வேண்டும், மேலும், உள்நாட்டு நிதி நிறுவனங்கள் பிராந்திய மற்றும் சர்வதேச நிதி மையங்களுடன் தொடர்புகளை கட்டி எழுப்பிக் கொள்வதும் இந்தத் துறையில் உதவிகரமாக இருக்க முடியும்.
கொடுசுடன் சந்தையில் சிறப்பியல்பு கொண்ட நிதிசார் உற்பத்திகளை வைத்திருக்கும் நிதி நிறுவனங்கள் (பொருத்தமான சேவை ஒன்றை வழங்குவதற்காக அவை மேலும் அதிகளவுக்கு வளர்த்தெடுக்கப்பட வேண்டியிருந்த போதிலும்) வேரூன்றி உள்ளன. வணிக வங்கிகள், குத்தகைக்கு விடும் கம்பெனிகள், துணிகர மூலதனக் சும்பெனிகள் கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்கள் மற்றும் முதலீட்டுக் கம்பெனிகள் என்பன இத்தகைய நிறுவனங்களில் சிலவாகும்.
முலதனச் சந்தையின் அடுத்த உப சந்தை பிணையங்கள் சந்தையாகும். இச்சந்தையில், சேமிப்பாளர்களுக்க அல்லது முதலீட்டாளர்களுக்கு "பிணைப்பத்திரம்" என்றழைக்கப்படும் கடன் ஏற்பு பத்திரமொன்றை விற்பனை செய்வதன் மூலம் பனம் திரட்டப் படுகின்றது. இப்பிணையங்களை அவை முதிர்ச்சி அடைவதற்கு முன்னர்
பொருளியல் நோக்க அக்ாேர் 199
இரண்டாந்தரச் ச செய்ய முடியும்; செய்ய முடியாது, ! நிலை மற்றும் பிணையங்கள் சந்தி இன்னமும் நலில் இருந்து வருவதுட சந்தைக்கு மட் கப்பட்டுள்ளன. கூ சுடன் பத்திரங்க கொண்ட சந்தைகள் இலங்கையில் அட் வேண்டியுள்ளது.
எவ்வாறிரு சந்தைப் கொள்கைகளுடன் இ பிரதானமாக பொ பனத்தை திரட் விடப் பட்டுள்ள கொண்டிருக்கும் காரங்கள் காரணம சந்தையை நோக்கி ஒரு போக்கு அதி பெற்று வருகின்றது. கம்பெனிகள், கம்ெ வர்கள் கையேற்கக்க நிலவி வருவதனால் மக்களுக்கு பங்குகின தயக்கம் காட்டி வருகி காரணமாக முலத துறைகளை நோக்கி தேங்கிக் கிடக்கும் ஒ முடியும். மேலும் உற்பத்திக்கு உத தேவைகளுக்காக நெ முடியும்.
பங்கு மூவி முதலீட்டாளர்கள் ச பிரவேசித்து, எளி செல்வதற்கு இடமதி நிதிகளை வழங் தேவைப்படுபவர்களு தொடர்பினை உருவி கான ஒரு வழிமுை மூலமும், சேமிப்ப முதலீட்டு வாய்ப்பி முவமும், தொழில் தேவையான மூலதன மூலமும் இந்நிலைை முடியும். மேலும் வர்த்தக வங்கிகள் ச கடன்/பங்கு விகித விகிதத்தினை எட்டு

ந்தையில் விற்பனை அல்லது விற்பனை இலங்கையின் முதல்
இரண்டாந்தர தைகள் இரண்டுமே புற்ற நிலையிலேயே ன், அவை பங்குச் நிம் வரையறுக் ட்டு முறிகள் மற்றும் 1ள் என்பவற்றை ள் இனிமேல் தான் விவிருத்தி அடைய
ப்பினும், திறந்த பொருளாதாரக் பிணைந்த விதத்தில், து மக்களிடமிருந்து டுவதில் பட்டிய கம் பெண்கள் அளவற்ற அதி ாக பங்கு மூலதனச் நகர்ந்து செல்லும் கரித்தளவில் இடம் எனினும், ஒரு சில பணியை ஒரEண்பு
டபுடய அபாய ரது இவ்விதம் பொது 1ள வெளியிடுவதில் கின்றன. இப்போக்கு னம் உற்பத்திசார் அசைந்து செல்லாது ருபோக்கு தோன்ற சேமிப்புக்கள் வாத நுகர்வுத் றிப்படுத்தப்படவும்
தனச் சந்தை, ந்தைக்குள் எளிதில் தில் வெளியேறிச் ரிப்பதன் மூலமும், குபவர்கள் நிதி நடன் நேரடியான ாக்கிக் கொள்வதற் ரயை வழங்குவதன் ாளர்களுக்கு ஒரு னை வழங்குவதன்
முனைவோருக்கு த்தை வழங்குவதன் மயை எதிர்கொள்ள
கடன் முலதனம் வனத்தில் எடுக்கும் ங்களின் சாதாரண பொழுதும் மேலும்
கடன் எடுப்பது சாத்தியமற்றதாகும் இடத்தும் தொழில்முனைவோர் மேலும் மூலதனத்தை பெற்றுக் கொள்வதற்கான வாய்ப்பினையும் அது வழங்குகின்றது. மறுபுறத்தில், மூலதனச் சந்தை, முதலீட்டாளர்கள் பட்டியல் இடப்பட்ட கம்பெனி ஒன்றின் பங்கொன்றினை வைத்திருப்பதற்கான வழங்குகின்றது.
வாய்ப்பின்ை
கம்பெனியொன்றின் மொத்த மூலதனம், பங்கு முலதனம் மற்றும் நீண்ட கால கடன் மூலதனம் என்பவற்றை உள்ளடக்கியதாக இருந்து வருகின்றது. பங்கு முலதனம் பங்குதாரர்களின் நிதிகளைக் கொண்டுள்ளது. இந்த நிதிகள் செலுத்தப் பட்ட மூலதனம் (பிடித்துவைத்திருக்கும் இலாபங்கள் மற்றும் மூலதனச் சொத்துக்களின் பெறுமதி ஏற்றம் என்பவற்றால் ஈட்டப்பட்ட) ஒதுக்கு பங்குக் கட்டன கனக்கு என்பவற்றை உள்ளடக்குகின்றது. எனவே, சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனியின் செயல் திறன் வளர்ச்சி அடைந்து செல்லும் பொழுது பங்குதாரர்களின் நிதிகளும் வளர்ச்சி அடைகின்றன. இதன் விளைவாக, சந்தைப் பெறுமதியில் ஏற்படும் அதிகரிப்புடன் இனைந்த விதத்தில் கம்பெனி பங்குகளின் புத்தகப் பெறுமதியிலும் அதிகரிப்பு ஏற்படுகின்றது. எனவே, இதன் பின்விளைவொன்றாக, சம்பந்தப்பட்ட கம்பெனியின் செயல் திறனின் விருத்தி அல்லது மந்தம் என்பவற்றுக்கு ஏற்ப கம்பெனி பங்குகளின் சந்தை விலை ஒன்றில் அதிகரிக்க முடியும்: அல்லது வீழ்ச்சியடைய முடியும்.
இலங்கையின் பங்குச் சந்தை 1895ஆம் ஆண்டளவில் "பங்குத் தரகர் சங்கம்" என்ற வடிவில் ஆரம்பமாகியது. இச் சந்தை 1904இல் புதிதாக உருவாக்கப்பட்ட "கொழும்பு தரகர் சங்கம்" என்ற அமைப்பின் கட்டுப் பாட்டின் கீழ் கொண்டு வரப்பட்டது. இக்கால கட்டத்தில், வெளிநாட்டவர் களுக்குச் சொந்தமானதேயிலை மற்றும் கோப்பி பெருந்தோட்டங் கிளை கொண்டிருந்த கம்பெனிகள் (முன்னர் இலண்டன் நிதிச் சந்தையினால் வழங்கப்பட்டு வந்த) தொழில்படு மூலதனத்தினையும் முதலீட்டு முல தினத்தினையும் பெற்றுக் கொள்வதில் சிரமங்களை எதிர்நோக்கி இருந்தன.


Page 28
இக்கால கட்டத்தின் போது பங்கு வெளியீடுகள் ஓரளவுக்கு வெற்றிகரமாக அமைந்தன. ஆனால், பங்குச் சந்தை குறித்து போதிய அறிவு இல்லாதிருந்தமையினாலும், பொதுக் கம்பெனிகள் அல்லது பங்குச் சந்தையின் நிலை குறித்து பொதுமக்களுக்குக் கல்வியூட்டுவதற்காக போதியளவில் தகவல்கள் கிடைக்காதிருந்தமையாலும் வியாபாரம் பெருமளவுக்கு மட்டுப் படுத்தப்பட்ட அளவிலேயே இட ம்பெற்று வந்தது. 1950கள் வரையில், இலங்கையின் பங்குச் சந்தை கொடுக்கல் வாங்கல்கள் வெளிநாட்டுப் பிரஜைகளுக்கும் ஒருசில உள்ளூர் வர்த்தகர்களுக்கும் மட்டுமே பிரதானமாக வரையறுக்கப்பட் டிருந்தன. இலங்கையில் உருவாக்கப் பட்ட பொறுப்பு வரையறுக்கப்பட்ட கம்பெனிகள், ஐக்கிய இராச்சியத்தின் சும்பெனி சட் டவாக்கத்தினாலும் உள்நாட்டில் 1881இல் ஆக்கப்பட்ட பங்குத் தொகுதி கட்டளைச் சட்டத்தினாலும் நிர்வகிக்கப்பட்டு வந்த காரணத்தினால், பங்குச் சந்தையில் உள்நாட்டவர்களின் பங்கேற்பு ஆகக் குறைந்த மட்டத்தில் இடம் பெற்று வந்தது. அரசாங்கம், 1938இல் புதிய கம்பெனிச் சட்டத்தினை இயற்றியதன் மூலம் முன்னைய சட்டத்தை திருத்தி அமைத்தது. மேலும், கொழும்பு திரகர் சங்கம் 1955 இல் புதிய துணைவிதிகள் தொகுப்பொன்றினை அறிமுகம் செய்து வைத்தது. எனினும், இந்த வழி முறைகள் மூலம் பங்குச் சந்தைக்குள் எடுத்துவரப் பட்ட உள்ளீடுகள் 1955லும் 1970லும் ஆட்சிக்கு வந்த அரசாங்கங்கள் பெருந்தோட்டங் இளையும், வெற்றிகர மான ஏனைய கம்பெனிகளையும் தேசியமயமாக்கிய தன் மூலம் பின் னடைவினை எதிர் கொண்டன. பங்குச் சந்தையின் வளர்ச்சியும் தடைப்பட்டது.
இலங்கையில் 1977இல் ஆட்சிக்கு வந்த அரசாங்கம் திறந்த சந்தைப் பொருளாதார கொள்கைகளை பின்பற்றியதுடன், தனியார் துறைக்காக, செயல் திறன் கொண்ட பங்குச் சந்தை ஒன்று இருந்துவர வேண்டியதன் முக்கியத்துவத்தினையும் அங்கீகரித்தது. பொது மக்களுக்கான பங்கு வியாபாரம் 1984 ஜூலை மாதத்தில் முதவில் ஆரம்பிக்கப்பட்டது. 1985 இல் கொழும்பு திர கீர் சங்கீமும் பங்குத் தரகர் சங்கமும் ஒன்றாக இணைக்கப்பட்டு கொழும்பு பினயங்கள் பரிவர்த்தனை நிலையம்
28
விடதும்
LENTIL nia medium Li PT 37 ili igi Eŭro-Fi THE FI FT M FLITT EL
வியாபார அளவு
fu il Tri
■輯』 ĜPPLIT (Foukaki ĉi tiu rTuli iĝu al iu
பட்டியவிடப்பட்ட கம்பொரிங் cilj. Ti i Lг, на тј. г., II i . .
15 m DS
Bij Traneus
பிரஜைகளல்லாதோ
FFHituat mange og Lil நேபாளிகள் நபர்
"LITT 5 - на антни на * En: riprākritiků s III File:A Hit Li Heni
திேனம் : இலங்கை
ஸ்தாபிக் சுப் பட்
பரிவர்த்தனையின்
"கொழும்பு பங்
நிலையம்" (Columb மாற்றி அமைக்கப்பு ன் முக்கிய கருமம் கம்பெனிகளுக்கா திரட்டுவதற்கு தி ஒன்றினை செயற்படு முறிள்ே மற்றும் . தொகுதிகள் என்பன பிணைப்பத்திரங்களி அமைந்த வியாபா வருவதுமாகும். தன கிடையிலும் பட் கம்பெனிகளுக் கிடை நியமங்களை பே இப்பரிவர்த்தனை நி3 உள்ளது.
பணிப்பாளர் தேைனயின் பிரதான குழுவாக இருந்து E நான்கு தரகர் உறுப் திர கீர் அல்லாத அடங்கி உள்ளனர். இலங்கையினர் பரிவர்த்தனை சிபார்சின் பேரில் நியமனம் செப்ப கொபபநியின் பி

அட்டவன்:
பங்குச் சந்தை அபிவிருத்தி
EEET,
3.E.E. 20.2
பங்குகள் ஓபன் ?ே i filmfish Emir jag is 5,0
எண் da mihi üli E.
Lift 75.4
ாரின் கொடுக்க ைவாங்கல்கள்
Քլ 15,
IIH.Ք.
JARE 6. li li r II G.
且1.白
SS 1993 Iք: டிசம், ,"e" ಶಿಕ್್ನ
நி ஆகின் நதி இஆர்
譬 ந்ேதம் ரிேத்தம்
3,209. 1,99.9 1,140.3 GO, 23S 卓品 1.D723
f .. B3. 3. 翡晶 . G2. քՈ[] :Լ11 岳盟 E. 1, 27.17 9,
1」嘯翌.輯 3.3 20. ? 17.
1. 2,3 LEGA B3.П. OET-B 11:28, ES 1,028,g - BETT.
| 5. 13 ד, דו. 196 塾唱曲 E.E. II.
மத்திய வங்கி, ஜனவரி 19:
L= ፰I . இந்தப்
பெயர் 19திர இல் டு பரிவர்ததனன் Stock Exchange) tor பட்டது. கொபபநி, , பட்டியவிடப்பட்ட "கீ மூலதனத்தை Dமையான சந்தை நித்துவதும், பங்குகள், அரசாங்கப் பங்குத் மற்றை உள்ளடக்கிய ல் ஒழுங்குமுறையில் ரத்தினை எடுத்து து உறுப்பினர்களுக் யவிடப்பட்டுள்ள -யிலும் தொழில்சார் னி வருவதற்கும் லையம் பொறுப்பாக
சபை, பரிவர்த் கொள்கை ஆக்கக் பருவதுடன், அதில் பினர்களும் நான்கு உறுப்பினர்களும் இந்த உறுப்பினர்கள் சினை பங்கள் ஆனைக்குழுவின் நிதி அமைச்சினால் பப்படுகின்றனர்.
Tதான் வருமாE
செய்தித் திரட்டு,
மூலம், உறுப்பு நிறிவனங்களினாலும் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகளி னாலும் செலுத்தப்படும் கட்டணமாமகும்.
பங்கு கொடுக்கல் வாங்கல்கள் தொடர்பான பணத் தீர்ப்பனவினையும் பதிவினயும் தன்னியக்க முறையில் எடுத்து வருவதற்காக கொ.ப.ப.நி. 1992 செப்டம்பர் ஆேந் திகதி மத்திய வைப்பசு முறையை அறிமுகம் செய்து வைத்தது. இந்த முறையின் முழு நிறைவான அமுலாக்கம் 1992 ஜூன் மாதத்தில் முற்றுப் பெற்றது. அரசாங்கம் 1987 இல் பாராளுமன்ற சிட்டமொன்றின் கீழ் பிணையங்கள் பேரவையை ஸ்தாபித்தது. இலங்கையில் மூலதனச் சந்தையை ஒழுங்குபடுத்துவதற்குப் பொறுப்பான சட்டபூர்வ அமைப்பாக அது இருந்தது. இந்தப் பேரவையின் பெயர் 1991இல் "இலங்கை பிணையங்கள் பரிவர்த்தனை ஆனைக்குழு" என மாற்றி அமைக்கப் பட்டது. கொபபநி 1986 தொடக்கம் பங்குப் பரிவர்த்தனைகளின் சர்வதேச சிம்மேளத்தின் உறுப்பாண்மையை பெற்றுள்ளது.
அரசாங்கம் பிராந்திய/நாட்டு நிதியங்களிலான முதலீடுகளுக்கு ஒப்புதல் அளித்தமையை அடுத்து, பங்குச் சந்தையின் வளர்ச்சி உயர் விகிதத்தில் இடம்பெற்று வந்துள்ளது. 1991இன்


Page 29
முடிவில், அத்தகைய 59 நிதியங்கள் அனுமதி பெற்றிருந்தன. பங்குச் சந்தையில் ஏற்பட்டு வந்துள்ள படிப்படியான அபிவிருத்தியை இங்கு தரப்பட்டுள்ள அட்டவணைகள் மிகவும் தெளிவாக எடுத்துக் காட்டுகின்றன.
( 13 ஆம் பக்கத் தொடர்ச்சி) விகிதம் குறைந்த மட்டத்தில் நிலவி il 5 EL F வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமான ஓர் அம்சமாக இருந்து வருகின்றது. எனினும், சம்பாத்திய வளர்ச்சி விகிதத்திலும் பார்க்க கூடிய வேகத்தில் பங்கு விலைகளை உயர்த்துவதன் முலம் ஆரம்ப நிதிப் பாய் ச் சல்களை படிப்படியாக வற்றச் செய்து வரும் ஒரு போக்கு நிலவி வருகின்றது. இத்தகைய ஒரு மாற்றம், பங்குச் சந்தையை ஒப் பீட்டு ரீதியில் போட்டித்திறன் அற்றதாக ஆக்குவதுடன், சந்தையிலிருந்து நிதிகள் வெளியேறிச் செல்வதற்கும் வழிகோலமுடியும், கொழும்பு பங்குச் சந்தையில் ஏற்பட்டு வந்த துரித வளர்ச்சியின் விளைவாக, 1993 டிசம்பரில் 19.6 ஆக இருந்து வந்த விலை ஆதாய விகிதம் 1994 பெப்ரவரியில் உச்ச மட்டமான 30ஐ எட்டி அதன் பின்னர் 1994 ஏப்ரல் முடிவில் 8.8 ஆக படிப்படியாக வீழ்ச்சியடைந்திருந்தது. இலங்கையின் பங்குச் சந்தையில் விவை ஆதாய விகிதம் அதிகரித்து வந்தமை அதன் ஒப்பீட்டு ரீதியான போட்டித்திறன் இழக்கப்படுவதற்கு வழிகோவிய மை புரினால் , வெளிநாட்டு பிராந்தியத்தில் அமைந்திருந்த ஏனைய கவர்ச்சிகரமான சந்தைகளை நோக்கிச் செல்வதற்குத் தூண்டப்பட்டனர். வெளிநாட்டடவர்களுக்கு திறந்து விடப்பட்டிருக்கும் சந்தர்ப்பங்களி லெல்லாம் எந்த ஒரு பங்குச் சந்தையிலும் சாதாரன சந்தை சக்திகள் ஓர் உறுதிப் படுத்தும் சக்தியாக செயற்பட்டுவரும் இந்த நிகழ்வுப்போக்கு பங்குகளின் தொடர்ச்சியான விலை அதிகரிப்பினால் பங்குச் சந்தை மிதமிஞ்சிய அளவில் சூடு அடைவதனையும் ஒரு வெடிப்பு நிலையை எட்டுவதனையும் தடுத்து நிறுத்தும்,
கொழும்பு பங்குச் சந்தையின் தற்போதைய அபிவிருத்திகள், அது ஒரு முதிர்ச்சி மட்டத்தினை எட்டி உள்ளது
முதலீட்டாளர்கள்
எனவே, சந்தை
என்பதனை சுட்டிக் காட்டுகின்றன.
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994
பிராந்தியத்தின் ஏை ஒப்பிட்டு நோக்கும் குறுகிய காவப்ப கொழும்புப் சாதித்திருக்கும்
உண்மயிலேயே பா அநேகமாக அன சந்தைகளும் கான் தளம்பல்களுக்கு உட எந்தச் சந்தையும்
வளர்ச்சிப் பாதை செல்வதே பொது இருந்து வரும், ! முதலீட்டாளர்களுக் உபயோகிப்பவர்களு அனுகூலங்களை எ
( 18 ஆம் பக்க
விதிப்பு நோக்கங்க விதத்தில் கணிக்கப் அளவிலான தனிநப பொறுப்புக்களுக்கு. கொள்வனவு செய் தாமாகவே பங்குக செய்வதற்கும் ை முன்வருவார்கள். மு ஒழிக்கப்பட்டமைப முதலீட்டுக்கான நனக்குவிப்பாக இரு தொடர்ச்சியாக நிலவு அண்மை பரில் தீர்வையொன்று பட்டது. அது அவ்வி அற்றதாக இருந்து வருங்காலத்தில், அ தொடர்பான ே எதிர்கொள்ளும் .ே அதிகரிக்கப்பட மு முறை பொதுவாக ட பார்க்க கடனுக்ே இருந்து வருகின்றது வட்டிக் கொடுப் செலுத்துவதற்கு நிறுவனத்தின் இ கழித்துக் கொள்ள முலதனத்தை வழா கடனை வழங்குவது தனிப் பட்ட மு பொறுத்தவரையில், அதிகளவிலான நெக் வழங்குகின்றது. எ ஆதாயங்களை பெ அவர்கள் முடிவு .ெ

னய சந்தைகளுடன் பெ ாழுது, மிகச் பிரிவொன்றுக்குள் ங் குச் சந்தை முன்னேற்றங்கள் ராட்டத்தக்கதாகும், ானத்துப் பங்குச் பத்துக்குக் காலம் ட்பட்டு வருகின்றன. அதன் நீண்டகால யில் முன்னேறிச் வான போக்காக இந்த முன்னேற்றம் கும் முலதனத்தை நக்கும் பெருமளவு டுத்து வரும்,
த் தொடர்ச்சி)
ளுக்காக சமமான படுமானால், அதிக ர்கள, கூறு நம்பிக்கை ஊடாக பங்குகளை வதற்குப் பதிலாக ளை கொள்வனவு
வத்திருப்பதற்கும்
மூலதன அதாய வரி ங்குச் சந்தையிலான மிகச் சிறந்த க்சு முடியும். இது பி வருதல் வேண்டும். 9.5% முத்திரை அறிமுகப்படுத்தப் பளவு முக்கியத்துவம் வந்த போதிலும், அரசாங்கங்கள் நிதி நெருக்குதல் கிள்ை பாது இந்த விகிதம் டியும், வரிவிதிப்பு பங்கு முலதனத்திலும்
த சாதகமானதாக கடன் தொடர்பான பனவுகளை வரி முன்னர் ஒரு வாபங்களிலிருந்து முடியும், பங்கு ங்குவதிலும் பார்க்க து மலிவானதாகும். தலீட்டாளரை ப்
பங்கு முலதனம் கிழ்ச்சித் தன்மையை ப்பொழுது, எப்படி றுவது என்பதனை சய்து கொள்ளலாம்,
21 ஆம் பக்கத் தொடர்ச்சி)
உள்நாட்டுத் தனியார் துறை 37.2 % வெளிநாட்டுத் தனியார் துறை 30 % சட்டமுறையில் அமைந்த பொது நிறுவனங்கள், தேசிய அபிவிருத்தி வங்கி மற்றும் அபிவிருத்தி நிதிக் கூட்டுத்தாபனம் 27.4 % உள்நாட்டு தனியார்துறையின் முதலீடு 37.8 சதவீதமாக இருந்து வந்த போதிலும் உரித்தில் பெரும்பகுதி ஒரு நபர்களுக்கு மட்டுமே נה, ר+. வரையறுக்கப்பட்டதாக இருந்தது.
குறிப்பிட்ட சில அளவுகோல்களை பின்பற்றி வரும் தொழில் முயற்சியாளர் களால் பங்குச் சந்தைக்கு பங்குகள் வழங்கப்படுகின்றன. உதாரணமாக, பெரும் எண்ணிக்கையிலான பங்குகளை பெற்றுக் கொள்வதற்காக விண்ணப்பம் செய்பவர் சுளுக்கு அதிகளவில் வாய்ப்புக்கள் அளிக்கப்படுகின்றன. இதன் விளைவாக, சிறு எண்ணிக்கை யிலான பங்குகளுக்கு விண்ணப்பம் செய்கிறவர்கள் புறக்கணிக்கப்படு கின்றார்கள். சேமலாப நிதியங்கள், வங்கிகள் போன்ற நிறுவனங்களுக்கு பெரும்பாலும் கிடைக்கக்கூடியதாக இருக்கும் அனைத்துப் பங்குகளும் ஒதுக்கப்படுகின்றன. இது பங்குடமை பரவலாகப்படுவதனை மட்டுப்படுத்து கின்றது.
பங்குச் சந்தை கொழும்பில் அமைந்திருப்பதன் காரணமாக நாட்டின் ஏனைய பகுதிகளில் வாழும் மக்கள் பங்குகளை கொள்வனவு செய்வதில் எதிர் நோக்கி மேலும், பங்குச் சந்தைக்கு அவசியமான போதிய ஆர்வ உணர்ச்சியும் அவர்களிடம் காணப்பட வில்லை. பங்குச் சந்தை தொடர்பான அனைத்தும் ஆங்கில மொழியில் மட்டுமே இருந்து வருவது இந் நிலைமையை மேலும் மோசமாக்குகின்றது. சிறு வியாபாரிகளையும் உள்ளடக்கிய மேலும் பெருந்தொகையான மக்கள் தமக்கு
சரமங்களை வருகின்றார்கள்.
தகவல்கள்
வாய்ப்பளிக்கப்படுமேயானால் பங்குச் சந்தையில் பிரவேசிக்கக்கூடியவர்களாக இருப்பார்கள். இது பங்குத் தொகுதி நடவடிக்கைகளுடன் சம்பந்தப்பட்டுள்ள நிறுவனங்களின் ஒரு பொறுப்பாக உள்ளது.


Page 30
பங்குத்தொகுதி வியாபார நடவ
முன்னேற்றம்
பங்கு பரிவர்த்தனை நி
கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனை நீ பங்குத் தரகர் நிறுவனம் என் ஏ.எம்.டி.எஸ்.ஜயரத்தனாவை எச்.எம். நிலையத்தின் அண்மைய போக்குகள் குறித் திரு ஜயரத்ன் ஐக்கிய இராச்சியத்தின் சத பட்டம் பெற்றுள்ளதுடன் இங்கிலாந்துவே உறுப்பினராகவும் உள்ளார்.
கேள்வி : 1990 தொடக்கம் கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனை நிலையத்தில் ஏற்ப்பட்டு வந்துள்ள மாற்றங்களை - அவற்றின் நிகழ்வு வரிசையின் ஒழுங்கில்- சற்று விளங்குவீர்களா
பதில் : கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனையில் ஒது
தொடக்சும் பாரிய மாற்றங்கள் இடம்ெ ாற்று வந்துள்ளன. அவற்றில் பின்வருவன : முக்கியமான மாற்றங்களாக plateTest:
1990-அரசாங்கத்தின் புதிய கைத்தொழில்மயமாக்கல்
உத்தி அறிவிக்கப்பட்டமை
சொத்து மாற்றம் தொடர்பான 100 சதவீத வரி ஒழிக்கப்பட்டதனையடுத்து, பங்குச் சந்தையில் முதலீடு os"WTFT LÜHIJ Is Tšika" u "Lisan.
வெளியிடப்பட்ட மூலதனத்தில் பிரஜைகள் அல்லாதவர்களின் கூட்டுமொத்தப் பங்குடைமை 40 சதவீதத்துக்கு அதீமானதாக இருக்கக் "தி என்ற வரையறைக்கு -#'$IPurieruntar', பிரஜைகள் அல்லாதவர்களின் பங்குக் கொள்வனவுகள் மீதான வரி நீக்கப்பட்டமை,
பங்குகளை கொள்வனவு செய்வதற்கான உள்நோக்கிய பன அனுப்பீடுகள் தொடர்பாகவும் பட்டிய விடப் பட்ட பங்குகள் பரீதான வியாபாரத்திலிருந்து கிடைக்கும் மிகைகளை வெளியே அனுப்புவது தொடர்பு சுவும் செலாவணி சுட்டுப்பாடுகள் தளர்த்தப்பட்டமை.
1991-_பட்டியலிடப்பட்ட கம்பெனிகள் மீதான செல்வ
கிரி ஒழிக்கப்பட்டதை
1992- பிரஜைகள் அல்லாதவர்களின் இரு சில கம்பெனரிகளில் தவிர) பங்குக் கொள்வனவுகள்
፵፪

க்கைகளில் கணிசமான அளவில் ரற்பட்டுள்ளது
லய தலைவரின் பேட்டி
லையம் மற்றும் போர்பஸ் அன்ட் வோகர்ஸ் வற்றின் தலைவரான தேசபந்து ஷெரீப் சந்தித்து, பங்கு பரிவர்த்தனை தும் மாற்றங்கள் குறித்தும் உரையாடினார். கடன் பல்கலைக்கழகத்தில் பொருளியலில் ல்ஸ் பட்டயக் கணக்காளர் நிறுவனத்தின்
1"四卤
தொடர்பான 100% சொத்து மாற்ற வரி முற்றாக ஒழிக்கப்பட்டம்ை,
சந்தையில் பங்குகளை வெளியிட்டுள்ள கம்பெனிகள் தொடர்பாக கூட்டுவரி 40 சதவீதமாக குறைக்கப்பட்டமை.
1993 ஏப்ரல் 01ஆந் திகதி தொடக்கம் அனைத்து வகைகளையும் சேர்ந்த கம்பெனிகள் ஒரே சீரான 35% வரியைச் செலுத்தும்.
1993-8 ಹಾ೦೬ 26ஆந்திகதி தொடக்கம் முலதன ஆதாய வரி முற்றாக ஒழிக்கப்பட்ட்து.
பங்குக் கொடுக்கல் வாங்கல் தொடர்பான தீர்ப்பனவுகள், தீர்வைகளை மேற்கொள்வதற்கு புதிய தொழில்நுட்பத்தை பயன்படுத்தும் மத்திய வைப்பக முறை (CDS) என்றழைக்கப்படும் கம்பியூட்டர்மயப்படுத்தப்பட்ட ஒரு முறை செயற்படுத்தப்பட்டமை,
கூறு நம்பிக்கை பொறுப்புக்களுக்கு (UnitTrust) ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்டதுடன், டிசம்பர் மாதத்தில் முதலாவது கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்பு ன்பதாபிக்கப்பட்டது.
இரண்டு பாசு டிக்கட முறையின் அமுலாக்கல்.
இலங்கையில் கிளைகளை ஸ்தாபித்துக் கொள்ளும் பொருட்டு உள்நாட்டு வங்கிகளுடன்/ நிறுவனங்களுடன் கூட்டாக இணைந்து செயற்படுவதற்கு நான்கு வெளிநாட்டு தரகர் கம்பெனிகளுக்கு அனுமதி வழங்கப்பட்டமை.
ஒழுங்குபடுத்தும் அமைப்பான பங்குப் பரிவர்த்தனை ஆனைக்குழுவினால் மேலும் 3 கூறு நம்பிக்கைப் பொறுப்புக்களுக்கு ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்டமை,


Page 31
கேள்வி :
பதில் :
GEFTF :
இலங்கையில் முதலீடு செய்வதற்காக நாட்டு நிதியங்கள் இரண்டுக்கு ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்டமை.
nேtral Depositry System" என்றழைக்கப்படும் மத்திய வைப்பக முறை முழு அளவில் செயற்படுத்தப்பட்டதற்சுடாசு, கொழும்பு பங்கு பரிவர்த்தனை நிலையம் எத்தகைய நன்மைகளை பெற்றுள்ளது?
இந்த CIS முறை இல்லாவிட்டால் நாங்கள் முற்றிலும் முடக்கப்பட்டிருப்போம். இந்தமுறை செயற்படுத்தப்படுவதற்கு முன்னர், பங்கு வியாபாரத்தில் கொடுக்கல் வாங்கல்களின் அளவு மிகத்தீவிரமாக பெருக்கம் கண்டு வந்தது. இந்த ஒவ்வொரு கொடுக்கல் வாங்கலுடனும் இனைந்த விதத்தில் காகித வேலைகள் உருவாகிக் கொண்டு வந்தன. தரகர்கள் இந்த வேலைப் பளுவுக்கு #டு கொடுக்க முடியாது திணறிக் கொண்டிருந்தனர். எனவே, இந்த பின்னணியில், IேSமுறை உரிய தருணத்தில் கடவுள் தந்த ஒரு பரிசாகவே இருந்தது. இம்முறைக்கு ஊடாக, காகித வேலைகளில் பெரும் பகுதி குறைக்கப்பட்டுவிட்டது. இந்த வசதி இல்லாவிட்டால் இன்றைய வேலைக்களுவினை சமாளிப்பது அனேகமாக சாத்தியமற்றதாகி Föjä, sin, 'CIDS' முறையின் வருகையுடன் எமது சந்தை பூரணத்துவ நிலையை எட்டுவது சாத்தியமாயிற்று. உண்மையிலேயே எமது தொழில்நுட்ப நிலை பெருமளவுக்கு வளர்ச்சி அடைந்ததாக இருந்து வருகின்றதென்றே கூற வேண்டும். எமது முறையை பரிசீலனை செய்வதற்காக காலத்துக்கு காலம் ஏனைய சந்தைகளிலிருந்து ஆய்வுக் குழுக்கள் விஜயம் செய்கின்றன். CIS முறையை சர்வதேச அபிவிருத்திக்கான ஐக்கிய அமெரிக்க முகவரகம் முழு அளவில் நிதிப்படுத்தியது. தற்போதைய முறையை மேலும் முன்னேற்றுவதற்கூடாக இரண்டாவது விஸ்தரிப்பு ஒன்றினை எடுத்து வருவதற்கு எதிர்பார்க்கப்படுகின்றது. அந்த திட்டத்தையும் இந்த முகவரகமே நிதிப்படுத்தும், தீர்ப்பனவு, தீர்வை மற்றும் ஏனைய தகவல் தொகுப்பு முறைகள் என்பவற்றின் அடிப்படையில் நாங்கள் ஆகப் பிந்திய தகவல்களை பெற்றுக் கொள்வதற்கு இம்முறை உதவியுள்ளதென நான் கூற வேண்டும்.
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தையில்
பிரவேசித்தமையின் விளைவாக கிட்டிய நன்மைகள் எவை? இப்பிரவேசம் உள்நாட்டு சந்தைக்கு உதவியுள்ளதா ?
ஆம்; வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வருகை சந்தைக்கும் அதே போல நாட்டுக்கும் அனுகூலமானதாக இருந்து வந்துள்ளது. இப்பொழுது இலங்கையின் பங்குச் சந்தை குறித்து
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994

கேள்வி :
பதில் :
வெளிநாட்டுப் பத்திரிகைகளும் சஞ்சிகைகளும் CNN போன்ற செய்தி நிறுவனங்களும் கவனம் செலுத்தி வருகின்றன. அனைவரும் எமது சந்தையை நோக்குகிறார்கள். இவற்றுக்கூடாக, எமது சந்தைக்குள் பேரளவில் மூலதனம் உட்பாய்ச்சப்பட்டுள்ளது.
எமது சந்தை திறந்துவிடப்பட்டமையானது, இலங்கையில் கிடைக்கக்கூடியதாக இருக்கும் வாய்ப் புக்கள் குறித்து பெருமளவுக்கு விழிப்புணர்வை தோற்றுவித்துள்ளது. மேலும், நேரடி வெளிநாட்டு முதலீடு இலங்கைக்குள் வருவதனையும் அது சாத்தியப்படுத்தியுள்ளது. சந்தையில் பங்குகளை வெளியிட்டுள்ள வங்கிகள் W நிறுவனங்கள் இப் பொழுது வெளிநாட்டவர்களினால், நிலைக்கிக்கூடிய முதலீட்டு நிறுவனங்களாக நோக்கப்பட்டு வருவதனால் பயனடைந்துள்ளன. இதன் விளைவாக, மேலும் விரிவாக்கம் பெறுவதற்கு அவசியமான பணத்தினை அவற்றால் திரட்டக் கூடியதாக இருந்தது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இல் லாதிருந் தாஸ் , தனியார்மயமாக்கல் நிகழ்ச்சித்திட்டம் சாத்தியமாகி யிருக்க முடியாது.
வெளிநாட்டு தரகர்களின் பிரவேசத்துக்கூடாசு சிறந்த ஆராய்ச்சி முறைகளை எம்மால் பெற முடிகிறது. அவர்களுடைய பிரசன்னம், ஆராய்ச்சி வெளியீடுகளை தரம் உயர் ததுவதற்கு உதவியுள்ளதுடன், பெரும் எண்ணிக்கையிலான வெளியீடுகள் வெளியிடப் படுவதற்கும் வழிகோவியுள்ளது வெளிநாட்டுத் தரகர்கள், பிணையங்கள் கைத்தொழிவின் வளர்ச்சிக்கும் அபிவிருத்திக்கும் அவசியமாக இருந்துவரும் புதிய தொழில்நுட்பத்தை நாட்டுக்குள் அறிமுகப்படுத்தி வைத்துள்ளார்கள். எம்மிடையே ஓர் இடப்பிரச்சினை இருந்து வருவதனாலும், தற்போதைய தரகர்கள் எண்ணிக்கை அதிகரிப்பினால் பாதிப்புக்குள்ளாகக்கூடாதென நாம் கருதுவதனாலும் உடனடியாக மேலும் அதிக அளவிலான தரகர்கள் இங்கு வர மாட்டார்கள். இதற்குப் பதிலாக, தற்போது செயற்பட்டு வரும் தரகர்கள் சிறந்த ஆராய்ச்சிகளுக்கூடாசு, முதலீட்டாளர்களுக்கான தமது சேவைகளை விருத்தி செய்துகொள்ள வேண்டுமென்றே நாம் விரும்புகின்றோம்.
உலகின் வேறு சில பாகங்களில் பங்குப் பரிவர்த்தனைகளில்) பொது மக்களுக்கான பார்வையாளர் சுலரி முடப்பட்டுள்ளது. உடனடி எதிர்காவத்தில் திரையிடப்பட்ட வியாபார Աքքեյո ஒன்றினை எடுத்து வரும் உத்தேசம் உங்களிடம் உளளதா ?
பொது மக்களின் கலரிக்கு வந்தவர்களில் சிலர் தரகர் களுடன் தொடர்பு வைத்துக்
29


Page 32
கேள்வி :
பதில் :
SO
கொண்டிருந்தமையினால் இந்தப் பார்வையாளர் சுவரிகள் தொல்லை தரும் இடங்களாக மாற்றமடைந்தன. உலகின் எந்த ஒரு பகுதியிலும் முதலீட்டாளர்கள் வழமையாக பொதுமக்கள் சுலரியில் இருப்பதில்லை, சுற்றுலாப் பயணிகள் போன்ற வெளிநாட்டவர்களுக்காகவே பொதுவாக பொதுமக்கள் சுவரி இருந்து வருகின்றது.
அடுத்த வருடம் மார்ச் மாத முடிவில் கொழும்பு பங்குப் பரிவர்த்தனை நிலையம் புதிய அமைவிடத்துக்கு எடுத்துச் செல்லப்பட்ட பின்னர் திரையிடப்பட்ட வியாபார முறை செயற்படத் தொடங்கும். எச்சலன்ஸ் சதுக்கத்தில் அமைக்கப்படடு வரும் இரட்டைக் கோபுரம் பூர்த்தி செய்யப்பட்டவுடன் பரிவர்த்தனை நிலையம் அங்கு எடுத்துச் செலலப்படும். இதற்கிடையில், பல்வேறு சந்தைகளிலும் இடம் பெற்று வரும் திரையிடப்பட்டவியாபார முறைகளை ஆராய்ந்து அறிந்து கொள்ளும் பொருட்டு தரகர்கள் ஏற்கனவே அயல் நாடுகளுக்கு விஜயங்களை மேற்கொண்டுள்ளனர். இந்த விடயம் குறித்து ஆராய்ந்து வரும் வெளிநாட்டு ஆலோசகர் ஒருவர் ஏற்கனவே இங்கு இருக்கின்றார். இந்த முறை குறித்த ஒரு தீர்மானம் எடுக்கப்பட்டவுடன் நாங்கள் உலகளாவிய ரீதியில் டெண்டர்களை அழைப்போம். இதற்கு 30 இலட்சுசம் அமெரிக்க டொலர்களிலிருந்து 0 இலட்சம் அமெரிக்க டொலர்கள் வரையில் செல்வாகும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. திரையிடப்பட்ட வியாபார முறை அறிமுகம் செய்யப்பட்டவுடன், சந்தையின் வளர்ச்சிக்கு அவசியமான பின்வரும் 3 முறைகளும் சாதிக்கப்பட்டு விடும் :
மத்திய வைப்பசு முறை (CIS)
O திரையிடப்பட்ட வர்த்தகம்
பனப்பாய்ச்சல்
பட்டியலிடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகள் காலாண்டு பெறுபேறுகள் குறித்த பிரதியொன்றினை பங்குப் பரிவர்த்தனையில் சமர்ப்பிக்க வேண்டும் என்ற தேவை இந்த ஆண்டு தொடக்கம் விதித்துரைக்கப்படடுள்ளது. அனைத்துக் கம்பெனிகளும் இதனை நிறைவு செய்து வருகின்றனவா?
இப்பொழுது அனைத்துக் கம்பெனிகளினாலும் இதனை நிறைவு செய்ய முடியாதுவிடடாலும் கூட இறுதியில் அவை இந்த விதிக்கு இனங்சி ஒழுகும். இந்த கூற்றினைத் தயாரிப்பதில் கம் புெ ஆரிகள் சிரமங் களை எதிர்கொள்ளமுடியும். இதன் ஒரு முக்கியமான விளைவு வெளிநாட்டு நிதி முகாமையாளர்கள் இந்தப் பெறுபேறுகளை அடிப்படையாகக்

தேன்வி
துேள்வி :
கேள்வி :
கொண்டு கம்பெனிகளை தெரிவு செய்வார்கள் என்பதாகும்.
பங்கு வியாபாரத்தளத்தில் அறிமுகம் செய்து வைக்கப்பட்ட இருபாக டிக்கட் முறை எந்த அளவுக்கு பயனளித்துள்ளது?
கட்டளைகள் இனக்கப்பட்ட உடன் இருபாக வியாபார டிக்கட் முறையைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் கொடுக்கல் வாங்கல் அறிவிக்கப்படுகின்றது. வியாபார தளத்தில் கொள்வனவாளர் ஒருவரை பிரதிநிதித்துவம் செய்யும் தரகர்கள், விற்பனை செய்யும் தரகர்களுக்கு கொள்வனவு செய்யும் டிக்கட் ஒன்றினை வழங்குவதன் மூலம் கொடுக்கல் வாங்கல்களை அறிவிக்க வேண்டும். விற்பனை செய்யும் தரகர் தனது சொந்த டிக்கட்டை எழுதி, டிக்கட்டுகளை வியாபாரத்தின் முகாமையாளரிடம் கொடுக்கிறார். இந்த இரு டிக்கட்டுகளிலும் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள விலை, பங்குத் தொகுதி மற்றும் அளவு என்பன ஒன்றாக இருக்க வேண்டும் தரகர்கள் இந்த டிக்கட்டில் தமது தரகர் என்னையும் வாடிக்கையாளர் அடையாள எண்களையும் குறிப்பிடு கிறார்கள், வியாபார தள முகாமையாளர் கொடுக்கல் வாங்கலை அறிவித்தவுடன் அது முடிவாக்கப்பட்ட саЛш гт ш гт гт гулгаж CDS" முறைக்கு அறிக்கையிடப்படுகின்றது.
முதலீட்டின் அபிவிருத்திக்காக பங்குச் சந்தை எத்தகைய பங்களிப்பினை வழங்கி வருகின்றது?
நாங்கள் இப்பொழுது உலகம் தழுவிய வரைபடத்தில் இடம் பெற்றுள்ளோம். கொழும்பு பங்குச் சந்தை உலகின் ஏனைய சந்தைகளில் இப்பொழுது நன்கு அறியப்பட்டுள்ளது. வெளிநாட்டு நேரடி முதலீடுகள் இதன்மூலம் பயன்அடைந்துள்ளன.
இலங்கையின் பங்குச் சந்தை விலைகள் மிகக்கடுமையாக ஏறி இறங்கும் ஊசலாட்டப் போக்குகளை காட்டி வந்துள்ளன. இது இலங்கைக்கு மட்டுமே சிறப்பாக இருக்கும் ஒரு நிலைமை என நீங்கள் கருதுகின்றீர்களா?
ஒரு சந்தை கொழும்பு தேயிலுைச்சந்தையைப் போல அளவில் மிகவும் பெரியதாக இருந்து வரும்பொழுது, அது உறுதியானதாகவும் சீரான இயல்பினை கொண்டதாகவும் உருவாகின்றது. கொழும்பு பங்குச் சந்தையை பொறுத்தமட்டில், ஒரு புறத்தில் அது அளவில் சிறியதாக இருந்து வருகின்றது. மறுபுறத்தில், இந்தப் பிராந்தியத்தின் ஏனைய பங்குப் பரிவர்த்தனைகளில் பட்டியவிடப்பட்டுள்ள சும்பெனிகளுடன் ஒப்பிடும் பொழுது இங்கு பட்டியலிடப்பட்டுள்ள கம்பெனிகளும் அளவில் சிறியவையாக இருந்து வருகின்றளன.
பொருளியல் நோக்கு அக்டோபர் 1994


Page 33
சார்க் முன்னுரிமை வியாபார பரஸ்பர வர்த்தகத்தை பெருக்
(சென்ற இதழ் தொடர்ச்சி)
இத்தகைய ஒரு நிலைமையில், உப-பிராந்திய முன்னுரிமை தீர்வை முறையொன்று பரஸ்பர வர்த்தகத்தை பெருக்குவதற்கு உதவ முடியுமா ? தீர்வை முன்னுரிமைகள் வர்த்தகப் பெருக்கத்துக்கு உசிதமான சூழ்நிலையை உருவாக்கிக் கொடுக்கின்றன என்ற எடுகோளுக்கு வளர்முக நாடுகளின் முன்னுரிமை தீர்வை ஏற்பாடுகளின் அனுபவங்கள் ஆதரவளிக்கவில்லை. உதாரணமாக, பாங்கொக் முன்னுரிமை தீர்வை ஏற்பாடு கடந்த 16 Rւ Ա5ւகாலமாக தேக்க நிலையில் இருந்து வருகின்றது பங்களாதேஷ் இந்திாய, இலங்கை, லாவோஸ் மற்றும் கொரியக் குடியரசு ஆகிய ஐந்து உறுப்பு நாடுகளிடையேயும் பரஸ்பர வர்த்தகத்தை ஊக்குவிப்பதில் அது எத்தகைய குறுப்பிடத்தக்க தாக்கத்தையும் எடுத்து வரவில்லை. உண்மையிலேயே, இந்த நாடுகளுக்கிடையிலான உள். வர்த்தகம், அவற்றின் உலக வர்த்தகத்தின் பங்குடன் ஒப்பிட்டு நோக்கும் பொழுது 1980-1990 தசாப்தத்தின் போது வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இந்நாடுகளுக் கிடையிலான இறக்குமதிகள் தொடர்பாக தீர்வை முன்னுரிமைகள் அளிக்கப் பட்டிருந்த போதிலும், 1981-1988 காலப் பிரிவின் போது இறக்குமதிகளின் பெறுமதியில் வீழ்ச்சி ஏற்பட்டிருந்தது. முன்னுரிமைச் சலுகைகளைப் பெற்றிருந்த பண்டங்களில் சுமார் அரைவாசிப் பகுதி, உறுப்பு நாடுகளி விருந்து இறக்குமதி செய்யப்பட்டதற்கான எத்தகைய பதிவுகளும் கானப்பட ជាភិក្u. பிறிதொரு முன்னுரிமை வியாபார பிராந்தியமான ஏஷியன் பிராந்தியத்தில், தீர்வை முன்னுரிமைகள் வழங்கப்பட்ட பொருட்களின் எண்ணிக்கை 1975இல் 71 இலிருந்து 1990இல் 20000 ஆக அதிகரித்திருந்த போதிலும், அப்பிராந்தியத்தின் உள்வர்த்தகம் கணிசமான அளவிலான முன்னேற்றம் எதனையும் பெற்றிருக்க வில்லை. ஏஷியன் அமைப்பு நாடுகளின் உலக வர்த்தகத்தின் ஒரு
கடாரியங்ட்ாேள்- --சிட்டாகக்
சதவீதம் என்ற முன 1985 ġiguri 1990 வீழ்ச்சியடைந்திருந்த இலத்தீன் அமெரி கிழக்சிலும் உ முன்னுரிமை வியா வான பரஸ்பர வ வருடங்களில் தேக்
வர்த்தக முன் முன்னுரிமைகளை தீர்வையல்வாத மு உள்ளடக்குகின்றன. களில் கூறுவதால் தீர்வைகள் தொடர் கட்டுப்பாடுகள் சலுகைகள் வழ பெரும்பாலான மு ஏற்பாடுகள் குறித் பொருட்கள் மீது முன்னுரிமைகை கொண்டுள்ளன, உடன்படிக்கை இ. மாகும்; இந்த அயை தடங்கல்கள் குற வழங்குவது தெ வார்த்தை நடத்த இ வந்துள்ளது. ஏஷி வியாபார முன்னு பிரதானமாக தீர்வை இருந்து வருகின் விடயங்களை உள்: தொடர்பான் ே இனிமேல் தான் வேண்டும், வரை, கிடையிலான வர்த் குறித்த உலக முன்னுரிமைகள், ஒ பண்டங்களுக்கு மட பட்ட தீர்வைகளாக தீர்வைச் சலு.ை உயர்வாக இருந்தா பொருளின் இறக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டி வர்த்தகமும் இட முன்னுரிமை வர்த்த

ஏற்பாடு:
தென்னாசியாவில்
குவதில் அது உதவ முடியுமா?
றயில், உள்-வர்த்தகம்
க்கும் இடையில் ஒது. ஆபிரிக்காவிலும் க்காவிலும் மத்திய ள்ள அனைத்து பார குழுக்களிடையி ர்த்தகம் அண்மைய கமுற்று வந்துள்ளது.
சீனுரிமைகள் தீர்வை ாயும் அதேபோல முன்னுரிமைகளையும் வேறு வார்த்தை எால், இறக்குமதித் பாகவும் இறக்குமதிக் தொடர்பாகவும் 1ங்கப்படுகின்றன. ன்னுரிமை வியாபார துரைக்கப்பட்ட சில மட்டும் தீர்வை எள உருவாக்கிக் பாங்கொக் தீர்வை தற்கான உதாரணன் ப்ேபு தீர்வையல்லாத வித்து சலுகைகள் TI ft L FT S GLNF, துவரையில் மறுத்து யன் அமைப்பின் வரிமைகளும் கூட, பச் சலுகைகளாகவே ர்றன: To Golf LII எாடக்கிக் கொள்வது பச்சுவார்த்தைகள் ஆரம்பிக்கப்பட ர்முக நாடுகளுக் தக முன்னுரிமைகள்
முறைமையில் ரு சில வியாபாரப் ட்டும் வரையறுக்கப் இருந்து வருகின்றன.
சிகின எத துனை லும், சம்பந்தப்பட்ட குமதி சுடுமையாக டருந்தால் எத்தகைய ம்பெற முடியாது. சுக் குழுக்களிடையே
கலாநிதி ஜெ.பீ.கலேகம
பரஸ்பர வர்த்தகம் பெருக்கம் கானத் தவறியமைக்கு இது ஒரு வேளை காரணமாக இருந்திருக்க முடியும், இந் நாடுகள், ஒருபுறம், ஏனைய நாடுகளுக்கு தீர்வைச் சலுகைகளை வழங்கி வந்துள்ள அதேவேளையில், மறுபுறம், தமது இறக்குமதிகளை கட்டுப் படுத்தி வந்துள்ளன.
ஏனைய முன்னுரிமை வியாபாரக் குழுக்களைப் போலவே, முன்னுரிமை வியாபார ஏற்பாடும், தீர்வை முன்னுரிமைகளை பரிமாறிக் கொள்வதன் மூலம் ஆரம்பமாகும் என எதிர்பார்க்க முடியும். தொடக்கத்தில், தீர்வையல்லாத விடயங்கள் தொடர்பாக சலுகைகள் அறிவிக்கப்படும் என்று எதிர் பார்க்க முடியாது. ஏற்கனவே சுட்டிக்காட்டப்பட்டது போல, பாங்தொத் உடன்பாடும் ஏஷியன் உடன்பாடும் பல வருட காலம் செயற்பட்டு வந்திருந்த போதிலும், தீர்வயல்லாத் சலுகைகள் தொடர்பான பேச்சுவார்த்தைகளை இனிமேல் தான் ஆரம்பிக்கவிருக்கின்றன. பிந்திய கட்டமொன்றில், தீர்வையல்லாத சலுகைகளுடன் தீர்வைச் சலுகைகளும் வழங்கப்பட்டாலும் கூட பின்வரும் நிலைமைகள் பூர்த்தி செய்யப்பட்டால் மட்டுமே பரஸ்பர வியாபாரம் பெருகுவதற்கு உசிதமான சூழல் தோன்ற முடியும்:
Fлтгт
I, சுறுசுறுப்பாக வியாபாரம் செய்யப்படும் பொருட்கள் தொடர் பாகவும், உயர்ந்த வர்த்தகப் பெறுமதி கொண்டுள்ள பொருட்கள் தொடர் List air வியாபார முன்னுரிமை வழங்கப்பட வேண்டும். ஏஷியன் அமைப்பில் சுமார் 20,000 பொருட்கள் தொடர்பாக வர்த்தக முன்னுரிமைகள் அளிக்கப்பட்டிருந்த போதிலும், உறுப்பு நாடுகள் மிகவும் சுறுசுறுப்பாக வியாபர்ரம் செய்யப்படும் தமது பொருட்களை இந்தப்பட்டியவில் சேர்ததுக் கொள்ளாமையினால், உள்வர்த்தகம் கணிசமான அளவில் விரிவாக்கம் பெற முடியவில்லை.
qt


Page 34
翼。 இறக்குமதி விலையில் குறிப் பிடத்தக்க மாற்றமொன்றை எடுத்து வரக்கூடிய அளவுக்கு தீர்வை வெட்டு முக்கியத்துவம் கொண்டதாக இருக்க வேண்டும்.
3. வர்த்தகத்தில் நியாயமாக ஒரு பகுதியை உள்ளடக்கிக் கொள்வதற்காக, வியாபார முன்னுரிமைகள் நடப்பு வர்த்தகப் பெறுமதி கொண்டுள்ள பெரும் பாலான பண்டங் களை உள்ளடக்க வேண்டும்,
சார்க் முன்னுரிமை வர்த்தக ஏற்பாட்டினால் உத்தேசிக்கப்பட்ட வர்த்தக தாராளமயமாக்கல் இப்பொழுது ஓரளவுக்கு இடம் பெற்று வருவதனை இங்கு சுட்டிக்காட்ட வேண்டும் சர்வதேச நாணய நிதியம்கிடலக வங்கி மற்றும் உதவி வழங்கும் வளர்ச்சியடைந்த நாடுகள் என்பவற்றின் நிர்ப்பந்தத்தின் கீழ், இப்பொழுது அநேகமாக அனைத்து தென்னாசிய நாடுகளிலும் ஒட்டுமொத்த வர்த்தக தாரளமயமாக்கல் மேற் கொள்ளப் படடு வருகின்றது. தென்னாசிய நாடுகள் அண்மைக்காலம் வரையில் ஆசியாவின் மிகக் கூடிய இறக்குமதித் தீர்வை விகிதங்களையும், இறக்குமதி கட்டுப்பாடுகளையும் கொண்டிருந்தன என்பது யாவருமறிந்த ஒரு விடயமாகும். எனினும், சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் நெறிப்படுத்தலுடன் கூடிய உறுதிப்படுத்தல் கொள்கைகள் பின்பற்றப்பட்டமையை அடுத்து தீர்வைகள் கணிசமான அளவில் குறைக்கப்பட்டதுடன் இறக்குமதிக் கட்டுப் பாடுகள் பெருமளவுக்கு தளர்த்தப்பட்டன. இலங்கை, ஏனைய நாடுகளுக்கு முன்னர் 1980 களின் தொடக்கத்திலேயே அதன் வர்த்தகத்தை தாராளமயமாக்கியது. இந்தியா, பாகிஸ்தான் மற்றும் பங்களாதேஷ் ஆகிய நாடுகள் அண்மைய வருடங்களில் அதனை மேற்கொண்டு வந்துள்ளன. இந்தியா ஆக உச்சமட்ட தீர்வையை 110 சதவீதமாகவும் மூலதனப் பொருட்கள் மீதான தீர்வையை 55 சதவீதமாகவும் குறைத்துள்ளது. முன்னர், நுகர்பொருள் அம்ெ வாத பொருட்களில் O சதவீதமானவை தீர் வைக் சுட்டுப்பாடுகளை எதிர்நோக்கிவந்தன; இப்பொழுது அது 5 சதவீதமாக குறைக்கப்பட்டுள்ளது. இவ்விதம் தாராளமயமாக்கல் இடம்பெற்று வந்துள்ள போதிலும், ஏற்றுமதித்
靶
தீர்வைகள் இன் உயர்வானவையாக
பெரும்பாலான தொடர்பாக இறக்கு இன்னமும் முழு வில்லை. வர்த்தக நிகழ்வுப் போக்கு இடம்பெற்று ப் நிர்ப்பந்தத்தின் கீழ் நாடுகளிலும் வர்த் தாராளமயமாக்கப் விகிதங்களும், கட்ட நிலவி வருமேய முன்னுரிமைகள் யாகிவிடும்.
குறைந்த மற்றும் தளர்த்தப் கட்டுப்பாடுகள் எ இறக்குமதிகளுக் அளிக்கப்படுவது பரஸ்பர வர்த்தகப் வரவேண்டும் என முன்னுரிமைக் கவ ஒரு சார்க் உறு ஏற்றுமதிகள், இறக் நாட்டில் தீர்வை மர் சலுகைகளைப் ெ என்பதாகும். ஏற்றுமதிகள் குறைந் தாராளமாக அனும ஏற்றுமதி செய்யக்சு தீர்வைக் குறைப்பும் வினவக் குறைப் ஏற்றுமதிப் பெருச் முடியாது வர்த்தக அவசியமான வேறு இருந்து வருகின் தீர்வைகளின் வ குறைவாக இருந்த ே வழங்கும் நாட்டி பொருட்கள் கிை இருக்க வேண்டும் நாடுகளிவிருந்து ஏ
செய்யப்பட்டு வரு
தரத்தினையும் அன அவசியமாகும். உ காரணிகள் வர்த்தக பார்க்க முக்கியமா பிராந்தியத்தைப்
வியாபார முன்னும் கூடாக மட்டும் . பெருகுவதற்கான வி மானவையாக தெ

ாமும் சார்புரீதியில் இருந்து வருவதுடன்,
பொருட்கள் மதிக் கட்டுப்பாடுகள் அளவில் நீக்கப்பட தாராளமயமாக்கல் தொடர்ச்சியாக ருகின்றது. சநாநி , அனைத்து சார்க் நகம் முழு அளவில் ட்டு, குறைந்த தீர்வை ற்ற இறக்குமதிகளும் ானால் வர்த்தக அவசியமற்றவை
நீர்வை விகிதங்கள் பட்ட இறக்குமதிக் ன்பவற்றின் முலம் கு முன்னுரிமை அவசியமாகவே பெருக்கத்தை எடுத்து ாக் கூற முடியாது. எனிப்பு என்பது எந்த முப்பு நாட்டினதும் துமதி செய்யும் சார்க் 1றும் தீர்வையல்லாத பற்றுக் கொள்ளும் அந்த நாடுகளின் த தீர்வையொன்றில் திக்கப்படும், எளிதில் டியதாக இருப்பதும், அதாவது இறக்குமதி பும்) தானாகவே கத்தை எடுத்துவர ம் இடம் பெறுவதற்கு சில காரணிகளும் ΠΕΑΤ குறைந்த ளைவாக வின் வ பாதிலும்,பொருள்ை ல் போதியளவில் டக்கக் கூடியதாக மேலும் வேறு bகனவே இறக்குமதி ம் பொருட்களின் வ கொண்டிருத்தல் ண்மையிலேயே இக் முன்னுரிமைகளிலும் ாவையாகும். சார்க் பொறுத்தவரையில், 1மை ஏற்பாடுகளுக் ரஸ்பர வர்த்தகம் ாய்ப்புக்கள் பிரகாச ண்படவில்லை.
இலங்கையை உதாரணத்துக்கு எடுப்போம். ஏற்கனவே சுட்டிக் காட்டப் பட்டது போல, தென்னாசியாவுக்கான அதன் பிரதான ஏற்றுமதிகள் வருமாறு: தேயிலை-பாகிஸ்தான் தேங்காய் எண்ணெய்-பங்களாதேஷ் வாசனைத் திரவியங்கள்-இந்தியா, பாகிஸ்தான். இறக்குமதி செய்யப்படும் நாடுகளின்ால் வழங்கப்படும் வர்த்தக முன்னுரிமை களின் விளைவாக இத்தகைய ஏற்றுமதிகள் பெருக்கமடைய முடியுமா
என்பது சந்தேகத்துக்குரியதாகும்: ஏனெனில் இப் பண் டங்களின் செயல்திறன் மோசமாக இருந்து
வருவதற்கு வேறு சில காரணங்களே பொறுப்பாக இருந்து வருகின்றன. ஒருபுறம், சீரிசி தேயிலை மற்றும் வாசனைத் திரவியங்கள் என்பவற்றைப் பொறுத்தவரையில், இலங்கையின் உற்பத்தி போதியளவில் இருந்து வரவில்லை, மறுபுறம், அந்நியச் பற்றாக்குறைகள் காரணமாக சில நாடுகளின் இறக்குமதி அளவு வரையறுக்கப்பட்டதாக இருந்து வருகின்றது அல்லது சந்தைத் தேவை குறைவாக உள்ளது. மேலும், உபபிராந்திய சந்தை வரையறுக்கப்பட்டதாக இருந்து வருவதுடன், வேளாண்மைப் பண்டங்களுக்கான கேள்வி பொதுவாக நெகிழ்ச்சித் தன் மையற்றதாக காணப்படுகிறது. பங்களாதேஷின்சனல் ஏற்றுமதிகளைப் பொறுத்தவரையில் சந்தை வரையறைகள் மிக முக்கியமான இடையூறுகளாக காண்ப்படுகின்றன. நேபாளம், பூட்டான் ஆகிய நாடுகள் நிலத்தினால் சூழப்பட்ட நாடுகளாக இருந்து வருவதனால் அவற்றின் வர்த்தகத்தின் பெரும்பகுதி இந்தியா வுடனேயே இடம் பெற்று வருகின்றது. இந்தியாவையும் பாகிஸ்தானையும் பொறுத்தவரையில், அவற்றின் அரசியல் முரண்பாடுகள் இருபக்க வர்த்தகத்தைப் பாதித்து வருகின்றன. இந்நிலையில், முன்னுரிமை வர்த்தக ஏற்பாடுகள் பயனுள்ளவையாக இருக்கும் எனக் கூறமுடியாது.
செலாவணிப்
சார்க் பிராந்தியத்தின் உன் வர்த்தகம் வரையறுக்கப்பட்டதாக இருந்து வந்த போதிலும், பல சார்க் நாடுகளில் இப்போழுது இடம்பெற்று வரும் நவீனமயமாக்கல் மற்றும் மீளமைப்பு என்பவற்றுடன் இணைந்த வகையில் அது அதிகரித்துச் செல்வ முடியும். உதாரணமாக, இந்தியாவில்
LTTLG LLLL LLut tuS LLLSqqS SqqSA LLLL SSqqS qqSqqqSqqqq


Page 35
வெளிநாட்டு முலதனம் மற்றும் தொழில்நுட்பம் என்பவற்றின் பங்கேற் புடன் இடம் பெற்றுவரும் இயந்திரம், உப கீரனம் என் பவற் நரின் நவீனமயமாக்கலின் விளைவாக, ஏனைய சார்க் நாடுகள் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய திரம் வாய்ந்த உற்பத்திப் பொருட்கள் - மோட்டார் வாகனங்கள் மற்றும் சிறு இயந்திரங்கள் முதலியன உற்பத்தி செய்யப்படுவதற்கு வாய்ப்பு உள்ளது. இலங்கையில் தேயிலைக் கைத்தொழிவின் நவீனமயமாக் சுவின் பாகிஸ்தான் ஏற்றுக் கொள்ளக்கூடிய
விளைவாக
சீரிசி தேயிலையின் உற் பத் தி பெருக்கமடைய முடியும், விான்வே, அனைத்து சார்க் நாடுகளினதும்
கைத்தொழில் நவீனமயமாக்கல் பரஸ்பர வர்த்தகத்துக்கு ஓரளவுக் குப் பங்களிப்பினை நல்க முடியும். எவ்வாறிருப்பினும், உள் வர்த்தகத்தில் கீானப்படும் ஒரு நிர்ணயகரமான காரணி, இந்தியா உப பிராந்தியத்தி விருந்தான இறக்குமதியை எந்த அளவுக்கு அதிகரிக்கும் என்பதாகும். இந்தியா தென் ஆசியாவில் அமைந்துள்ள மிகப் பெரிய சந்தை நாடாக உள்ளது. எனினும், அது பெருமளவுக்கு சுய தேவைப் பூர்த்தி பொருளாதாரமாக இருந்து வருவதுடன், மிகக் கடுமையான இறக்குமதி கட்டுப்பாடுகளின் மூலம் அந்நாட்டின் இறக்குமதிகள் மிகவும் தீவிரமான முறையில் கட்டுப்படுத்தப் பட்டுள்ளன. இந்த அடிப்படையில், தென்னாசியாவில் இருந்துவரும் அதன் இறக்குமதிகள் சார்புரீதியில் சிறு அளவிலேயே இருந்து வருகின்றன. உதாரணமாக, இந்தியா 1990 இல் தென்னாசியாவிலிருந்து 13: கோடி அமெரிக்க டொலர் பெறுமதியான பொருட்களை மட்டுமே இறக்குமதி செய்திருந்தது. இது அவ்வாண்டில் இலங்கை தென்னாசியாவிலிருந்து இறக்குமதி செய்த பொருட்களின் 145
அ மொகி த பெறுமதியிலும் பார்க்க குறைவானதாகும் இந்தியாவில் தற்போது இடம்பெற்று வரும் இறக்குமதி தாராளமயமாக்கலும் மீளமைப் பும் அதன் அபு வி நாடுகளிலிருந்தான இறக்குமதிகளை துரண்டிவிடுவதில் தோல்வி கண்டால், தென்னாசியாவில் பரஸ்பர வர்த்தக் பெருக்கம் சிறிதளவில் இடம்பெற முடியும். தென்னாசியாவின் பரஸ்பர வர்த்தகத்தைப் பெருக்குவதற்கு நேரடியான வழிமுறைகள் உள்ளனவா
Сл тгд. 6ח_ו הג su ח(
மட்டுமே
என்பதனை சுண்ட இருக்கும்.
முன்று E உள்ளன: iff' ஏற்பாடுகளுடன் சு முயற்சிகளை உரு ஒன்றாகும். இந்த ே நாட்டில் அமைந்: இரு சார்க் நாடு உரிமை கொள்ளப் பட்டு வருதல் ே உற்பத்திகளை மற் சிொள்வனவு செய் நாடுகள் இரு தர முயற்சிகள் குறித்து அனுபவம் பெற்று இந்தியா தென்னா முயற்சிகளைக் கொ 17 தொழில் முயற். 13 நேபாளத்திலும், அமைந்துள்ளன. உற்பத்திகள், தோ *ற்றுலாத்துறை பிரிவுகளில் இத்ெ இயங்கி வருகின்றன தாம் அமைந்தி உள்நாட்டுச் சந்: உற்பத்தியை மேற்.ெ முதலீட்டாளரின் ஏற்பாடுகள் பொது முயற்சிகளுடன் தில்லை. வேறு வி பெதானால், அ:ை இறக்குமதி பிரதியீ களாக இருந்து சிறிதளவிலான தட மட்டுமே உருவா பிராந்தியத்தில் ஏற்பாடுகளுடன் முயற் சக  ைவி பெருமள சிவப் தென்படுவதனால், இந்த விடயத்திற்கு வழங்கி வந்துள்ளதி
-ETE) முக்கிய வேண்டி உள்ளது.
பாபு تهi
வர்த்தகத்தை 25 ஏஷியன் அமைப்பில் கூட்டுத் தொழில் பிராந்திய கூட்டு நிரப்புச் செய்யமுட கூட்டு முயற்சிகளின்

றிவது பயனுள்ளதாக
சாத்தியப் பாடுகள் ள் கொள் பன பு டிய கூட்டுத்தொழில் துவாக்குவது இதில் தொழில் முயற்சி ஒரு திருப்பதுடன், அது, களினால் கூட்டாக பட்டு, செயற்படுத்தப் அதன் 1றைய கூட்டு நாடு யவேண்டும், சார்க் ப்பு கூட்டுத்தொழில் அதிக அளவுக்கு குறிப்பாக, சியாவில் 32 சுட்டு ண்டுள்ளது. இவற்றில் சிகள்இலங்கையிலும், 2 பங்களாதேதிலும் கைத்தொழில் ாட்டல்கள் மற்றும் பல்வேறு தாழில் முயற்சிகள் ஈ. எனினும், இவை துக்கும் நாட்டின் 2தயை நோக்கியே காண்டு வருகின்றன.
போன்ற
மீள் கொள்வனவு துவாக இத்தொழில் சம்பந்தப்பட்டிருப்ப பார்த்தைகளில் கூறு அடிப்படையில் ட்டு கைத்தொழில் வருவதுடன் மிகச் ள் வர்த்தகத்தினை க்குகின்றன. சார்க் மீள் கொள்வனவு டிய கூட்டு தொழில் ஸ்தா பசிப் பதற்கு
வாய் ப் புக் கள் சார்க் அமைப்பு கிடந்த காலத்தில் கிலும் பார்க்க அதிக த்துவத்தை வழங்க
எ வரிஷ் TE உள் ாக்குவிப்பதற்காக போல) இரு தரப்பு முயற்சிகளுக்கு, முயற்சிகள் குறை டியும், பிராந்திய உரித்து, உறுப்பு
நாடுகளுக்கும் அதே 63 ן_J נה זו முஸ்தனத்தை வழங்க வேண்டியிருக்கும் வெளியார்களுக்கும் சொந்தமானதாக இருக்க முடியும் பிராந்திய கூட்டுமுயற்சி ஒரு சார்க் நாட்டில் அமைந்திருக்க வேண்டி இருப்பதுடன், ஏனைய சார்க் நாடுகள் வெளியிலிருந்து வரும் பொருட்களிலும் பார்க்க) இந்த கூட்டு முயற்சியரின் பொருட்களுக்கு கொள்வனவில் முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டும்.
சார்க் கைத்தொழில் குறைநிரப்பு ஏற்பாடுகள் மற்றொரு சாத்தியப் பாடாகும்; இந்த ஏற்பாட்டின் கீழ், ஒவ்வொரு சார்க் நாடும், ஏனைய உறுப்பு நாடுகளுக்கு விற்பனை செய்யப்பட வேண்டிய அலகின் ஒரு கூறினன உற்பத்தி செய்வதில் சிறப்புத் தேர்ச்சி பெற்றுக் கொள்ள முடியும். ஏஷியன் அமைப்பு நாடுகள் மோட்டார் வாகன கைத் தொழிலில் இந்த முறையைப் பின்பற்றி வருகின்றன. மீட்சுபிளி மோட்டார் கம்பனியைப் பொறுத்தவரையில் கார்கள், பாரமற்ற வர்த்தக வாகனங்கள் மற்றும் லொரிகள் என்பவற்றை மலேசியா, பிலிப்பைன்ஸ், தாய்லாந்து போன்ற நாடுகளில் உற்பத்தி செய்வதற்கான ஐந்து திட்டங்கள் இருந்து வருகின்றன. ஏஷியன் அமைப்பு ஜப்பானை அதன் செவித் தாயாக கொள்ளும் அதிர் ஷ் டத்தை கொண்டுள்ளது. அதன் காரணமாக, ஏஷியன் அமைப்புக்கும், ஜப்பானுக்கும் இடையிலான ஒத்துழைப்பு எண்ணற்ற அனுகூலங்களை ஏஷியன்அமைப்புக்கு பெற்றுக் கொடுத்துள்ளது. ஜப்பான் அதன் எண் னெய் மற்றும் மூலப் பொருட்கள் என்பவற்றில் கனசமான ஒரு பகுதியை ஏஷியன் அமைப்பு நாடுகளிலிருந்து இறக்குமதி செய்து வருகின்றது. மேலும், ஜப்பானில் ஊழியச் செலவுகள் பெருமளவிற்கு உயர்வாக இருந்து வருவதனால், அது, பல உற்பத்திக் கைத்தொழில்களை ஏவியன் அமைப்பு நாடுகளில் மீள ஸ்தாபித்திருப்பதன் மும்ெ அந்நாடுகளில் சுணிைசமான அளவிலான நேரடி முதலீடுகளையும் இட்டுள்ளது. ஏஷியன் அமைப்பு நாடுகளுடனான ஜப்பானின் வர்த்தகம் 5200 கோடி டொலர்களாக இருந்து விரு துெடன், அது அதன் உலக வர்த்தகத்தின் 12 சதவீதமாக உள்ளது. மேலும், ஏஷியன் அமைப்பு நாடுகள் மீதான ஜப்பானின் நேரடி முதலீடு 1940 இன் முடிவில் 2100 கோடி அமெரிக்க டொடர்களாக இருந்தது.


Page 36
தலைமை அஞ்சல் அலுவலகத்தில் செய்திப் பத்திரிகைய
பொருளியல் நோக்கு, கடந்த பத் அபிவிருத்தி மற்றும் சர்வதேச
விவகாரங்கள் தொடர்பான கலந்துை அளித்து வந்துள்ளது. அது அண்ை தலைப்புக்களை உள்ளடக்கிய விே
வழங்கியுள்ளது.
* பொருளாதார மந்தம்
* மனித மூலவள அபிவிரு * இலங்கையின் பொருளா * இலங்கையில் தனியார்
பொருளியல் நோக்கு பிரதிகை நிலையங்களிலும் மக்கள் வங்கிக்
முடியும்.
பிரதி விலை : ரூ. 10/- ஆண்டு
ஆண்டு சந்தா (வெளிநாடு) :
தென்னாசியா - US$ 24 தென்கிழக்காசியா/ஆபிரிக்கா gli III 667 - US$ 30 உலகின் ஏனைய பாகங்கள்
காசோலைகள்/காசுக்கட்டளைகள் "F பெயருக்கு வரையப்பட்டு கீழ்க்காணு வேண்டும் :
ஆராய்ச்சிப் பணிப்பாளர், மக்கள் வங்கித் தலைமைய தொலைபேசி: 327082, 436
பொருளியல் நோக்கு - ம: ஒரு சமுகப் பணித்திட்டம்
உரிய முறையில் "பொருளியல் ே அதில் இடம் பெறும் கட்டுரைகள் பிரசுரிக்கவோ முடியும்.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

க பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது. பதிவு எண் (D46/News/94
தான்பது வருட காலமாக, சமகால சமூக, அரசியல், பொருளாதார ரயாடல்களுக்கான ஒரு களத்தினை மயில், சிறப்பு அக்கறைக்குரிய பல சவு அறிக்கைகளை வாசகர்களுக்கு
த்தி
தாரம்
டியுசன் முறை
ள நாடெங்கிலும் உள்ள புத்தக கிளைகளிலும் பெற்றுக்கொள்ள
சந்தா : ரூ.120/-
- USS 27
- US$ 33
eople's Bank Economic Review "at 667 so லும் முகவரிக்கு அனுப்பப்படுதல்
ஆராய்ச்சிப்பிரிவு, லுவலகம், கொழும்பு 2. 40,
கள் வங்கியின்
ாக்கின்” பெயரைக் குறிப்பிட்டு, ா மேற்கோள் காட்டவோ மீளப்